一、一月行情回顾
 
　　2010年1月份的金融市场受资金流动性收紧政策的影响，我国股市下挫至3000点下方，美国市场在奥巴马对限制投行高风险领域投机的提议下也弱势调整，同时美国公布GDP数据高于预期以及不加息言论使得美元持续上行，加大其作为避险工具的吸引力，而美元升值则进一步打压商品市场走势，总之目前各国收紧市场流动性令商品市场集体受压，整体大环境走弱迫使商品市场集体回调。
 
　　整个一月份，沪胶5月合约月初开盘于24595元，在上旬继续一枝独秀，在其他品种出现调整的背景下继续创出新高26170元，之后在下旬出现暴跌展开调整，月末收于22985元，目前最大跌幅已经达到4000元。与之前类似，新年第一个月的日胶依然强于沪胶，直到下半月才开始出现调整，与现货价格保持一致。

二、市场分析
 
　　（一）宏观经济
 
　　1、中国市场
 
　　我国央行从1月18 日起，上调存款准备金率（现金持有量与存款的比率）0.5 个百分点。”这是中国自2008 年6 月以后19 个月来首次上调存款准备金率。1月7 日上调3 个月期央行票据收益率后不到一周，便再次出台流动性紧缩政策。预计此次上调措施将减少3000 亿元人民币的贷款。中国之所以上调存款准备金率，是因为对楼市泡沫的担忧和对通货膨胀的不安心理越来越加剧。去年一年，中国的贷款增长率达到30%，尤其是最近的暴雪和寒流使食品物价上涨，并且春节即将到来，货币需求可能会进一步增加，因此中国政府加快了退出战略的步伐。
 
　　21日中国国家统计局正式对外公布了包括GDP、消费和投资等2009年中国主要宏观经济数据。GDP结果同市场预期，2009年第四季度GDP增幅重新回到两位数，达到10.7%，部分归功于中国经济在2008年四季度急剧收缩、基数较低，但关键还在中国实体经济的迅速复苏；与此同时，2009年全年GDP增长8.7%，“保八”目标已顺利完成。
 
　　另一关注的焦点在通货膨胀, 12月CPI以及12月PPI相比去年同期都有较大幅度提升。前者从0.6%上升到1.9%，后者从-2.1%上升到1.7%。进一步证实了逐渐加大的通胀压力，数据结果还是较市场预期的偏高。
 
　　中国最近收紧流动性的行动密集，主要是基于北方严寒助推CPI，以及1月前10天银行信贷过猛。除了央行上周出人意料上调存款准备金率外，最新的消息是多家商业银行19日接到主管部门口头通知，全面停止1月剩余时间新增信贷。
 
　　2、美国市场
 
　　1月8日公布的美国去年12月份非农就业报告，总体上发出疲软信号，失业率仍高达10%，持续两年的就业下降趋势依然未改，显示对经济复苏至关重要的就业市场仍未明显改善。1月26日将是美联储正式议息之日，美联储主席伯南克曾经发表演讲表示，“要保证货币政策作为解决危机的辅助工具”，市场普遍猜测这是美联储在暗示提前加息。然而美联储6日向外公布的一份会议纪要表示，短期内不会调整货币政策。“数据证明，虽然经济活动有所改善，但劳动力市场依然低迷。”美联储公开市场委员会在进行了集体讨论后定论，“房地产市场受劳动力市场疲软、收入增长缓慢和信用不足的影响，依然复苏不力。”部分美联储委员担心，逐步结束大规模抵押贷款支持证券(MBS)购买计划，可能令脆弱的楼市复苏放缓。在集体讨论之后，美联储公开市场委员会最终以10票赞成、0票反对通过了将目标联邦基金利率维持在0～0.25%的纪录低点不变。
 
　　（二）天胶市场供需关系分析
 
　　1.供给方面
 
　　东南亚产胶区：随着东南亚天胶主产区陆续步入割胶淡季，天胶供应偏紧的形势未发生显著变化。三大产胶国供应量的逐渐减少使得天胶价格自行情爆发以来始终抗跌。泰国原料市场近期价格小幅下滑，原料现货均价在93.3 泰铢/公斤左右，日均交易量在428.6 公斤左右。
 
　　中国产胶区：目前我国天然橡胶全部进入停割期，而且要延续到4 月份之后才重新开始割胶。因此，在未来的几个月内，我国天胶产量处于真空期，胶市将逐步进入库存消化阶段，期货市场高库存的格局将得到改善。现货市场天胶报价跟随期货胶走势大幅下跌，市场胶商报价混乱，高低端价差较大，部分贸易商对后市失去信心放低价格只求出货，但多数商家信念比较坚定，春节前出货的意愿并不是太高，对天胶后市看法乐观。整体看来，尽管天胶本身的基本面依旧向好，但后市需密切观察汽车业能否继续保持活力，以及天胶产国的产量变化趋势。
 
　　2.需求方面
 
　　虽然国内轮胎行业虽频繁遭遇贸易制裁，但我国去年火爆的汽车市场促使对轮胎的强劲需求，进而促使天胶需求逐渐回暖。目前临近农历新年，适逢轮胎生产商为明年备货的时期，不少国内下游轮胎企业开始补货。部分前期一直处于观望状态企业，在胶价逐渐下跌及工厂库存有限的带动下，开始在市场积极采购。
 
　　据悉，《轮胎行业准入条件》正在内部修改过程中，本周内就将定稿，并上报工信部。《准入条件》对轮胎企业的投资门槛将做出严格限制，跟以往只需从银行获得贷款就可以投资轮胎企业不同，现在必须达到一定自有资金规模才能获得贷款；同时投资人在银行的信用等级必须达到双A 级以上。中橡协经过调查，目前大多数中国轮胎企业的产销率都很高，库存积压现象也不明显。尤其是高档、高性能轮胎供不应求。而存在重复建设的是中低档轮胎。因此现在所说的过剩是品种结构上的过程，而非整体过剩。通过出台行业准入条件，将扭转产品结构过剩问题。
 
　　三、技术走势分析
 
　　技术上看，沪胶日线形态继续疲弱，向下击穿60 日均线，上方5日均线也掉头向下，形成对胶价的打压；周K线上看，连续三周收阴，回调幅度加大，前期25000 关口压力加强。整体上看，我们认为沪胶短期走势仍然偏弱，下方关注21500元/吨的支撑位。
 
　　四、总述
 
　　近期国内外金融市场都处于剧烈的波动中，投资者的信心再次受到信贷紧缩的挑战，尤其是我国央行收紧信贷规模的政策频频出台，加剧了金融市场的恐慌情绪，国际原油价格阴跌连连，重挫商品市场的人气，短期沪胶受到宏观基本面的打压，上涨遭遇较大的阻力。
 
　　但是长期整体上看，目前央行收缩信贷规模只是对于前期流动性过于充裕以及投机过热的修正，属于政策上的微调；10年中国强劲的经济增长对橡胶的需求还会持续,并将继续成为支撑全球天然橡胶价格最重要的影响因素。
 
　　另外橡胶走势具有一定的季节性规律。从过去近18年的价格历史数据来看,12月、1月通常是橡胶表现较好的月份,部分原因在于春节前的一个月是中国传统上的汽车销售高峰,1月底2月初越南、泰国北部进入停割期,2月中旬泰国南部、马来半岛一带进入停割期,停割导致的供应减少加上需求的增长往往会创造一个局部高点，所以后市我们仍然看好胶价。
 
　　操作策略上，在大宗商品普遍走低的大背景下，沪胶走势脱离其良好的供需基本面，和其他商品的联动性加强，金融属性主导橡胶价格走势，在大宗商品跌势未完之前，前期橡胶空单逢低减持，逢低可尝试少量多单。