库存下滑，供应减少

上周五，LLDPE主力合约开盘报8920元/吨，收盘报8930元/吨，全天涨幅为0.51%。对于后市，笔者认为，进场做多的时机已到。

油阶段性底部已经出现

OPEC会议公布的减产计划不及此前市场预期；多国断绝与卡塔尔的外交关系；美国商业原油库存超预期增加，上述因素的影响下，国际原油价格自5月下旬以来持续下跌。原油价格下跌摊薄了化工品成本，导致化工品价格重心下移。

盘面上，原油价格在回踩45.5美元/桶的前期低点后企稳，技术上有见底迹象。夏季，成品油进入消费旺季，商业库存下降是大概率事件。上周库存的意外增加要以个案来对待，其并不会改变阶段性去库存的步伐。笔者认为，原油价格的阶段性底部已经形成，成本下移对LLDPE的压制作用已经解除。

消费淡季的利空效应被消化

进入6月，地膜消费旺季结束，棚膜消费旺季还未到来，加之包装膜消费相对稳定，LLDPE进入阶段性的消费淡季。然而，实际上，LLDPE的整体供需格局并没有想象中那样疲软。

其一，从贸易商和薄膜企业的采购情况看，下游以刚需为主，订单量较少，但需要注意，为了缓解供应过剩的压力，近期LLDPE装置检修的频率较高。相对于前期检修装置在月初复产，抚顺石化的装置在6月初开始检修的影响更大，目前市场的实际供应仍是相对偏紧。装置检修对冲了需求清淡的利空效应，需求端对于盘面的影响较为有限。

图为LLDPE现货、期货与基差走势

其二，虽然LLDPE期货盘面持续走弱，但LLDPE的现货价格相对坚挺。截至6月9日，期货主力9月合约收盘价仅为8930元/吨，镇海炼化的现货价格却为9500元/吨，期货贴水现货570元/吨。现货对于期货会产生一定的支撑作用。

其三，随着供应的下滑，聚乙烯库存也呈现下降态势。截至6月7日，华北、华东、华中、华南四地的石化库存为4.77万吨，虽然较5月底小幅增加，但仍属于近两年的低位。后期，随着检修装置的增加，石化库存有望进一步下降，进而引发石化企业的挺价行为。

社会库存方面，较高的社会库存是造成前期LLDPE价格持续下跌的重要原因。目前，聚乙烯的社会库存仍然处于偏高水平，但上周聚乙烯的社会库存较前一周减少了4.6%，呈现连续下跌态势，并且有望继续下降。社会库存高企对LLDPE的压制作用正在逐渐缓解，而整体库存的下降对LLDPE起到了支撑作用。

在上述因素的共同作用下，LLDPE的跌势将终结，可以进场买入中长期多单。