一、行情回顾

　　1、国际期货市场

　　美盘CBOT稻米期货在2010年1月份的行情中，期价延续了2009年末的回调行情而继续走低，并于1月21日创出13.40美元/英担的全月最低点，其后有所反弹，最终收于14.205美元/英担报收，较上月上涨0.69美元/英担。周边农产品期货价格整体走弱和美元指数上涨构成了稻米期价下跌的主因，此外，最新信息显示全球大米产量及库存量增加也对近期国际市场稻米价格形成了压力。

　　2、国内期货市场

　　郑州早籼稻期货在2010年1月份的行情可以说基本上走出了单边下跌的行情，全月期价鲜见反弹，从月初小幅跳空高开后一路走低，市场人气极度偏空，主力合约1005期价由2131下跌至月末最后一个交易日，并最终以2046的全月次低价位报收，总计下跌了71个点，跌幅达到3.3%。（见图2）国内倾向于紧缩的货币政策使得市场产生流动性降低的预期，造成市场对商品市场将步入跌势行情的担忧日益加重，国内农产品包括大豆、玉米、小麦等期货价格纷纷下跌，带动稻米期价也步入跌途。

　　二、稻米现货市场供需状况

　　（一）、国际市场

　　1、2009/10全球大米产量数据上调至4.3473亿吨

　　据美国农业部发布的1月份供需报告显示，2009/10年度全球大米产量预计为4.3473亿吨，高于上月预测的4.3385亿吨，主要原因是印度上调了150万吨，为8450万吨。印度政府将夏季稻米产量数据上调了3%，为7165万吨。夏季稻米通常占到全年总产量的85%左右。巴基斯坦大米产量数据同样上调，而巴西、印尼、乌兹别克斯坦和巴拿马的产量数据下调。全球大米期末库存预计为9070万吨，上调了120万吨，但比上年减少175万吨。

　　2、美国农业部供需报告显示美国大米产量增加、库存增长、消费量不变

　　据美国农业部最新发布的1月份供需报告显示，2009/10年度美国大米产量预计为2.1985亿英担，上调了160万英担，即一个百分点，因为收获面积和单产提高。平均单产预计为每英亩7085磅，比上月上调了47磅，也比上年增长239磅。收获面积预计为310万英亩，上调了2000英亩。中粒和短粒大米产量上调了140万英担，达到创纪录的6710万英担。长粒大米产量上调了20万英担，为1.527亿英担。虽然2009/10年度大米进口数据稳定在2100万英担，但是长粒大米进口数据上调了50万英担，而中粒和短粒大米进口下调了50万英担。

　　（二）、国内市场

　　1、中国大米库存增加、产量不变

　　美国农业部1月份月度供需报告，调高了中国大米期初库存至4288万吨，较上月预测增加68万吨，期末库存为4523万吨，较上月预测的4475万吨增加了48万吨。2009/10年度中国大米产量为1.37亿吨，与上月持平；需求量为1.33亿吨。

　　2、国内稻米现货市场价格保持坚挺

　　所市场监测，东北市场随着春节的临近大米销售热情不减，黑龙江东部地区稻农及家庭农场普通中等水稻出手价格1.10元-1.12元/斤，粮食收储及加工企业收购价格1.16元-1.20元/斤。大米价格持续坚挺，牡丹江、佳木斯、鸡西、双鸭山、鹤岗、七台河、伊春等主要地市三等普通圆粒大米出厂价格1.65元-1.66元/斤，市场零售价格1.78元-1.80元/斤。2月1日，安徽芜湖双丰粮油公司每50公斤早稻收购价92元，持平，中、晚籼稻收购价普通98元，较前期涨5元，优质103元，较前期涨5元，粳稻收购价116元，较前期涨1元。据了解，由于春节气氛渐浓，目前芜湖地区稻谷收购零星，成品粮销售放缓，部分加工企业为欢度春节，已开始停机打烊，预测稻米市场价仍将持续小幅走强。

　　3、我国2009年12月稻米进口量为90655吨

　　中国海关总署公布稻米进出口数据显示，中国2009年12月份稻米进口量为90,655吨，同比增长78.72%，价格为611.67美元/吨，1至12月份稻米进口量为337,537吨，同比增长14.2%。中国2009年12月份稻米出口量为73,801吨，同比增长83.38%，价格为632.7美元/吨，1至12月份稻米出口量为784,005吨，同比减少19.1%。

　　三、其它因素分析

　　1、中国宏观调控政策对商品价格长期利好短期利空

　　从基本面来看，政策上前期中国人民银行出台的提高存款准备金率的消息，似乎让市场感觉到中国有拉开全球宽松政策退出的序幕之意，使得市场投资情绪波动，欧美股市暴跌，道琼斯指数三个交易日便回吐了近两个月的涨幅，德国以及法国股市也是如此，上证指数也在最近跌破了3000的整数关口。全球股市的不振，大大削弱了商品市场的多头氛围。但是，对于这个问题，我们还应该保持清醒的看法。提高准备金率或者说是宽松货币政策退出，要看是在何种情况下发生的。一般来讲，如果发生在经济持续过热、持续通胀高涨的情况下，那么对于市场来说就是实实在在的利空因素，因为此种流动性的收缩必然会使过热的经济迅速降温。2007年金融危机爆发前后全球采取的紧缩措施，不仅导致了经济的急速降温，还成了金融危机的导火索。如果紧缩措施是发生在经济持续滑坡之后的回升阶段的时候，那么就说明经济复苏已经步入正轨，这对于商品市场来说，并非就一定是利空。比如中国在2003年9月份开始上调存款准备金率，当时是从6%提高到了7%，随后几年之内一路不断提高，到2008年已经是提高到了17.5%。可是2003年之后全球经历了商品市场的超级大牛市，这个大牛市则是建立在了全球经济的不断健康发展的基础之上的。可见，在经济经历萧条之后的准备金率提高，是说明经济的确在走好，对于商品市场应是一种中长期的利好。当然，其短期对心理层面的负面影响还是相当大的，商品市场应声暴跌也属正确反应。

　　2、美国最新经济数据较差对商品价格构成压力

　　从近期经济数据看，美国劳工部22日发布的报告显示，12月美国超过3/4的州失业率上升，因大部分州的非农就业人数减少。一些州的失业率还创造了新记录，如南卡罗来纳州、北卡罗来纳州、佛罗里达州及特拉华州，哥伦比亚特区失业率攀升至历来最高水平，为12.1%。密歇根州失业率为全美各州最高，为14.6%，远高于平均水平。该报告显示美国劳动力市场依旧疲软。美国商务部27日公布的数据显示，2009年12月份，美国新房销量比上个月大幅下降7.6％，经季节调整按年率计算为34.2万套，降至去年3月以来的最低水平。另据美国全国房地产经纪人协会25日公布的数据显示，2009年12月份旧房销售经季节调整按年率计算为545万套，比前一个月下降16.7％，降幅为逾40年来最大。在美国住房市场上，旧房销售是主力军，销量占整个房市销量的约85％。经济学家认为，12月份新房和旧房销售数据同时大幅下降表明，美国房地产市场需求依然不振，复苏前景不容乐观。笔者认为，相比之下，近期公布的这些不良的经济数据才是市场应该真正感到担忧的利空因素。

　　3、原油走弱、美元强势对商品市场形成双重利空

　　从原油的走势影响方面看，由于原油市场本身所具有的商品属性和金融属性并存的特点，使得其走势对整个商品市场的整体走势具有较强的引导性，特别是在大豆、玉米等农产品具有生物能源概念之后，其在商品市场的主导作用就显得更为明显了。不过，反过来讲，商品市场近期的悲观气氛也对原油期货价格产生了拖累的作用，从而加重了油价下跌的压力。从整体上看，宏观经济数据时好时坏，经济数据不佳自然买盘稀少，经济数据好了，市场又担心退出政策的出台。美国成品油库存时升时降，不同类别的油品库存涨跌不一，让人看不清方向。美元在长期看跌的背景下突然拐头再次向上，表现出了一定的强势，对原油构成压力。上述种种看似明朗又或不明朗的因素，加重了原油市场的压力，不过也不能就此认为市场前景一定悲观，笔者更倾向于认同期价回归到一个相对平衡的位置的预测。此前利比亚最高石油官员曾表示，预计原油价格2010年将维持在每桶70至80美元之间，这一方面显示出市场对于原油2010年行情的期望不高，另一方面也说明市场并不认同大幅下跌的看法。同时，70美元是前期走势中的一个成交密集区，该区域的支撑也将是比较强劲的，因此笔者比较倾向于期价在该位止跌的观点。

　　四、期货市场分析

　　1、持仓分析

　　根据cftc报告，截止1月26日这周，基金多单为5174手，较上月末截止12月29日6194手多单，减少了1020，减少幅度较大；而空单为1427手，较上月的823手增加了604手。净多单的变化情况为，上月末净多单量为5371手，而截止1月26日当周的统计数量为3747，减幅也比较大。

　　五、结论

　　从整体上看，央行有意控制流动性的态度已经非常明显，尽管央行在公开场合的言论仍是适度宽松的货币政策，但是也强调了微调等概念。这一政策导致市场资金的流失，对短期行情形成较大的压力。同时，国家加大了对与房地产的调控力度，近期调控措施接连出台，导致国内一线城市楼市出现价跌量缩的情况，房地产行业一旦步入低迷，势必会对经济造成一定的负面影响，这也是投资者目前比较担心的因素之一。此外，美元指数的强势行情致使国际市场以美元报价的商品走弱，同时原油近期的弱势表现也加重了市场调整的压力。因此，笔者认为，目前商品市场的整体下跌行情暂难止住，短期内应还将可能有低点出现。不过，随着调整幅度的日益加深，技术性反弹的能量也在逐步积累，目前阶段继续大量杀跌的风险也变得越来越大，交易者操作上还是应该把握好节奏，控制并调整好自己的仓位，以应对变盘的风险。从郑稻品种方面来看，现货市场近期价格的上涨将可能成为下一步郑稻期价的主要支撑因素，春节将至市场需求量增大，2010年国家稻谷的最低收购价格大幅提高，以及东北地区降雪，对交通运输及收购不利等等因素将支撑现货市场稻米价格，从而对期货市场价格形成支撑作用，因此目前阶段对郑稻继续杀跌的风险也相对较大，操作上空单择机离场，逢低短多介入为宜。