供强需弱持续压制

在黑色系于5月下旬走出一轮下跌行情之后，6月初铁矿石期货率先企稳，进而带动其他品种翻红。然而此后黑色系各品种普遍走出反弹行情，唯独铁矿石持续横盘振荡，可见上方仍存较大压力，价格回升难期。

外矿供应难有实质性收缩

6月2日当周，全国45个主要港口铁矿石库存一度小幅下滑。然而截至上周五，港口矿库存暴增397万吨至14411万吨，再创历史新高，较2016年年底大增近26%。庞大的库存量给铁矿石盘面施加了极大压力，即使出现新的短期利多，后市反弹高度亦受限。

与此同时，外矿发货量也长期维持高位，截至6月4日当周，澳洲铁矿石发货总量为1632.6万吨，周环比减少34万吨，其中发往中国1299万吨，周环比减少65万吨；巴西铁矿石发货总量为657.7万吨，周环比增加44.7万吨。虽然受BHP旗下矿山破碎环节发生事故等因素影响，澳洲矿发货量略有下滑，但是一方面该数值仍处于相对高位，另一方面同比去年仍有小幅上升，故外矿供应难有实质性收缩。

国内废钢资源宽松

据海关统计，4月，我国废钢出口量达1.54万吨，环比暴增2252.6%，创2011年2月以来新高，而去年全年废钢出口量仅1045吨。虽然从绝对数值来看，这一数量可以说是微乎其微，但在废钢出口关税高达40%的背景下，国内废钢资源宽松的现状也可见一斑了。

废钢过剩，主要源于政府在严厉清理地条钢的过程中，全面取缔了中频炉落后产能。由于此前全国中频炉产能不下亿吨，目前大量废钢资源难以消化，即使市场预计下半年将有大量电弧炉上马，但其总产能也仅约1000万吨，同时电弧炉炼钢所使用的铸铁只占废铁总量的一小部分，因而废钢资源中期仍将维持宽松格局。目前长流程钢厂已普遍提高废钢用量，导致对高品位矿石的需求减弱，且钢厂废钢需求仍有一定的提升空间。

下游需求提升空间有限

截至上周五，Mysteel调查的全国163家钢厂高炉开工率为76.93%，周环比提高0.69个百分点，创4月下旬以来新高；产能利用率为84.62%，周环比提高1.09个百分点；盈利钢厂比例为84.05%，周环比回落0.61个百分点，但依然处于4月下旬以来的次高水平。分析可知，全面清除地条钢的行政命令导致螺纹钢产能显著收缩，而下游需求仍较为理想，在供需不平衡的情况下，吨钢利润得以长期维持历史高位。受此刺激，钢厂螺纹生产线普遍满负荷运转，供应缺乏边际增量，故对于原料铁矿石的需求也已接近上限。

值得注意的是，6—8月是板材相对旺季，同时板材库存持续下降，产能利用率较一季度明显降低，下半年生产利润有望修复，这将刺激钢厂增加板材生产，进而提高铁矿石需求。不过，在经济转弱的大背景下，我国下游需求提升空间有限，预计对铁矿石用量的刺激较弱，难以改变铁矿石供大于求的整体格局。

另外，根据Wind资讯整合的数据，截至6月9日当周，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为22.5天，周环比持平，并处于去年11月以来的次低水平。

自2月下旬开始，铁矿石转入振荡下行走势，即使上个月钢价一度大幅拉升，但对矿价的提振作用仍极为有限。在此背景下，钢厂普遍实行按需采购、随用随买的策略，压减自身矿石可用天数，以规避矿价进一步下跌所带来的库存风险。

综上所述，在铁矿石供强需弱的基本面抑制之下，即使钢价受基建需求的支撑能够维持高位，但其对铁矿石价格的提振作用也将较为有限。铁矿石短期企稳并不预示着行情将就此回升，未来盘面将再度承压。