库存高企需求走弱，沪胶反弹压力重重

要点：     

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价12300元/吨（-100），16年云南全乳报价12500元/吨，青岛地区泰国人民币混合胶11900元/吨（-200），越南3L混合胶现货报价12900元/吨（+100），16年泰国3#烟片14400元/吨(+0）。保税区，RSS3烟片1770美元/吨（-0）；STR20#近港、到港报价1430-1440美元/吨（-20），船货1430-1450美元/吨（-20）。外盘，RSS3#报1770美元/吨（+20），STR20#报1500美元/吨（-20）。云南原料胶水价格在11.5-12.1元/公斤。泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片55.05，跌1.73；烟胶片57.00，涨0.35；胶水50.00，持平；杯胶41.00，持平。海南少数民营散装收购价自端午节后首日的15.8元/公斤下跌至10.5-11.9元/公斤。（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币混合胶价差300元/吨左右。1801与1709价差2030元/吨。

3、 库存：截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。其中天然橡胶21.59万吨，增加0.91万吨，增幅4.4%；合成橡胶5.58万吨，降低0.09万吨，降幅1.59%；复合胶持稳于0.43万吨。

4、汽车产销量及库存指数：2017年5月，我国重卡市场共约销售各类车型9.3万辆，环比4月份(10.44万辆)下降11%，但相比去年同期的6.48万辆增长43%。

5、天胶产量及进出口：2017年5月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）共计55万吨，同比去年约增长17%，较上月减少5.2%。中国2017年前5个月累计进口橡胶290万吨，同比增长27.7%。

小结：

在供应端上，6月东南亚产胶国和我国云南海南地区产胶量将进一步释放，供应压力有增无减。自4、5月份开始，国内产胶量便迎来快速增长，直到进入11月份以后产胶量才会出现回落。轮胎企业原料库存偏高，而开工率却持续走低，截至5月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为62.79%，同比下滑11.77个百分点；而国内轮胎企业半钢胎开工率为65.20%，同比下滑8.35个百分点。目前沪胶主力较高的持仓量上反映出多空博弈和分歧都集中于这个区域，令短线难以表现出方向性表现，建议以震荡偏弱思路为主。