铁矿石近期一直在极窄的区间内上下震荡。截至今日下午收盘，1709主力合约收于418.5元/吨，1801合约收于411.5元/吨。

不惧下游淡季，短期底部已经探明

当前正值钢铁行业的传统生产淡季，但上周全国高炉开工率依然上升，矿石总体需求仍维持高位。值得注意的是，根据西本新干线的调研数据，当前大中型钢厂进口矿库存可用天数仅为22.5天，接近三年低位，日均疏港量则上升至275万吨的水平。因此即便在终端淡季，钢厂也存在一定的被动补库需求。当前正值雨季，印度矿等非主流矿山运量出现缩减，国产矿由于政策原因复产不顺，总体供给上是主流矿保持相对平稳，非主流矿部分供给边际收缩。因此在高炉矿石使用量稳中有升、钢厂库存低位的情况下，矿价短期底部已经探明。

成材对矿石的拉动已明显衰减

矿石是中长期供过于求的品种，港口库存上周五已经突破1.4亿大关。前期高矿价能够位置主要是由于主流矿存在结构性需求依旧强劲，以及下游高利润支撑钢厂补库。从目前现货市场中高品价差来看，中高品基本完成了下跌的过程。印粉等非主流矿的边际递减使得低品粉矿有一定的支撑，而PB等价格由于钢厂库存水平过低，且高炉持续满产亦难以进一步下行。尽管钢厂利润仍在高位震荡，但在目前建筑材淡季，板材需求又差强人意的情况下，钢厂补库规模相当有限，成材对矿石的拉动作用已经明显衰减。

短期上下空间均有限

基本面看矿石上下空间极为有限，钢厂库存接近历史低位，致使主力合约价格在当前位置难以进一步有效下行；成材对原料带动作用的衰减以及港存高企制约有制约了铁矿上涨空间。在当前螺纹趋势仍不明朗的情况下，短期铁矿石上下空间均较为有限。