宏源期货国债早评：期债逢低短多，套利继续持有

要点

一、行情回顾。周三期债早盘低开小幅走高，午后受一级市场招标结果刺激拉升并保持高位震荡。5年期主力合约TF1709开盘价97.750 ，最高98.060 ，最低97.720 ，收盘于97.940 ，涨跌幅为0.12%，成交量为20264 手，持仓量为43717 手。三张合约总成交20497手，总持仓44829手。10年期主力合约T1709开盘价95.35，最高95.625，最低95.27，收盘于95.525，涨跌幅为0.14%，成交量为46119手，持仓量为55825手。三张合约总成交46933手，总持仓59224手。

二、资金面。昨日央行公开市场开展900亿逆回购，净投放200亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.7BP至2.8250 %，7天利率上行0.26BP至2.9026 %，14天利率上行0.9BP至3.5660 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.06BP至2.8579 %，7天利率下行1.05BP至3.2693 %，14天利率下行14.43BP至3.7869 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.5BP、4BP至3.5440%、3.5354%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.11BP至168.07 ，固定利率国债指数上行0.11BP至169.79。

四、财经资讯。

1、  中国5月M2同比增9.6%，创有记录以来最低，前值和预期增速均为10.5%；新增信贷1.1万亿元，预期9563.3亿元，前值1.1万亿元；社会融资规模1.06万亿元，预期1.19万亿元，前值1.39万亿元。

2、  1-5月份，全国固定资产投资同比增8.6%，为连续两个月回落；同期民间固定资产投资同比增速放缓至6.8%。5月规模以上工业增加值同比增6.5%，与前值持平，预期6.3%；1-5月同比增6.7%。5月社会消费品零售总额29459亿元，同比增10.7%，与前值持平；1-5月同比增10.3%。

五、结论及投资建议。

周三期债早盘低开小幅走高，午后受一级市场招标结果刺激拉升并保持高位震荡。昨日央行公开市场开展900亿逆回购，净投放200亿元，银行资金面维持偏宽松局面，但跨季资金依然偏紧。美联储如期加息0.25%，缩表计划略显鹰派，市场出现短暂波动后又迅速回归，国内央行预计跟随加息概率不大。昨日公布的5月经济金融数据显示，5月份工业投资增速下滑，房地产投资增速迎来拐点，后续预计继续下行，对债市构成支撑，但5月M2同比出现历史首次个位数增长，表明银行缩表压力仍在。近期期债市场利空力量稍弱，经济增速下行得到确认，资金面偏向宽松，情绪明显回暖，昨日一级市场招标2和5年付息国债，招标倍数较高，需求旺盛，推动午后期债拉升。操作策略上，昨日提示的多2手五债空1手十债在（100.00,100.25）区间入场后开始走高，可继续持有；同时近期随着债市情绪回暖，期债可逢低短多，后续监管政策尚不明朗，不建议过度持仓，十债收益率安全边际下调至3.6%。