主持人：在股指期货比较活跃的时候，孟总期货投资的实盘业绩大家都是有目共睹的，表现非常出色。现在股指因为种种原因受到了一定的限制，但孟总在刚才的分享中提到现在还在做股指，今年股指也有一个小幅的松绑，就目前来看，您觉得股指适不适合继续做短线？

孟德稳：股指永远是最好的一个日内品种，和商品期货相比，它有着巨大的优势，第一，它有连续的现货数据源可以作为参考，如果我对现货的把握度很高，对股指的把握度就会变得很高。我一直在强调一个观点，股票现货和股指到底是谁领先谁？谁带领谁？在我的认识当中，用一个不恰当的比喻表达，就是主人和狗的关系，主人是现货，狗是股指期货。主人牵着狗回家，狗可能也熟悉回家的路径，但是遇到一个路口的时候，狗会先预测往左转，刚转了一下，发现主人拽着狗绳往右转，看到主人往右转，狗就会迅速回归，并超过主人往右转，在确定方向不变的时候，狗会围绕着主人前后左右摇晃，但是最终，它都会跟着主人回家。也就是说大方向由现货决定，在一些节点位置上，股指会先做预测，如果现货照着它的方向走了，股指会加速往那个方向继续走，如果预测的方向和现货最终确定的方向不一致，股指会迅速的回归并超过现货，如果方向确定，股指会通过升贴水的方式不断的改变与现货的强弱关系，围绕着现货上下波动，就是因为股指围绕现货上下波动，所以当你把握现货方向和拐点位置的时候，正好给了一个很好的切入点，所以股指期货的优势非常明显，它是一个非常好的日内品种。

第二，股指的波动率很高，我们不做多也不做空，就做波动率，赚波动率的钱。商品期货不是不能赚钱，而是它对交易员的素质提出了更高的要求，必须要把交易系统的执行度做到极致，才有些许优势。而且，商品期货投资者的组成越来越固化，所以大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，当然，商品期货也有它盈利的办法，但是从日内的角度来讲，赚钱效率是比不上股指的。股指作为一个大品种，不可能永远被限制，整个中国金融要想往前推进，不可能失去股指这个品种，我现在商品期货和股指期货都有做，但是我其实比较偏好股指。

主持人：刚才孟总在前面也谈到了，我们也在做一些尝试，把日内的高频慢慢转型成日内波段，目前转型顺利吗？

孟德稳：我们转型肯定遇到过波折，甚至被打回来继续做更短的周期，但是现在整体转型相对还是比较顺利的，因为我们总结出了一套东西。要讲清楚这个问题，先认清楚炒单和日内波段有什么区别？它们赚钱的原理是什么？从表象上来看，炒单和日内的小波段在持单周期上、频率上、胜率盈亏比上都有不同，实际上是背后的逻辑深度不同，比如股指和商品期货的短线，依赖的其实是短期的冲击，资金突然涌进来了，成交量增加，推动这个品种短时间走一段行情，这是通过技术分析和量价分析以及整体的分析能够看出来的端倪，做的是冲击性。它的盈利不依赖预测，而依赖于处理，对了怎么处理？错了怎么处理？如果处理得好，看错了也能赚钱。这是炒单和超短依赖的东西，或是说它们依赖的是相关性上的一个时间差，信息的不对称，立刻开仓，赚一个差价。

而日内小波段就不能依赖这个，因为当你的持仓周期加长以后，这种逻辑覆盖的时间周期没有那么长，这时候时间会变成你的敌人。如果你依据它的动能惯性或是相关性做一个小波段，初期还可以，当你持仓到中后期的时候，完全就是在赌，它的逻辑已经失效了，它只能管3分钟，你的持仓是10分钟，剩下7分钟就只能听天由命。

那么，怎么才能把逻辑深度加深，让这10分钟逻辑都是有效的？举个简单的例子，做股指，在波动大的时候，比如2015年的6、7月份的行情，我们看IF、IC、IH，甚至现货都不看，因为它们的联动，它们本身的冲击性就很强，只要动起来就做进去，一停马上平掉，就可以赚很多钱。而平时的行情是不行的，或者做小波段的时候不行，我刚才举了例子，这要看很多东西，要看股指期货本身的波动，各个周期、成交量和相关性，要看现货的各个板块，上证指数、中证500、上证50、沪深300，创业板、中小板，还要看板块的制造业，如金融板块的券商、银行、保险、能源、地产等等，还要看龙头，看资金的流动，资金在这个板块是尽流出还是尽流入，流出和流入的板块是不是集中在一些权重的板块等等，这种逻辑比只看股指本身的波动去做股指要深得多了。挖掘到这些逻辑，覆盖的周期就会长一点，这个时候小波段要做好，处理也很重要，但是更重要的是你的逻辑深度能够覆盖你所做的周期，如果我们清楚了这个逻辑，就能明白怎样转型才是最有效的。

我们最初全是做炒单的，现在有一小半做得很好的交易员，手法不是炒单的了，已经偏向于小波段了，为什么他们会这样转化？第一，因为我们提倡炒单往波段转化是一个自然的转化过程，不要强求变成更大周期，你得明白你对市场的认知或者你的逻辑深度有没有达到。第二，你有没有通过炒单赚到钱，赚到钱可以证明两件事情，一是你的系统还不错，二是你有了钱才有底气，才不怕做波段转型的时候亏钱。有一个好心态太重要了，如果你都亏不起钱了，那怎么转型？第三，炒单赚了钱，才能证明你的纪律和风险意识够强，这也是做波段需要的。炒单做得好，训练的次数多了，才会慢慢加深你对市场的认识，不断提高自己的交易逻辑。有些人说，做了炒单就没有办法做小波段，我们恰恰相反，做了炒单，再去转化为小波段，只要节点控制得适当，比刚开始就做小波段的交易员的成效要大很多，因为他对亏损控制不如我们严苛。

因为一般转化有一个过程，炒单变成炒飘结合，炒单和飘单结合，然后到专门做飘单，最后到专门做小波段，它是一个循序渐进的过程。在这个过程中，交易员本身的素质、对市场的认知和心态都是在提升的，只有逐步提升，达到一定的境地，他才能够自然而然的可以做小波段，并且做得很好。当然，关键的是你在转型的节点上要控制好，团队里面有经验的人可以帮大家把控这个节点，比如我们团队，某个交易员要转变手法，他就会和我谈这件事情，以我的经验来看他是否有到节点上，到了我就鼓励他转型。但是在节点上要注意两个问题，第一，一定要找市场配合度好的时候去转，目前行情适合现在做小波段，让他去转，先赚到钱。第二，一定要控制亏损，别一转型，就来个大亏损，这会对他的自信心产生极大的挫伤。

主持人：我们身边的一些交易员朋友经常吐槽，说现在市场的交易难度大幅提升了，有很多投资者还深陷在亏损的泥沼里，刚才孟总给我们分享了小逆境中的“三缩”，让我们印象深刻，那对于长期逆境？这种情况下，我们该如何克服？

孟德稳：这就要自己的悟性和机缘了，你在这个市场中反思是否够多，这其实就是完善交易系统的问题，这与我刚才回答你新人怎么找适合自己交易系统的路径近似。总之要想克服长期逆境，必须有两点，第一，找到自己真正适合的交易系统，在市场中交易的时候，是有概率优势的。第二，必须要保证你的外部环境是平和的，如果你的经济压力很大，在这种情况下，我建议先做别的工作，交易这条路没有平和的外部环境，还是蛮难的。

主持人：我之前也有幸参加过奇获的年会，那天到场的参加过奇获培训的学员非常多，据我了解奇获奇才累计训练过的学员可能已经有上千名，这么多年下来，培养过如此多的交易员，您最大的感悟是什么？

孟德稳：从培养的角度来讲就是三点：一、每个人都能成才，只不过成才的时间、承受的资金成本不一样，被市场淘汰的往往都是承受不了时间成本和资金成本的人。这里面的核心问题就是你要自己考量好可承受的时间成本、资金成本是多少，在可承受的范围内怎样更有效率的让自己进入一个正常的循环，从市场上再获取新的利润。二、每个人适应的交易系统是不一样的，不能一个模子刻到所有人身上，必须要有针对性地解决每个人的问题。三、反过来讲，你在做这件事情的时候自己也会有提升。当你重复正确的东西的时候你能得到一个更系统的梳理同时也会在这一过程中迸发出新的想法和灵感。这些培训对我自己来说也是一个极大的提升，不断地改变着我对交易的认知。

我十来年做交易下来，结果还不错。通过培训和自己的交易，我对这个市场盈利的本质也有了一个较为清晰的认识，下面我抛砖引玉和大家分享一下。我认为盈利其实是来源于市场的非有效性。非有效性体现在几个方面：1、信息不对称。小到现货拉了，股指变涨，大到拥有信息优势可以提前布局某些股票等。广义的信息不对称可能还不单单是信息方面的，有可能你本身还有资源的优势，有交割库、交割品牌诸如此类。赚大钱的人都是利用信息不对称赚钱的。2、趋势的延续性和自我加强。一个趋势的产生就像开水一样，不断加热然后冒泡再到沸腾，一旦沸腾就无法收拾，往往就是在进入沸腾的时候人和资金都会失去理性。在最疯狂的阶段趋势其实是在自我加强的，直到达到一个极值，在趋势加强的过程中，我们应保持冷静，学会利用这一非有效性。有时候它已经偏离定价很远了但是因为市场情绪在，它在远了之后还会更远，这时候不能认为它偏离了就轻易去纠正它，很容易没把它纠正过来反而让自己死在了市场上。3、扭曲之后的反向修正。扭曲过深的时候，市场上聪明的“渔人”就会开始布局，一旦布局的力量够强，就会阻止扭曲，当大家都冷静下来之后又开始反向加强，就像2015年的股票，涨起来再跌下去。4、波动规律的延续性。我们国内的市场其实它的波动规律是很好的，波动规律一旦抓住之后往往就会有延续性，我们就可以利用其赚钱。由于人的认知总归是有偏差的，所以这个市场想达到一个完全的有效是不现实的。趋势总是存在的，趋势存在我们就利用市场的进化和漏洞来赚钱。我理解的圣杯无非就是在控制风险的基础上抓住市场更隐蔽的漏洞，进化自己的交易系统，或者是把自己成熟的交易系统放在一个无效的市场上。

我现在有一点变化就是最初的时候自己是很主观的去进行交易，在市场中头破血流，后来逐渐转为客观的趋势交易，现在又有点不同，转为以我为主，主客观统一，只有市场的波动和走势落到了我的逻辑框架里面，我才会进行交易。

主持人：现在市场迎来了一个机构化的时代，作为私募中的一员，咱们奇获投资未来的发展规划是怎么样的？另外，在交易团队方面又准备怎么样去运作？

孟德稳：我们现在很多短线的交易员已经转化成日内的小波段去做，还会进一步扩大这个规模，同时也会扩大短线团队的规模。因为市场低迷的时候正是训练的时候，这时候不训练等市场转好就来不及了。另外，现在期权上市，股指逐步放开，原油也已经可以开始开户了，这些都是机会，需要提前布局。我们自己的套利团队尤其是内外盘套利自始至终做得不错，也会扩大规模。接下来我们会着重做产业金融服务这一块儿，现货商或者整个大宗商品产业链商需要去做保值，做生产计划、库存管理、合同签订等等，需求越来越高，我们这方面的人才储备也已经准备到位，服务了几家企业效果都还不错，能够让它与同类企业产生竞争优势，日后会重点关注这一领域。整体上，我们的布局是培训、选才到交易、管理产品和服务产业客户，交易、管理产品和服务产业客户反过来也会扩大我们培训的规模，促进人才选拔，两者之间已经形成一个良性循环，我们希望能够把这个循环做得更完善。

主持人：今天网友也向孟老师您提了很多问题，我们下面抽取几个请您回答一下。由于交易所采取了部分措施包括提高手续费等在某种程度上限制日内交易，那么您觉得玻璃是否适合做日内交易？

孟德稳：首先，市场总是周而复始，监管层对投机的限制态度，我已经经历过一次。2010年的四季度，由于投机氛围过重，整个期货市场加手续费、加保证金，那时我们都度过了一个艰难的阶段。但是在适应了之后你会发现自己有进步，等市场慢慢好转就会爆发。对于限制日内交易这个问题大家不要过于忧虑，能坚持下来最终你就会变成最好的。其次，在品种上，我们比较擅长做上海的品种，主要是橡胶、螺纹，至于玻璃我不敢轻易给大家下结论，但是我知道我有朋友做玻璃做得非常好。他的手法也很固化，就做一种特定的机会，每天交易手数控制得很少，但是只要遇到交易机会就重仓进去，胜率很高。所以我可以告诉大家玻璃是一个能做的品种，包括甲醇、豆粕、菜粕也有人做得很好，也就是说每个品种都有机会，关键在于你有没有适合品种且适合自己的手法。

主持人：你觉得目前最适合做日内交易的品种有哪几个？

孟德稳：橡胶、螺纹、PP和粕类。

主持人：小资金是否适合做高频交易？

孟德稳：小资金最适合做短线，资金真大了以后因为容量的问题还做不成超短。小资金要做短线，但是我这里的“短”指的是持仓周期短，而不是频率高。什么意思呢？小资金我建议你看大做小同时频率不要高，也就是说我持仓时间可以只有一两分钟但是我一天只做个5-10笔就行了，以这样的方式起步来做的话有可能更容易适应这个市场，同时也能得到一个正循环。我一直坚信更多的学习是从赚钱中来的。

主持人：新手是否适合刚进入市场就开始学高频？

孟德稳：难道新手上来就适合做趋势或者更大的资金、更大的周期吗？我刚才讲到了逻辑覆盖时间的问题，实际上你周期跨期越长不确定的因素就越多，也就意味着你所要挖掘的强逻辑要更深。更长周期的交易其实对交易员的素质要求比短线要高很多很多。这个素质不是你想拥有就能拥有的，需要时间对一个品种的上下游、基本面、库存等等各个环节有非常非常清楚的了解。这样看来反倒是短线简单，就是技术分析，技术分析在短周期上是更有效的。

主持人：还有网友问孟老师的日内炒单主要是关注哪些方面？看盘口还是分时图？

孟德稳：我不习惯看分时图，分时图只拿来做一个参考。我参考的东西很多，一般正常情况下起码得有4-6台电脑，每个电脑上还要分很多屏，看的东西主要是你所做品种的不同周期如1分钟、5分钟、15分钟、60分钟以及所做品种的相关品种。盘口现在重要度越来越低，因为依据盘口你周期就扩不出来，所以也只是作为参考。还有就是量能，量能很重要，如果说你是做股指的话，看现货就多了，我经常用两个屏去看现货，涉及到我刚才所说的指数的K线图、分时图，板块的K线图、分时图以及龙头股票资金的流入、流出等等很多东西。

主持人：咱们研究这么多的指标和图形，做得又是日内波段，会不会考虑放大交易周期？

孟德稳：还是那句话，我们实际上是看大做小，为什么要看大做小？其实就是首先你对“大”有把握了，为了提高交易的确定性，再去做“大”当中更确定的一小块。就像一个苹果一样，你知道这个苹果都能吃，但是我不想啃到核，所以只就咬那么一口，这样是不是更安全？你可以扩大周期，但这实际上需要你对逻辑和更大的周期有相对更深度的认识。我们参考的东西能覆盖的周期还是有限的，在这个覆盖的周期里面我们再找一段更有确定性的行情去交易。

主持人：日内出场主要是看量能吗？

孟德稳：日内出场有很多种方法，最简单也是最傻的方法就是用均线去跟，破了就出，不破就不走。再复杂一点的方法是靠图形的高低点，比如说你进去了以后低点不断在抬高，就不出，直到某一天你最近的低点被反向打破了再出。还有一种比较高级的办法就是你依据什么切入就依据什么止盈，你的切入有a、b、c、d四个条件，现在两个条件不满足了肯定要平。

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