由于多空分歧较大，近期螺纹钢期货价格波动剧烈，节奏频繁转换，持仓量再创新高并维持高位。后市来看，在高利润导致产量维持高位以及需求逐步走弱的背景下，未来钢材供需面将逐步恶化，通过现货价格下跌完成期货贴水修复的可能性较大。从期货端看，预计走势仍将较为纠结，整体维持宽幅震荡格局，重心或有所下移。

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一、产量继续释放

2017年5月份，全国粗钢产量7226万吨，同比增长1.8%，环比下跌0.7%，日均粗钢产量233.1万吨，较4月242.6万吨的历史高点有所回落，主要受环保、一带一路峰会限产等因素影响。从6月份来看，虽然限产力度依然较大，但在利润持续维持高位的驱动下，高炉产能利用率上升、中频炉改电炉、部分前期关停产能复产仍在加大供应端压力，粗钢产量将继续维持高位。

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二、需求逐步走弱

从宏观数据看，2017年1-5月，房地产开发投资同比增长8.8%，增速较1-4月下降0.5个百分点，年内首次回落，而且随着销售不断降温，未来地产投资、新开工增速将继续下行。基建方面，1-5基建投资同比增长16.7%，年初以来增速持续下滑，基建对钢材需求的支撑力度也在逐渐趋弱。从时间上看，钢材需求旺季逐渐过去，未来全国将进入高温多雨季节，需求环比也将逐步走弱。

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三、极端价差/比价将逐步修复

1、卷螺价差，随着供应端调整以及需求好于预期，近期热卷走势明显强于螺纹，卷螺价差显著修复，期货端价差已经逐步回归长期均值，现货端后期仍将进一步回升。2、深度贴水，目前螺纹钢主力10月合约贴水幅度依然较大，通过前面分析，我们预计后期供需面将逐步走弱，现货价格下跌压力较大，贴水修复将更多的以现货下跌来完成，之前几次深度贴水回归也基本符合这个规律。3、钢矿比价，随着钢材供需面走弱，未来吨钢毛利将逐步回落，钢矿比价也将回归正常，不过政策面的不确定性将导致回归过程较为曲折。