主持人：除了您刚才举例的价差非常离谱的风险之外，您觉得套利交易还存在着哪些比较大的风险？

邱正新：流动性风险，做跨月，近期主力合约是完全没有问题的，如果要参与远期，特使是远期不太活跃情况，那你就倒霉了。不过有一个大家总结的规则，持仓量不能超过远期合约的10%，例如1万手的持仓，你的持仓绝对不超过1000手或者更少。如果你的规模很大，并且远期合约的成交量和持仓量较小的时候，价格可能比较失真，很可能一手打到涨停板或跌停板。价格有点失真，不是那么有代表性，如果你真的做进去了，进去也难，出来也难，对市场的冲击也比较大，所以我还是建议做流动性好的品种，例如黑色板块，螺纹钢、热卷、铁矿石，现在焦炭已经不行了，焦煤还行。当然如果你的规模不大无所谓，随便开2手或10手都可以，不用担心流动性风险，如果你的规模大，就需要担心流动性风险。

判断失误的风险，判断总有失误，这很正常，关键是你判断失误之后，怎么处理单子，这比你判断更重要。即使策略风险判断都很对，但是中间可能会出现各种各样的状况，所以判断对是一方面，判断失误之后，怎么处理头寸也一样关键。

主持人：邱总在我们七禾实战排行榜上展示的账户曲线是非常好看的，3年时间有67倍的收益，但是我们仔细看这个账户，它的手续费占了盈利的30%左右，是不是意味着您交易的频率非常高？周期非常短？

邱正新：我有很多账户，这是其中一个，因为我的性格比较爱折腾，有些账户会天天折腾，有些账户就放着不动，折腾完后,我觉得没有那么大机会了，就会闲置，换一个我觉得很好的机会做。最主要的是把握机会的确定性，如果确定性很好的机会，会重点参与。很多品种我都会交易，很多策略也都会做，所以对于交易的频率，这个账户要多一点，因为我常在这个账户折腾，周期短一点很正常。

主持人：这样就导致了交易成本高。

邱正新：交易成本怎么去衡量？你做这个交易的最终目的是什么？在这个市场上，说得好听一点，做这个市场的警察，去抓坏人。

主持人：这句话该如何理解？

邱正新：市场有很多不理性的机会，做市场的警察，去修复不合理性，把不合理变成合理，市场会给你一点奖赏。

至于交易成本高，我认为要看你怎么理解这件事情，每种不同的策略，自然会有它的优点和缺点，大家了解的大多是单边策略，他们讲究盈亏比，假如我亏10元钱，但是我可以赚100元，我多亏几次也没有关系。但是有些策略不一样，例如高频，我2015年底在上海碰到一个做高频非常厉害的朋友，他说他的策略小于80%的胜率一定亏钱，他100万的账户，一个月的手续费是100多万,盈利可能就100万或几十万，当然现在高频已经被限制掉了。所以我认为关键是看你的策略，归根结底，最终的目的还是赚钱。例如套利，本来套利的手续费就很贵，别人折腾1手，我就折腾2手，别人赚了100点，我最多只赚了10点或20几点，我来回折腾两次，成本增大，我觉得很正常。手续费贵不贵我觉得不是那么重要，最重要是你盈利多少，回撤多少，这是我比较关心在乎的。

我是一个风险厌恶者，每笔单子我都会将它的风险降到最低，我对亏损非常的敏感。如果开了仓，2天不赚钱，不管什么原因，都会把它抛掉，如果市场稍微有点状况，我会更早的把它抛掉，如果盈利，可以稍微拿着。

主持人：刚才我们介绍的这个账户，三年的展示业绩里面，净值达到了68，但是我们也看到，这个高净值也与您在交易过程中出入金是有关，是否意味着您的这个套利策略容量不足，所以你才要出金？

邱正新：我的这个账户只有出金，没有入金，我觉得好多人都是这样做的，账户只出不入，这很正常。赚钱了出金，保证自己本金的安全，或者做其它的投资，分散一下风险。

主持人：为什么不考虑做复利？

邱正新：我觉得我的账户已经算复利了，这个账户的仓位比较重，但因为这个账户规模不大，所以没有流动性的影响。日积月累，我也不是今天开仓，明天就平，有些时候，我觉得非常好的头寸，我也会拿一段时间，特别是市场有异动，有很好机会的时候，我会拿一下。如果是震荡行情，震荡行情做套利的机会特别多，基本行情大部分时间都在震荡，那时候就折腾多一点。

主持人：随着您资金规模的不断扩大，您现在主要采用什么样的资金管理方式？

邱正新：规模扩大，主要是避开流动性风险，寻找可以容量你资金规模的品种。例如以前的股指，现在的黑色，黑色的资金容量特别大，开个几千手，对市场没有什么影响，化工的容量也还行，避开那些没有流动性风险的品种，寻找流动性好的品种。

主持人：刚才您也提到了，2017年整体的市场环境对一些套利策略可能还是有影响的，您也说，您正在研究股票市场，觉得股票市场可能是机会。其实从春节后，A股市场的表现好像也不是特别出色，为什么您会觉得今年的股票市场可能会有机会？

邱正新：“不出色”要看你怎么看，我听别人说，如果拿出一张K线图，好多公司的股票从上市到目前翻了很多倍，关键是你怎么看。今年的行情，很多股票是不行了，但是有业绩的、估值比较便宜的股票，表现都还好。例如茅台，都创新高了，但是我不会买茅台，我可能去买其它更有潜力的股票。目前我确实在花很大精力研究股票，我在跟随梁瑞安梁大师学习，天天跟随大师的脚步往前走。

期货市场目前的主要问题是资金都囤积在黑色上，其它品种基本上都不行了。化工主力还行，远月6万手的持仓，一天成交量1万多手，这是以前没法想象的，它的价差图基本上是在走心电图的走势，很没有意思。如果这个板块不活跃，我觉得很难交易，所以现在所有的机会都在黑色上，因此，我可以腾出很多时间来研究股票。现在很多人说价值投资，我肯定不会缺席，像有些小票，有价值的，有业绩的，涨得特别好。我一直关注海康威视和安琪酵母，但是涨得特别快，没有机会买，因为我想让它跌一些再进场。也有很多股票跌得惨不忍睹，分化很严重。

主持人：可能您关注的还是一些低估值的，成长性比较好的股票。以今年来说，您的资金配置是怎样的情况？是股市配得多，还是期货市场配得多？

邱正新：看情况，期货市场我暂时看不到机会，所以基本上会把资金撤走，有机会时再回来。其实现在期货市场还是有机会的，但关键看风来不来。

主持人：您指的风是？

邱正新：切入点时机，例如黑色机会在哪里？钢材利润现在1200元一吨，这是什么概念？一吨赚1200元钱，大家都能生产钢铁，拼了命也要生产，但这也是有原因的，供给侧改革，未来会怎么走我也不确定。我有一个朋友在钢材利润500左右的时候就做空，结果现在1200，所以我觉得现在有机会，但不是做的时候，未来怎么走，还有待观察。还有一个很好的机会，钢材期现套利，10月份螺纹钢的期货便宜现货800元钱，做逆基差，一吨最起码赚500元，这是以前很难想象的。

主持人：也就是说，您现在大部分的时间是在股票市场？

邱正新：现在主要在学习和研究股票市场，期货市场我等风来，大家都来做的时候，我也进来折腾一下。我看到了机会，但不是一个好的切入点。

主持人：您现在来看，2017年下半年，您会做一个怎么样的投资配置？您的打算是什么？

邱正新：期货的监管太严格了，我觉得股票比较好，股票就像一个小孩，哭一下，领导就会给口奶喝，期货市场哭了半天，也没有给奶，这是一个被人遗忘的小孩。

主持人：时间过得很快，今天邱总也和大家分享了非常多的内容，本期高手面对面栏目要和大家说再见了，邱总有什么话想和投资者再表达一下？

邱正新：我希望大家在2017年，财富有一个很好的升值，行情不好做的时候，大家最好去做低风险，确定性更好的机会，高风险的时候，可以去博一些很好的收益，行情普遍不好的时候，还是希望大家能够等待机会。

最后在这里我要感谢一下南昌稳赢，感谢他给我很多中肯的建议。

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