周二上证50ETF没有延续周一的涨势，下跌0.56%收于2.483。上证50指数重新走弱，下跌0.39%，走出头肩顶可能性加大。波动率方面，50ETF期权隐含波动率有所上涨。上海证券交易所公布的iVX指数本周连续反弹，周二反弹至13.99%。日内走势来看，iVX更多呈高位振荡走势，并未持续走高。iVX日内最高涨至14.27%，尾盘有所回落。期权隐含波动率更多与行情呈负相关走势，未急速上升表明恐慌情绪。

图为主力认沽期权隐含波动率近期走势

标的价格下跌，隐含波动率上涨，近月期权即将到期（6月期权合约离到期日仅有8个交易日）。周二认购期权普跌，但远月少数合约价格有所上涨，远月合约更多受波动率影响。认沽期权普涨，但部分近月深虚值认沽期权价格下跌。临近到期，期权价格受时间影响更大，时间价值加速耗损。

图为6月合约隐含波动率微笑曲线

期权合计成交655024张，较上一交易日减少158431张。其中，认购合约总成交374605张，认沽合约总成交280419张。日成交量PCR由上一交易日的0.72增加至0.75。当前主力6月合约成交主要集中在行权价2.45—2.55区间，短期标的价格在此区间振荡的概率较大。持仓方面，截至周二收盘，期权总持仓增加至1859135张，其中认购合约916742张，认沽合约942393张，持仓量PCR为1.03，该数据显示投资者更多持有认沽期权以规避市场整体下跌风险。

从主力6月合约的隐含波动率曲线结构看，认沽合约微笑形态较为明显，深度虚值认沽期权隐含波动率很高，深度实值认沽期权隐含波动率走低，市场预期偏空。虚值认沽期权的买方将波动率抬高，而深度实值认沽期权的卖方将隐含波动率压低。认购期权方面，深度实值认购合约价格被低估的现象仍然存在。

上证50指数见顶迹象明显。周一虽然在券商股带领下有所反弹，但前期领头的保险股已经全面走弱。上证50指数缺乏新的动力，后期走弱可能性大。目前波动率呈高位振荡走势，市场发生恐慌性大跌可能性很小，波动率大涨可能性同样不大。我们建议投资者近期以卖认购期权为主，或者构建熊市价差组合。