华茂看金0621：A股纳入MSCI，黄金恐遭抛售

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MSCI明晟宣布，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，将加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子，这些加入的A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。消息出来后，离岸人民币兑美元短线上扬，海外A股ETF走高。

一，A股纳入MSCI的影响

短期影响：短期而言，积极的象征意义远大于实际境外基金对A股投资所带来的资金增量的影响，更多的是提升机构投资者积极情绪的影响。据市场预测，A股纳入初期或将吸引70亿到120亿美元的资金流。按惯例，要到2018年5月指数半年度调整时才能加入。

长期影响：

1、依赖于MSCI明晟的影响和吸引资金力度之大，将有利于我国提升A股的国际地位，推动全球对中国资产的配置，进而提高对人民币的需求；

2、通过外资渠道的扩展，将逐渐改善A股投资者结构；

3、为了满足全球投资者的对A股的需求，将会倒逼股市进行改革，进而提升监管水平。

日后，随着A股完全纳入MSCI指数，权重上升，国际资金的流入将逐年增加，是个大利好。

二．A股与黄金的关系

股市与黄金价格没有直接的关系。理论上，在一些相关因素的影响下，两者呈现负相关的关系，原因是两者受风险偏好的影响不同。当市场风险偏好提升，投资者会把资金从低风险的黄金转出投向股市，股市上升；反之，市场风险偏好降低（比如通胀厉害的时候），资金将会选择回避贬值风险进入黄金投资，黄金上涨。

三，黄金将有可能继续下行

1、资金流出：A股纳入MSCI将引发市场重置黄金（低风险资产）和股票（高风险资产）之间的资金配置比例问题，或在一定程度上引发资金从黄金市场撤离转入股市。目前来讲，中国的国际地位也好，A股纳入MSCI后的未来获利空间也罢，无疑都会引发境内外资金的青睐。但考虑到资金体量的问题，伦敦金现货的影响幅度将会小于国内黄金T+D。

2、市场现状：在连续经历了从2015年绵延到2016年的股灾后，国内大盘就一直就处于相对低位，目前是否见底还无法定论。但有一点很明确，在A股纳入MSCI的背景下，这样的位置对境内外投资者无疑是一个相对较好的位置。而对于黄金来说，受美联储加息的影响以及美联储官员轮番鹰派讲话的刺激，金价一直处于利空状态之中，只不过这种影响的边际效应在逐渐递减。如今，A股纳入MSCI对当前的黄金虽说谈不上雪上加霜，但也不是什么好消息。所以，黄金将有可能继续下行。

当前黄金T+D多空双方持仓量持续维持高位，暗示多空均在当前位置加大筹码押注未来方向，如果一旦一方胜出，价格波动都会相应扩大。综合来讲，空头相对多头占优，伦敦金目前在1240-1245区间震荡，后续震荡走势概率较大。黄金T+D昨日触及275一线支撑后回升至275.8压力位附近，日内操作建议激进者逢高做空，目标275、274，稳健者保持观望。

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