南美大豆上市利空消化殆尽

在消化完南美大豆丰产上市利空后，6月以来，郑州菜粕期货触底回升，振荡上行，主力合约反弹幅度达百点之多。目前，美豆进入天气炒作模式，国内菜粕需求预期转旺，菜粕期货有望维持偏强走势。

美豆天气炒作模式开启

5月中下旬，巴西货币雷亚尔贬值，刺激巴西豆农加快大豆销售步伐，南美大豆丰产利空集中释放，拖累美豆破位走低。在恐慌性情绪宣泄后，市场开始把目光聚焦到美豆生产上。最近，美国主产区气温偏高，降雨偏少，大豆生长状况差于往年。据USDA周度生长报告，截至6月18日当周，美豆生长优良率为67%，低于市场分析师预测的68%和去年同期的73%的水平。另外，美国大豆出口委员会称，中国商务部可能在下月访问衣阿华州时承诺采购数量超纪录的美国大豆。在我国采购意向协议签订前，借助天气因素将美豆价格炒高，似乎是美国人惯用的套路。

国内菜粕供应并不充裕

5月底以来，国内新作油菜籽上市，但由于产量下降，农民惜售，国产油菜籽上市步伐较慢。加之菜籽小机榨产能增加，油厂抢购，国产油菜籽价格不断高走。由于小机榨菜粕蛋白溶解度较低，不被大型饲料厂接受，国产菜粕有效供应量下降，新作油菜籽上市对国内菜粕市场冲击力度不大。另外，预计进口油菜籽到港量缩减，国内菜粕供应将趋于下降。据监测，截至6月16日当周，我国港口油厂油菜籽库存为69.45万吨，周环比减少9.4万吨，降幅为11.92%。两广及福建地区油厂菜粕库存为4.2万吨，周环比下降0.94万吨，降幅达16.12%，较去年同期8.2万吨减少40.37%，为近四年来同期最低水平。

虽然增值税下降会刺激农产品进口，但加拿大陈作油菜籽库存下降，导致我国订货量减少。据预计，7、8月油菜籽到港量将急剧下降，目前可以确认船期的7月仅有5船约30万吨到港，8月仅有1船约6万吨到港，远低于前两个月60万吨/月的水平。

菜粕需求有望持续增加

目前是水产养殖旺季，水产饲料投喂量在该阶段倾向于大量增加。菜粕主要用于水产饲料生产，因而该阶段是菜粕需求相对旺季。前期南方地区降雨较多，水产饲料投喂量下降，菜粕需求一直未出现明显放量。后期随着降雨带北移，华南地区水产养殖将趋于正常，菜粕需求恢复性增加的概率较大。

另外，生猪和鸡蛋价格回升也有利于包括菜粕在内的蛋白饲料需求增加。据监测，截至6月16日，全国22个省市生猪平均价为13.83元/公斤，比两周前的12.82元/公斤上涨1.01元/公斤，涨幅为7.88%，为近一个月最高。截至6月20日，河南地区鸡蛋价格为3.65元/斤，比6月初上涨1.66元/斤；山东地区为3.35元/斤，比6月初上涨1.24元/斤。

当然，养殖产品价格上涨一般是由于家畜、家禽存栏量下降引起的，是饲料阶段性低需求期，但是，养殖产品价格上涨可以提振养殖户扩大存栏量、扩大饲料库存的信心，进而刺激饲料厂增加饲料生产量、提高库存量，最终提振包括菜粕在内的蛋白饲料的需求。

综上所述，美豆进入天气炒作模式，不确定的天气使美豆易涨难跌，国内菜粕需求转旺，且供给偏紧，短期菜粕期货有望延续偏强振荡走势。