5月，代表货币供给扩张能力的货币乘数再创纪录新高。

5月央行资产负债表显示，5月末基础货币余额30.0万亿（央行口径），同比增长7.3%，前值增长7.1%，基础货币余额（央行口径）同比增速连续3个月回升。按此计算，5月货币乘数为5.35，前值5.33，连续5个月上升后再创历史新高。

         中国货币乘数（来源：微信公众号“周浩宏观外汇”）

货币乘数被认为是领先经济的一个重要先行指标，其数值代表央行创造一单位基础货币，能使货币供给量增加的数额。

安信固收罗云峰团队认为，未来央行抑制货币乘数的方式或更多转向投放基础货币，跌破10%以后M2同比增速进一步下降空间有限。

中国5月M2货币供应同比9.6%，同比增速创历史新低，前值10.5%。华夏时报本月援引接近央行人士说法称，过去GDP两位数增长，M2也是两位数增速势头成为过去式，现在市场是时候清醒了，GDP个位数增长成为常态，同时资金利率走向上行周期，利率攀升耐受力在提升，高利率拐点还远未看到。未来M2增速将会平缓下行，甚至降至个位。

但昨日，央行研究局局长徐忠在陆家嘴论坛上表示，“最近一段时间，监管政策密集出台，事实上造成了货币乘数的下降和M2的下降。”

徐忠还指出，“中央银行的宏观调控离不开金融监管政策的协调配合，从现代货币创造理论来看，中央银行货币供给是外在货币金融体系，尤其是银行体系内部创造的货币是内在货币，货币调控是通过外在货币影响内部货币”。“可见即使中央银行可以调控外在货币，但是如果没有有效的监管保障，外在货币投向何处，效率如何，这是中央银行无法控制的，也无法保证金融支持实体经济”。