股指期货

多单持有IF合约

今日早盘三组期指高开后震荡上行，其中IF和IH主力合约盘中涨幅逾1%，午后延续上行态势，IH合约盘中涨幅逾2%，但临近收盘三组期指跳水，其中IC合约尾盘跌幅逾1%，IF和IH分别收涨0.42%和0.73%。现货指数方面，沪深两市均于尾盘跳水，其中沪指盘中表现强势，上证50指数盘中涨幅逼近2%，但临近尾盘下行，行业板块普跌，金融板块表现强势。从宏观基本面来看，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，前期央行投放了一定的流动性以呵护市场，且伴随中国A股纳入MSCI指数将在短期内提振市场情绪，长期将会为A股带来一定增量。从技术上来看，现货指数和期指均线系统均呈现多头格局，但上方面临一定的压力，操作上建议多单持有IF1707。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期多单谨慎持有

早盘期债主力震荡下行，午后小幅反弹，临近收盘再度走弱。资金面上，货币市场利率多数下行，银行间市场流动性较为宽松，央行今日进行200亿7天期逆回购，连续第二天净回笼，显示其对跨季资金面较有信心。消息面上，口行招标发行的三期债中，除十年期外，一、三年期中标利率均低于二级市场水平，信用债方面，受大行指示管理人抛售传言打压，万达债放量下跌。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，显示我国经济面临较大的下行压力。技术上看，期债自阶段性高点回落，跌落10日均线，不过均线系统仍为多头格局，建议前期多单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四亚市盘初进一步反弹，并触及1252.65美元/盎司的6月19日以来高位。周三金价自五周低位1241美元/盎司反弹，结束了此前连续10个交易日的跌势，因油价急跌打压股市，且美元走软使持有其它货币的投资者购买黄金的成本降低。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪铜午后明显回落，多头获利平仓。现货方面，部分保值盘被套，持货商被迫维持昨日贴水水平出货，平水铜与好铜仅有10-20元/吨价差，利于好铜成交，湿法品牌亦供应充裕，市场初现下月票据货源，与当月票据价差尚不明显，中间商因贴水不足观望居多，下游按需接货为主，成交活跃度较昨日下降。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材小幅下跌，现货市场主导品牌、经销商报价小幅下调，幅度在10-20元/吨。主导钢厂沙钢平盘出台下旬价格政策，对上旬螺纹钢追补50，但市场采购积极性较低，询价电话寥寥，且受期螺下挫影响，盘中商家报价再度下调，其中华东大厂厂提报在3480-3510元/吨不等，库提资源报在3530元/吨附近。今日螺纹钢主力1710合约震荡走弱，午后跳水，整体表现维持弱势表现，期价收盘跌破均线系统支撑，预计短期内仍有回落的可能，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，市场观望情绪加重，商家报价小幅走低。近期市场需求相对偏弱，期货的回调影响了市场的信心，市场价格有所下跌，不过目前市场库存资源相对不多，短期内资源供应也比较有限，商家在库存压力不大的情况下，也不愿过低销售。综合来看，预计短期内市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约冲高回落，期价反弹动力暂缓，关注5日均线附近争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价下午临近收盘录得较大跌幅，稍稍修复周初两天的涨势。上海成交集中13680-13710元/吨，对当月贴水120-110元/吨，无锡成交集中13680-13710元/吨，杭州成交集中13690-13710元/吨，贸易商出货积极，贴水有扩大迹象，中间商难有操作空间，期铝下行，下游企业观望情绪浓厚，整体成交冷清。今日电解铝社会库存较上周四减少1.7万吨收118.8万吨，自周初后政策面没有进一步消息，铝价下行调整，新疆违规产能督查25号结束，后续关注督查结果，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌维持高位盘整，22000附近的半年线压力较大。炼厂积极出货；然下游畏高观望，消极采购，导致贸易商间交投谨慎，日内成交略清淡；然因国产品牌与进口锌品牌保持较大价差，市场成交仍以进口为主，国产锌受冷淡。正套空间有所收窄，锌锭供不应求状况短期内无法缓解，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在75700元/吨，较上一交易日上涨500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1850-1950元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水200-250元/吨。期镍承压上行，金川公司随之上调其出厂价格，现镍升帖水暂稳，日内贸易商报价积极性一般，下游多观望，适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至75500元/吨，桶装小块上调至76700元/吨，上调幅度500元/吨。

锰硅(SM)

短线暂且观望，长线多单继续持有，等待修复贴水

港口现货锰矿走弱，锰硅厂家开工率高，市场供应充足，贸易商采购谨慎，锰硅现货成交偏弱，目前西北宁夏、内蒙等地出厂现款报价多集中在6400-6500元/吨。近期主要关注点在港口锰矿现货价格走势及锰硅厂家采购心态。今日交易重心上移，冲高后窄幅震荡，尾盘快速减仓下行，上方均线压力较大，短线客户建议暂且观望。有外盘锰矿期价对远期成本的支撑，长线多单可继续持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

短线暂且观望，长线多单继续持有，等待修复贴水

港口现货锰矿走弱，锰硅厂家开工率高，市场供应充足，贸易商采购谨慎，锰硅现货成交偏弱，目前西北宁夏、内蒙等地出厂现款报价多集中在6400-6500元/吨。近期主要关注点在港口锰矿现货价格走势及锰硅厂家采购心态。今日交易重心上移，冲高后窄幅震荡，尾盘快速减仓下行，上方均线压力较大，短线客户建议暂且观望。有外盘锰矿期价对远期成本的支撑，长线多单可继续持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿现货市场价格整体偏稳，市场活跃度较差。钢厂询盘一般，采购不活跃。国产矿主产区市场价格整体盘整运行。华北地区价格整体暂稳。今日铁矿石主力1709合约跳水回落，整体表现依然偏弱，反弹动力不足，上方均线系统依然承压明显，预计短期内表现依然弱势为主，空单谨慎持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

上周末三国联合减产会议并无实质利好，天胶跌破近期支撑。今日早盘天胶高开震荡，午后迅速跳水走弱。我们维持反弹将不能维系的观点，在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月初，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709今日维持震荡，5800一线支撑较强。基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭 上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变， 近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709今日继续走弱，徘徊于2300下方线，原油下挫拖累成本端，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约震荡下跌，成交量和持仓量均增加，技术走势较弱。今日华东现货价格下跌50-100元/吨，价格波动区间为9100-9350元/吨，石化企业继续降价，贸易商对后市心态悲观，多跟跌出货，终端需求疲软，成交量有限。本月下旬大部分检修装置将重启，供应将有所增加，而下游需求并未明显好转，终端农膜需求乏力，地膜和棚膜开工率维持低位，注塑塑料制品产量同比增速有所下降；同时进口货报价下跌，伊朗LLDPE报价990-1000美元/吨，进口套利重新打开，短期供需矛盾压力较大。另外上游原油价格不断下行，对下游烯烃成本支撑下降。因此，预计聚乙烯期货价格维持弱势格局。操作策略方面，单边建议暂时观望，套利建议09-01正套谨慎持有。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约震荡下跌，成交量增加，但持仓量下降。今日现货价格小幅下跌50-100元/吨，华东现货报价7500-7700元/吨，下游工厂主动接货意愿偏低，观望为主。6月份下旬之后PP产量释放速度将随着装置的重启而加快，而下游需求继续维持按需采购，编塑行业开工率较低，厂商囤货热情不大。石化库存维持中高水平，但港口库存有所下降，部分均聚进口货报盘不多。预计期货价格维持震荡偏弱运行。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日受到原油拖累，小幅低开后维持低位震荡，上方均线压力较大。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差， 套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日小幅回落，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日小幅回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1709合约今日小幅回落，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近日甲醇产品整体氛围趋弱，内地基于下游接货力度不足开始下探，内蒙一带出货在1950元/吨附近，且有进一步下探可能；华东及华南港口午后收盘也有下挫，日跌幅10-20元/吨。后续央行考核商业央行MPA，流动性收紧为大概率事件，基本面醋酸、二甲醚、MTBE以及丙烯延续下探，整体市场支撑力度不足，短线维持偏弱氛围。日内甲醇震荡下行，持仓减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

周末以来华北地区市场走势平稳，生产企业基本能够保持正常的产销率，市场价格变化不大。今日玻璃现货市场走势平稳，生产企业大多以增加出库和回笼资金为主。由于下游加工企业订单不多，造成贸易商和加工企业采购积极性不高，同时雨水比较多也不利于玻璃的仓储和运输。从生产企业看，基本上是以时间换空间，等待后期天气条件适宜后，再进行价格调整。日内玻璃大幅下挫，持仓上升，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

外围弱势拖累

今日白糖期价弱势下行，跌破近期价格运行区间6500-6550元/吨区间。市场方面，广西主产区柳州中间商暂无报价。南宁中间商报价6720元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。近期，权威机构集中调升2017/18年度国际糖市产销过剩预期，如TropicalResearch Services将2017/18年度全球糖供应过剩预估从上月的190万吨上修至357万吨。外围市场供需结构进一步和恶化，ICE原糖在14美分/磅短暂获得支撑后，再次回落至其下方。国内方面，数据上并无亮点，5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，但下方6500元/吨附近存在一定成本支撑，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约内糖的续跌空间，建议观望。期权方面，随着糖价跌破6500元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到波动率已经处于历史低位，结合基本面状况，暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡思路

今日连玉米期价震荡整理，预计近期波动区间在1650-1700元/吨。市场方面，国内优质玉米价格稳中有升，锦州理论平舱1680元/吨，鲅鱼圈港口收购陈粮二等集港1590-1600元/吨，理论平舱1650元/吨，广东港口二等粮码头报价1780-1800元/吨，陈粮1700-1750元吨；东北地区陈粮出库1500元/吨，吉林新粮出库1600-1650元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1810元/吨，饲料企业本地玉米收购价格逼近1800元/吨，个别较昨日提价20元/吨，地方储备7月份计划出库，规模企业库存充裕，新陈玉米价格继续分化。上周，分贷分还玉米销售量偏低，仅138.5万吨，而成交率进一步走弱，仅为7.1%，13年的分贷分还玉米因质量问题而无人青睐，与市场供求关系不大，而13年的中储粮包干玉米成家率本周仅为58.83%，主要受黑龙江地区玉米质量偏差的原因所致。本周依旧继续抛储13年分贷分还玉米128.72万吨，成交率9%，市场仍在等待14年玉米销售。操作上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损，后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

偏弱

今日连豆期价弱势整理，近期价格重心明显下移。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于目前国产豆市场可供应货源日益减少，收购商收购较为困难，持余货的农户依旧挺价惜售，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是市场走货也不快，市场交易大多处于停滞状态，对国产豆价格带来利空。总的来看，国产豆市场暂无多大涟漪，短线走势或仍将以稳定为主，还需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕2700元/吨冲高遇阻，逐步展开回调。美豆产区天气改善，本周北达科塔州及南达科塔州迎来降雨，有利于缓解前期干旱。巴西总统行贿丑闻调查结果计划于下周公布，雷亚尔贬值预期再度升温，美豆承压回落。国内方面，截至6月18日，国内进口大豆库存增加0.76万吨至503.28万吨，豆粕库存增加4.97万吨至119.27万吨。豆粕现货成交清淡，买家观望，提货速度平稳，今日豆粕成交4.01万吨，提货7.066万吨。油厂豆粕库存高企，基差虽有所回升，但仍处于负值区间，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权及看跌期权近期持仓平稳，历史波动率小幅下降。

豆油(Y)

暂时观望。

今日豆油期价震荡下行，布林带中轨表现出一定卖压。市场方面，因美国天气改善，国内外油脂期货滞涨转跌，现货豆油跟跌10-70元/吨，成交仍不多。美产区或出现降雨，美豆作物优良率为67%，上周为66%，且南美豆丰收、巴西豆出口强劲，令美豆再度承压。大豆到港庞大，7月到港或达930万吨，8月到港或在830万吨，原料充裕，油厂未来两周压榨量将升至180万吨以上，豆油库存已增至126万吨，油脂行情反弹动力仍受限，今日遇阻回调。但大豆压榨亏损严重及棕油货源少，及美豆产区天气多变，油厂挺价，油脂现货跌幅或也不大，短线油脂或将反复震荡。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

偏空思路

今日棕榈期价弱势震荡，近期价格重心下移。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。目前全国港口食用棕榈油库存进一步降至51.83万吨，加之当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里。近期发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

暂且观望

截至6月16日当周，国内沿海进口菜籽库存减少9.4万吨至69.45万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，菜粕库存减少9400吨至42000吨，菜油库存增加3100吨至11400吨。从到港预估来看，7月中旬之前菜籽原料供应较为宽松，但8月份到港量偏少。近期南方降雨较多，企业备货积极性不高，菜粕方面水产养殖需求有所减弱。油脂消费淡季来临，价格滞胀回落，菜油现货成交清淡。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

现货大幅反弹，期价被动拉涨

今日鸡蛋期价冲高回落，刷新阶段性高点4075元/500kg。市场方面，目前产区货源虽不多，但市场接受高价货源能力减弱，鸡蛋价格持续上涨幅度收窄。养殖户惜售心理强，市场低价成交不易。预计多地价格或趋稳，局部地区蛋价小幅涨跌调整。综合来看，近期鸡蛋现货出现报复性上涨，带动盘面走高。不过，黄梅在即，虽然库存目前相对偏低对价格形成有效支撑，但在后期鸡蛋保存难度加大以及需求有望走弱的情况下，急速反弹的可持续性有待考证。操作上，建议观望为宜。

棉花(CF)

暂且观望

美棉生长及种植状况良好，天气炒作题材降温，美棉逐步回落。截至6月18日当周，美棉种植率为94%，与去年同期持平，优良率为61%，上周为66%，去年同期为54%。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。内外棉价走势分化，国内贸易商挺价情绪较高，内外棉价差扩大至1423元/吨。郑棉延续横向整理，但上方空间有限，近期或将反复测试15000元/吨支撑有效性。操作上建议暂且观望。