七禾网8、去年“双十一”之后，程序化交易普遍出现较大的回撤，而“三水胖树3”这个账户自从年11月以来，已经连续8个月每个月都赚钱，资金曲线不断创出新高，这其中主要原因是什么？您是否对交易策略做出了一些调整？

陈慧：这会调整的，我在去年年底的时候做了一个调整。当时很明显大家也是把黑色品种逐步配置上去，那我们也配置了一些，但我们在做配置的过程中发现黑色品种和有色金属收益都特别高，按照我们以前在做策略的经验，一般来说这么高的收益我们都会谨慎对待。我们在这些品种上的策略反而不会用得太多，因为我从交易的样本上去看，它的大部分盈利都是集中在9月到11月这波趋势行情里面，所以我们推断往后这样的大趋势发生的概率不会太高，往后震荡行情的概率反而是比较大的。所以我们虽然把黑色品种再配置上去，但是我们的头寸系数相对来说是比较小的。同时我们会把这种趋势周期描述得更加小一点，这里也算是有点主观，主观上我们会倾向于做中小周期为主，大周期我们配置得稍微要轻一些。可能也就是因为这样的关系，后面黑色品种虽然说从大周期上看是震荡的，但是中小周期上还是多多少少有一些获利的机会。

七禾网9、 “三水胖树3”这个账户最大回撤只有12.47%，回撤相对比较小，请问您对于单个品种和整体账户，分别是如何控制亏损和回撤的？

陈慧：总体来说我配置的头寸和杠杆系数还是比较轻的，一般我会用两倍至三倍的杠杆系数，对每个品种上面分布的头寸也是比较轻的，对我的策略适应性比较强的品种会动态分配得稍微多一些，主要体现在螺纹钢、橡胶，其他的品种都算是偏小的分布。可能就是因为这些原因，所以从回撤上来看并不会太大。

七禾网10、您目前在橡胶和螺纹钢上的盈利最多，您是否会增加这两个品种的仓位和资金？您交易的品种中，有一半的品种是亏损的，您是否会考虑把这些品种从交易范围中剔除？

陈慧：在螺纹钢、橡胶上我的策略明显是适应性比较高的，一些策略会对品种上有一个综合的评分系数，这两个品种系数确实是比较高的，所以我会在这两个品种上动态多分布一些头寸。

其他品种虽然有些就结果来看目前是亏损的，但是在过程中它有盈利的时候，那它盈利的时候，有可能会互补了橡胶和螺纹钢在震荡时候的亏损，其实他们相互之间是有一定的互补关系的。以结果为导向来说，亏损的品种并不一定就是很差的品种，因为它可以对我一些比较好的品种在回撤的时候起到一个趋势的互补作用。我不会把那些目前亏损的品种剔除掉，只会把它们的头寸系数和模型数量稍微降低一些，因为毕竟这些品种往后会不会走趋势也不好说，但是你把它剔除出去的话，其实无形中把资产过于集中分配到几个点位上，这样反而风险是会扩大的。

七禾网11、对于中短线的波段交易来说，滑点和手续费的影响通常会比较大，而目前国内许多商品期货的手续费都有所提高。您是否有通过一些方法来减小滑点和手续费的影响？

陈慧：我的交易方式可能跟其他很多量化交易有些不一样，因为我的策略比较多，所以我每一个策略上配置的头寸会比较少，比如螺纹钢我配置30手，我是通过15-30个模型来运作它的，每个模型只下1-2手单而已，那这样的话等于说我已经把这个下单点分布出去了，所以滑点上面的影响对我来说比较小。

平今手续费现在提高了，那只能用对锁的方式来规避。

七禾网12、目前国内许多商品期货的手续费都有所提高，不少品种还额外加收平今手续费，您认为在当前情况下，有哪些品种是比较适合做中短线交易的？

陈慧：目前适合做中短线交易的大概也就10个品种，像螺纹钢、橡胶、PP、镍、鸡蛋等。然后平今手续费提高，目前对我的策略来说并不会影响太大，通过对锁的方式其实已经规避了比较大的交易成本了。

七禾网13、有的人认为短线策略的时效性比较差，对此您怎么看？您是否会定期调整或更换策略？

陈慧：这个我觉得是因人而异的，因为短线策略首先数据样本肯定会比长线的要多，像做5分钟、10分钟或30分钟的，数据量肯定要比1小时、2小时还有日线多，同时交易的样本肯定也比做大周期的要多。其实对于中小周期，如果说适应性比较差，那可能跟策略的过度拟合、过度优化会有关系，那首先就要把策略的趋势描述的容错性提高。总体来说我觉得交易次数越多的模型，本身的可信度反而是越高的，比如说像日线策略，一年下来也就是两百多根K线，你从两百多根K线上去做策略，并不一定说能够对明年、对未来的行情有适应性和依据。反而小周期上数据比较多，交易样本也比较大，经过的波段也比较多，反而对于未来波动的适应性会更强一些。

目前我的策略大概一到两个月小调一些，一般来说半年左右会做一个比较大的调整。

七禾网14、您的交易策略主要做中短线的波段，您认为当前的策略是否存在资金容量和瓶颈的问题？未来您是否会往中长线过渡和转型？

陈慧：容量上肯定会有瓶颈，本身CTA的容量并不会太大。我觉得一些风控比较好的、收益比较稳定的策略，它本身的容量也不会太高，就比如高频交易，他们的手法本身就很稳定，收益也是比较可观的，但是他们的容量比较小，一般的话两三百万，大一点的估计也就在一千万左右。

未来是否会往中长线过渡，主要还是看中长期的策略对我现在的这种中短周期的策略上的互补情况，我不会以容量为首要决策点，首先还是要以策略本身的稳定性来考虑，不能说为了把容量做大，同时增加风险度，这是不能往这方面去做改变的。

七禾网15、您是针对个别几个品种开发策略，还是针对大多数品种进行开发策略从而追求策略的普适性的？

陈慧：这两种方式我都有，有些策略的话从参数看有多少个品种是能够适应的，然后我会对模型有一个综合的评估，因为不同的策略相应适应的品种各有不同，也就是说首先从策略的适应性把它们给组合在一起。有些品种会从趋势、流动性、顺畅度等方面考查，这些品种的话也会做一些单独的策略配置和开发。也就是多方面地综合配置，并不会单单只针对单个品种刻意研发，这方面还是少一点的，综合来说还是以适应度为主。

七禾网16、我们了解到，之前您曾有几次手工干预程序化交易，您如何看待手工干预这一行为？现在您是否会手工干预程序化交易？

陈慧：手工干预是做量化交易最大的一个毛病，应该从交易股指的中后期我就已经杜绝了手工干预，做商品到现在都还没干预过一次。中途更换模型这些属于正常的，除此之外，比如终止程序化运行的行为目前来说都还没有。

七禾网17、近期AlphaGo战胜了目前世界围棋排名第一的柯洁，在期货交易中也有越来越多的程序化交易者参与，未来可能人工智能在期货交易中的应用也会越来越广泛和深入。您认为这对程序化交易来说是否会造成比较大的冲击和挑战，程序化交易是否会越来越难赚钱？

陈慧：我觉得AlphaGo跟我们量化交易从根本上来说是有点类似的。AlphaGo的程序里面应该是有棋谱录入，那跟我们量化交易录入的交易模型是相似的。而大家说AlphaGo有自学习的能力，其实在我们来看的话，就好比我们量化交易我编辑一个模型进去，就相当于它们录入一个棋谱一样。跟柯洁在下棋的时候，只是把柯洁的下棋方式和手法变成一个棋谱，变相录入进AlphaGo里面，但它那种并不算是一种自学习，只能说是类似于棋谱录入，但算法和调用上这相比传统的一些量化交易来说确实是一个较为高效的技术领域，这可能就是类似我们量化交易一些高层算法“策略管理策略”，也就是说AlphaGo会通过算法调用很多棋谱来算胜率，其实我们量化交易也已经有人做到这样“策略管理策略”的领域。我认为大家的原理其实都差不多的。然而市场上现在的量化交易占比是比以往都要大了，尤其现在机构投资者基本上80%、90%都在做量化交易，所以以后同质性的问题我估计都会比较严重，因为大家都是针对着同一个市场、同一个数据来进行优化，所以大家取出来的参数也是相对来说比较接近的。所以未来可能大家都会拼计算机的硬件、网络速度，赚钱的难度肯定是会越来越大的。

七禾网18、您有很多做程序化交易做得比较好的朋友，您认为在他们身上有哪些共同的优秀品质？

陈慧：专心、专注、专研，思维客观、心态平和。比如平时一起在做量化交易的朋友，在晚上十二点、一点钟跟他们发微信或者QQ，基本上他们都在线的，我们国内的商品期货有夜盘，大家时不时地都会做得比较晚，要么就看行情、要么就做一些策略的测试或调整，这都是专心、专注、专研的一种表现。然而大家对量化交易可能都已经有一种固定的模式了，清楚知道自己交易策略的盈利点在那里，亏损点在那里，对阶段的亏损或阶段的盈利不会有太大的情绪变化。我们比较关心的是在交易过程中有没有按模型策略上的设置去如实地去执行开平仓，这也是成熟量化交易者思维客观、心态平和的一种表现。

七禾网19、当前期货市场专业性越来越强，很多人认为只有团队协作交易，才有可能在当前的市场中有所成绩。请您谈谈您未来的投资规划。

陈慧：目前还是专注于做程序化交易，主要还是以策略研发、巩固、提升和加强交易的稳定性为主，保守渐进。交易团队的伙伴，是可遇不可求的，只能是慢慢去结识，找到一些思维上有碰撞的一些伙伴大家再相互交流。我相信只有把本职工作做扎实才有未来，才能谈得上愿景和投资规划，在投资路上“成绩”代表过去，未来充满挑战！

    七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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傅旭鹏对话整理

2017-6-9

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