宏源期货国债早评：企业利润回升难以持续，期债月末波动加大

一、行情回顾。周二期债波动较大，早盘回落探底后震荡回升，午后受债券通消息刺激冲高回落。5年期主力合约TF1709开盘价98.225 ，最高98.275 ，最低98.070 ，收盘于98.175 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为9709 手，持仓量为48724 手。三张合约总成交10081手，总持仓50716手。10年期主力合约T1709开盘价95.8，最高95.93，最低95.645，收盘于95.705，涨跌幅为-0.02%，成交量为42363手，持仓量为52979手。三张合约总成交43309手，总持仓57447手。

二、资金面。周二央行连续第三日暂停公开市场操作，净回笼100亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.3BP至2.7170 %，7天利率下行2.97BP至2.9063 %，14天利率上行0.06BP至3.7640 %；银行间回购加权利率1天利率下行8.03BP至2.7252 %，7天利率上行56.94BP至3.6461 %，14天利率下行10.41BP至4.5587%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行3.4BP、1.5BP至3.5073%、3.5457%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至168.44 ，固定利率国债指数上行0.05BP至170.16。

四、财经资讯。

1、  中国5月规模以上工业企业实现利润总额6259.9亿元，同比增16.7%，增速略有回升，前值增14%。

2、  社科院报告：二季度我国经济继续保持稳中向好态势，预计GDP增长6.8%，消费物价指数上涨1.4%；预计三季度GDP增长6.7%左右。

3、  债券通最快将于7月3日启动，首批做市商总计20家，包括14家中资机构和6家国际金融机构。

五、结论及投资建议。

周二期债波动较大，早盘回落探底后震荡回升，午后受债券通消息刺激冲高回落。周二央行公告银行体系流动性处于较高水平，连续第三日暂停公开市场操作，净回笼100亿。近期机构资金融出增加，供需相对平衡，利率水平稍许回调，资金面边际宽松，预计市场将较平稳地度过6月末。统计局公布工业企业经营数据，5月利润总额同比上升16.7%，增速上升2.7个百分点，但这主要与去年低基数以及5、6月企业投资收益集中到账有关。库存增速继续回落，与5月PMI相符，企业正在向去库化过渡，原材料价格下跌，下游行业利润维持稳定增速，汽车、烟草行业盈利好转，上游行业回落较明显，黑色、有色、化纤显著恶化。后续工业企业缺乏库存周期支撑，投资动力减弱，叠加PPI的下滑趋势以及金融去杠杆下企业财务费用增加，工业企业利润增速难以维系，下半年经济增速仍维持平稳下行判断。操作策略上，维持十年国债收益率安全边际3.5%，近期债券通开通消息对债市或有提振作用，但临近月末利率波动加大，单边建议观望，套利（2*TF1709-1*T1709）价差上行至100.64，继续持有。