回顾整个6月份，矿石现货实际上表现的和盘面一样，整体波动并不大，直到昨天盘面大幅反弹后现货跟随上涨10元/吨，海漂资源上涨3美金左右，目前北方港口PB粉售价440元/吨，矿山招标在58美金水平，而整个6月，中旬港口现货最低至420元/吨，海漂资源在53美金左右。

接下来整个7月份我们认为供需整体会比6月份有所改善：

1、首先从价格上来说，本轮下跌中大部分非主流低品矿供应商已经触及成本线，以年销量在1300万吨左右的阿特拉斯为例，根据其一季度报告推算，阿特拉斯粉到中国成本在290元/吨，虽然62品味的矿石本轮下跌只跌倒420，但阿特粉的港口售价最低已跌至295元/吨，非常逼近成本线。另外，根据冶金矿山协会的数据显示，国内精矿的成本在430-380之间，虽然国内矿售价仍在480以上，但本轮下跌中内外矿价差也是出于非常高的位置，如果按照平均价差水平计算的话，目前国内矿整体的盈利情况接近14年4季度状态，多数今年70美金才复产的国产矿已经进入重新停产区间。

2、其次，从供应端来说，澳洲在经过年报（半年报）月份的销量冲刺后，7月份季节性上发货压力会有减轻，港口会有部分检修，同时，从mysteel的高频船只数据来看，7月上旬期间的到港压力会比过去半个月有所减轻。另一方面，印度目前已经进入雨季，去年三季度印度出口因为雨季较二季度峰值减量一般，今年目前为止印度出口到中国的单月最高量已达到400万吨，因此今年印度雨季对中国矿石的供应影响会更加明显。国产矿方面，虽然目前内矿售价坚挺还足以支撑矿山开工，但近期设备检修情况较多，再加上季节性因素，开工也很难迅速恢复到5月上旬的状态。

3、最后，从需求端来说，虽然从直接需求考虑，目前在产的高炉负荷在高利润刺激下已经非常高了，但从往年来看，6-7月份钢厂的生产因为利润和季节性因素都会有所降低，但是今年这种情况反过来了，随着之前板材端检修逐步结束，未来一个月钢厂对矿石的需求不太会出现下降，加上目前钢厂端库存极低，这也意味着当前的市场采购已经成为一种相当刚性的存在。另一方面，由于近期废钢价格的快速上涨，从价差上来看，废钢对矿石的替代优势已经不再，虽然从产业的实际使用的角度出发看，矿石的再次反替代不会这么快发生，但是并不妨碍资本市场提前做出反应。

综上来看，矿石7月供应端会有环比的一个收缩，而需求端仍会持平甚至小幅上升一点，因此供需整体还是会有较为明显的边际改善。不利因素在于目前的港口库存非常高，但是细看起来，经过接近2个季度的下跌，目前主要资源的集中度大大提高，钢厂因为利润的原因不会去抛售，而主要持货贸易商因为长期亏损下来，目前对降价的抵触心理很强，价格一旦企稳或者反弹后，很有可能激发起强烈的惜售心态，因此短期高库存的压制作用会变小。

成材端来看，空头此前的预期正在逐步证伪，首先是需求并没有断崖，然后电弧炉的投产也并不像之前想的那么快。而现实的状况是，库存整体仍然是新低，淡季并没还有累库存，7月贸易商仍有备货的空间，再加上盘面季节性贴水修复空间依然很大，整体成材端盘面也具备向上的动力。

不过，矿石的反弹我们并不认为会是个新的牛市，因为不同于黑色其他品种，矿石的供应始终没有受到限制，接下来供应端的缓解也仅是季节性的因素，从过去的一年表现来看，矿石供应对价格的反映最慢一个季度就可以体现出来。更长期的反弹需要2个因素的出现，一个是产业确实开始发生铁水对废钢的反替代，第二个是板材在下半年的需求重新提速，因此目前反弹仅看到7月中旬左右。