核心观点

我们分析认为，仅仅凭借玉米淀粉进入消费旺季本身，推动玉米淀粉期货挑战前期高点，难度不小。

若是叠加国内玉米天气炒作、淀粉糖出口7月份后将恢复、豆粕等期货因美国天气而走高等其他因素，则在7、8月份淀粉期货1709有望挑战前高2143元/吨。淀粉期货1801有望挑战前高2141元/吨。

上周，在淀粉现货上涨，胚芽粕上涨，淀粉糖价格上扬的基础上，市场认为夏季消费旺季终于来临，周五资金开始推动1709淀粉期货上涨，并带动整个玉米系价格上扬。

目前，华北原料成本一路走高，成品、副产品、下游产品价格均走高，可以视为夏季消费旺季终于来临的重要信号。华北尤其是山东企业门前挂牌玉米收购价格集体突破0.9元/斤，提高了企业坚挺淀粉价格信心，也在逐步改变下游消费企业的心理预期，起码下游企业不再坚定看空，提货速度有所提升。而胚芽粕等副产品价格的回暖，则进一步使得市场确认消费旺季的到来。

期货1709涨至第一目标位2050元/吨的小目标已经实现。那么后期价格如何？

我们依旧看涨玉米淀粉现货和期货。原因在于：

1、华北玉米有望涨至2000元/吨，原料成本支撑提价；

2、7月份后，东北企业开工率将下降，有效供给下降后，玉米淀粉现货和期货又转变为华北定价；

7月份后东北深加工企业的玉米加工补贴停止，而且前期收购的低价新玉米消耗殆尽，相当一部分企业因亏损问题将不得不停产，行业开工率下降后，行业库存有望大幅走低，届时价格有望上一个台阶。

3、玉米淀粉消费进入消费旺季，需求有望增加。

4、正逢月底玉米淀粉现货调价期，行业反馈东北的大型企业大多拟提高玉米淀粉售价。

本周一，玉米淀粉价格继续上涨：河北邢台玉锋再涨30至2180元/吨；黑龙江绥化昊天报2000涨50；黑龙江青冈龙凤2000涨50；象屿地销1850南运1750，吉林中粮未报，暂一单一议；长春大成/四平天成/辽宁开原益海暂未报价。

总之，供给端因东北开工率下降而减少，需求端因消费旺季到来而增加，且市场再次转向华北定价后，华北因原料成本高企和效益不佳而有提价的动力，所以可以预计后期玉米淀粉现货价格有望再上台阶。

不过，现货市场上仍有3因素限制现货价格上涨的幅度：

1、淀粉糖出口增速将放缓；前期果糖等淀粉糖出口数量增速过猛，导致菲律宾（该国前4月进口中国果糖占国内出口量的一半以上）等地蔗农向当地政府抗议，影响了第二季度淀粉糖出口增速.不过据行业反馈，7月份之后，淀粉糖出口有望恢复至较高水准。

2、环保监察严格继续影响下游尤其是纸张消费淀粉数量；

3、南方降雨偏多也将削弱啤酒饮料消费。

因此，我们分析认为，仅仅凭借玉米淀粉进入消费旺季本身，推动玉米淀粉期货挑战前期高点，难度不小。

若是叠加国内玉米天气炒作、淀粉糖出口7月份后将恢复、豆粕等期货因美国天气而走高等其他因素，则在7、8月份

淀粉期货1709有望挑战前高2143元/吨。

淀粉期货1801有望挑战前高2141元/吨。