科达洁能(600499)

事件：

公司2017 年6 月27 日发布对外投资公告，公司与青海佛照锂股东佛山照明签署了《股权转让协议》，公司将以1.90 亿元的价格受让佛山照明持有的青海佛照锂38%股权。本次股权转让完成后，公司将持有青海佛照锂100%的股权。

投资要点：

收购青海佛照锂剩余股权，新能源业务可期。青海佛照锂持有蓝科锂业16.91%的股份，2017 年1 月4 日，公司收购青海佛照锂62%的股权，青海佛照锂将成为公司的全资子公司。蓝科锂业主营碳酸锂产品，是我国卤水提锂领域领军企业，本次受让青海佛照锂剩余股权，公司间接持有蓝科锂业的股份将增加至22.69%。本次交易符合公司积极加大锂电材料业务投入的发展战略，是对公司现有业务的补充和延伸，有助于增加公司利润增长点。

新能源汽车快速发展，蓝科锂业有望持续受益。新能源汽车市场有望快速发展，并带动动力锂电池需求增长，碳酸锂作为锂电池正极材料消耗量将持续走高。蓝科锂业目前采用吸附法，是根据卤水含锂的特性而采用的技术。蓝科锂业拥有独特的锂镁分离技术和工艺，从青海湖提前碳酸锂，资源优势明显，具有巨大的盈利前景。吸附法提取碳酸锂具有生产工艺简单，成本低，能耗低，对环境污染小，能够从高镁锂比的盐湖水中提锂，适合大规模的操作使用等优点。蓝科锂业采用吸附法生产的碳酸锂产品性能达到国内先进水平。公司生产成本低于市场平均水平，随着公司规模化效应，未来成本有望持续降低，带动利润的提升。

一带一路加速推进，建材机械传统主业海外扩张顺利。2016 年公司海外业务实现收入12.82 亿元万元，同比增长73.90%；2016 年，公司建筑陶瓷机械在海外销售收入中的比重接近40%。公司在印度、越南、印尼、马来西亚、孟加拉、伊朗、埃及等市场深耕多年，市占率不断提升；2016 年公司陶瓷整线成功开辟土耳其市场，公司品牌逐步被高端陶瓷品牌所认可，未来有望进一步替代欧洲陶机，占据更大的海外市场份额。

维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是陶瓷机械的行业龙头，我们看好公司主业的海外扩张已经新能源领域的外延动作。本次收购青海佛照锂在预期之内，我们维持公司盈利预测不变，同时考虑增发带来的股本摊薄，预计公司17-19 年实现归母净利润6.38 亿元、8.33 亿元和9.81 亿元，对应EPS 分别为0.40 元/股、0.53 元/股和0.62 元/股，当前股价对应PE 分别为19 倍、15 倍、12 倍，维持“增持”评级。