股指期货

继续持有IF合约多单

今日早盘三组期指高开后在区间内震荡，IC主力合约表现强势，其加权指数站上60日均线，午后延续区间震荡格局，尾盘指数分化减小。现货指数中，沪深两市均微幅高开后在区间内窄幅震荡，上证指数在第一跳空缺口位压力较大，中小板指数创今年以来新高，行业板块普涨，保险板块涨幅居前。基本面来看，近期指数上行主要受助于宏观维稳、市场资金中性、消息面提振以及估值修复四方面因素的影响，从技术面来看，现货指数和期指均线系统均呈现多头格局，上证指数上方受第一缺口压制，操作上建议多单持有IF1707。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

金价周四亚洲时段小幅走高，盘中最高触及1253.35美元/盎司。上方初步阻力在1260美元，下方主要支撑在1236美元。黄金价格围绕1250整数关口波动，多空分歧较大，一方面，美元贬值、股市走低对于金价构成支撑作用。但另一方面，美国实质收益率温和上升以及未来宽松货币政策会减少的预期对于金价来说是负面力量，原因在于，由于黄金不支付利息，投资者将发现黄金作为投资资产的吸引力下降。两者相互抵消，预计未来黄金价格仍需要明确的信息指引，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格47050元/吨-47230元/吨，升水铜成交价格47070元/吨-47250元/吨。沪期铜开盘后快速拉升，持货商保值盘被进一步套牢，收窄现铜贴水出货，以弥补亏损，贴水收窄明显，投机商无利润空间，大半企业逐步进入年中结算状态，实际成交稀少，供需拉锯，僵持愈发明显。期货盘面，09跟10个月大幅增仓，市场对后期经济托底期望较大，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材整体上涨，市场主导品牌、经销商报价普遍小涨，开盘后期螺主力继续强势走高，带动现货报价稳步上调，其中华东大厂厂提报至3510-3540元/吨之间。此外盘螺、高线资源前期消化后新到资源有限，价格涨幅较明显。从市场反馈来看，早盘成交较为集中，市场成交平淡，价格也窄幅运行为主。今日螺纹钢主力1710合约冲高回落，盘中波动较大，关注3300一线附近争夺情况，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格继续上涨，市场成交整体尚可。今日期货市场继续震荡上行，市场信心进一步提振，商家报价逐渐走高，市场成交稍有好转。目前市场库存资源相对偏少，新资源成本较高，加上期货上涨的推动，市场心态比较乐观，市场报价拉涨意愿较强。短期内资源供应相对不多，在期货走高的影响下，市场价格仍有上行的趋势，预计短期内市场价格继续震荡上涨。今日热卷主力1710合约冲高回落，整体延续高位整理，上方承压3400一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

空单谨慎持有

今日铝价窄幅震荡，价格小幅上涨。现货方面，上海成交集中13770-13780元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中13770-13780元/吨，杭州成交集中13800-13810元/吨，华东地区持货商逢高出货积极，贴水收窄，贸易商活跃度减弱，半年结算，加之月末财务因素，下游接货意愿受抑，整体成交较昨日回落。今日美元指数连续第三天大跌，创2016年10以来最低。沪铝近期因政策面，外盘铝和黑色系大涨带动，表现较强，但仍需关注自身基本面情况，操作上，空单谨慎持有。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于22750-23060元/吨，0#普通品牌对沪锌1707合约贴水20-升200元/吨附近，0#双燕对7月升水180-200元/吨，国产品牌升水较昨日大幅收窄30-120元/吨附近；1#锌主流成交于22650-22790元/吨附近。现货方面，下游少拿货，贸易商担忧升贴水变数，出货困难，市场交投略僵持，由升水快速转为贴水30元/吨附近。日内炼厂出货积极，但市场整体成交较昨日无改善。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在77300元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水17000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水200-250元/吨左右。期镍继续反弹，金川公司继续上调其出厂价格，金川镍升水小幅收窄，日内贸易商报价积极，下游按需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至77100元/吨，桶装小块上调至78300元/吨，上调幅度400元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单继续持有

港口锰矿报价大多暂稳，个别矿种价格仍在走低，钢厂锰硅招标量较一般月份有增加，锰硅现货目前价格基本稳定。昆钢7月招标价6740中标700吨，6760中标2800吨，此价格为含税到厂一票结算，次月现款支付。锰硅期货今日冲高回落，尾盘跌至20均线，短线建议观望；长线多单可继续持有，等待贴水进一步修复。

硅铁(SF)

多单继续持有

港口锰矿报价大多暂稳，个别矿种价格仍在走低，钢厂锰硅招标量较一般月份有增加，锰硅现货目前价格基本稳定。昆钢7月招标价6740中标700吨，6760中标2800吨，此价格为含税到厂一票结算，次月现款支付。锰硅期货今日冲高回落，尾盘跌至20均线，短线建议观望；长线多单可继续持有，等待贴水进一步修复。

铁矿石(I)

观望为宜

铁矿石市场报价连续两天上涨，钢厂采购积极，市场成交好转，成交品种多集中为高品粉矿资源，成交价格涨幅较大，主要是个别港口出现部分品种紧缺现象，因此市场价格涨幅明显。远期实货报盘十分坚挺，矿商出货积极性高，成交价格普涨。部分贸易商出现惜售情绪，但后期矿价持续反弹还得看成材方面销售是否持续稳健。若后期钢材下游需求和钢厂利润持续，钢厂对铁粉的需求有所保证，短期内或将提高厂内常备库存，补库预期强。今日铁矿石主力1709合约站上均线系统，整体延续反弹表现，期价继续走强，突破60日均线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

择机介入反套

天胶09合约增仓上行，01合约亦跟随上涨，整体商品氛围良好。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套，如01合约快速上涨站上15200，建议轻仓布局空单。

能化
研发团队

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709延续强势，增仓上行，当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭 上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变， 近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709今日偏强运行，但整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约上午震荡走高，下午走势有转弱迹象，收带长上影线的阳线，成交量放大，但持仓量却下降。原油价格企稳和黑色系期货大幅反弹对市场氛围形成一定提振，但7月份PE供应将继续增加，下游需求依旧处于淡季，农膜厂家开工率维持低位，棚膜需求启动缓慢，注塑厂家原料采购积极性较低，需求增量有限。国内石化库存和社会库存依旧处于中等水平。今日部分企业上调50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9025-9300元/吨，期货主力合约贴水50元左右，基差收窄。因此预计聚乙烯期货价格反弹力度有限，建议等到回调至8600元/吨附近再建少量多单；套利方面，长线09-01正套谨慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约震荡走高，下午成交量和持仓量同时增加，技术走势开始转强。原油企稳和黑色系期货大幅反弹对今日行情存一定提振作用。近期绍兴三圆20万吨PP装置停车检修和港口库存偏低也利好价格；但7月中旬大部分装置将重启，石化企业库存处于中等水平。今日现货价格上涨50-150元/吨，但市场观望气氛较前期有所加重，成交情况较前日没有明显变化。因此预计期货价格反弹空间有限，建议暂时不追高，若是回调至7600元/吨附近可少量建多单。套利方面，09-01正套建议谨慎持有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA今日跟随大宗普涨，上行突破4800，但上方均线较难突破。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。就拿合同结算的时间点来说，短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日延续强势，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日延续强势，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

新进空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议新进空单谨慎持有。

甲醇(ME)

前期空单谨慎持有

基于现阶段传统行业需求较弱、港口MTO 经济性欠佳等持续“发酵”，加之上周西北产区整体出货一般，个别企业售价跌破 2000 元/吨的关键关口，将直接对区内及相关市场再次形成一定“负面”影响；此外，河北、山东等消费地市场在终端需求不温不火牵制下，周内多以阴跌行情为主，基于以上因素，初步预计本周内地行情将维持弱势下探运行，局部降幅或相对谨慎。港口方面，目前库存量相对不高将持续支撑区内行情，然而期现联动较强走势下，盘面涨跌对现货市场传导情绪不减，短线港口市场维持窄幅震荡走势；另在警惕西南、河南等内地货流入同时，陕蒙与港口套利可操作性需密切关注。日内甲醇期价维持高位震荡格局，持仓上升，操作上建议前期空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货走势延续上周的弱势整理状态，生产企业出库变化不大。部分华南、华中和华东等地区生产企业和贸易商的价格略有松动，以促进出库和回笼资金，效果不明显。沙河地区产销情况一般，农忙麦收影响已经基本结束。目前贸易商和加工企业受到雨季影响，市场信心回落，对后期稍显谨慎。生产企业大部分因自身库存不高，不愿意调整价格出库，寄希望以时间换空间，在八月份能够有较好的市场需求表现。短期看现货价格仍处于窄幅震荡格局，变化动力不足。受昨日华中地区生产厂家价格协调会影响，现货计划涨价20元/吨。日内玻璃大幅拉涨，尾盘收于涨停，持仓下降明显，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

内强外弱

今日白糖期价大弱势整理，价格重心下移至6400元/吨下方。近期，市场对2017/18年度国际糖市产销过剩预期增强，ICE原糖在14美分/磅短暂获得支撑后，再次回落至其下方，目前失守13美分/磅关口，刷新16个月新低。国内方面，5月食糖进口18.7万吨，同比增加4.7万吨，环比小幅下降。而5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，考虑到目前期货的大幅贴水，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约内糖的续跌空间，建议跨市场套利，或者9-1正套。期权方面，随着糖价跌破6500元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到近期标的资产波动率开始回升，建议暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏多思路

今日连玉米期价继续减仓，价格表现相对坚挺。市场方面，国内玉米市场行情稳定，锦州陈粮一等理论平舱1700-1730元/吨，鲅鱼圈港口陈粮二等理论平舱1680-1690元/吨，广东港口二等陈粮码头1740-1760元/吨，散船新粮码头1820-1840元/吨，集装箱报价1850-1870元/吨；东北地区陈粮出库1500-1600元/吨，新粮出库1600-1650元/吨，价差100元/吨左右，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区粮价跟随上行。本周，国家继续销售13年分贷分还存量玉米117.59万吨，成交为12.67%，仍受存量玉米质量问题所拖累。而本周将抛储100万吨14年中储包干玉米，底价将在周五揭晓，由于14年玉米在临储库中仍有8000万吨左右，对用粮成本起较大影响，建议关注。操作上，建议观望。淀粉方面，目前华北地区优质本地粮源供应紧张，价格不断攀升，华北工厂短期内仍将承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也将会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议偏多思路。

豆一(A)

观望

今日连豆期价震荡整理，目前缺乏供需矛盾点。市场方面，国产豆价格稳定，因市场可供应货源的日益减少，收购愈发困难，且农民惜售挺价，暂给豆价带来些许支撑。但因市场基本无货源可流通，且大多等待大豆拍卖消息，目前市场交易基本处于停滞的状态，抑制国产大豆的价格。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，后期走势或仍将以稳中偏弱为主，仍需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

偏空思路，等待上方入场点

今日豆粕围绕2660元/吨窄幅震荡，美豆生长期仍受到天气市影响，美豆受900美分/蒲式耳一线支撑温和反弹。当前市场预计2017年美豆播种面积为8986万英亩，较USDA3月份预测值8948万英亩上升0.43%。国内方面，进口大豆压榨利润修复，进口空间再度打开，豆粕基差有所企稳，但油厂豆粕库存高企，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议偏空思路，滚动操作，等待上方入场点。期权方面，6月28日豆粕看涨期权持仓量减少-262至77894手,看跌期权持仓量减少498至46786手，30日历史波动率减少0.02%至14.85%,60日历史波动率减少0.05%至15.34%，PCR减少0.4%至60.1%。

豆油(Y)

暂时观望。

今日豆油期价偏强震荡，近期价格相对企稳，但反弹空间尚未可知。市场方面，现货豆油涨20-50元/吨，买家追涨谨慎，成交不多。短线油脂现货仍跟外盘震荡反弹，但大豆到港庞大，油厂开机率高企，豆油库存持续趋增，且明晚USDA或小幅上调美豆种植面积，市场预期报告偏空，关注明晚美农报告指引。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

逢高沽空思路

今日棕榈期价减仓上行，目前60日均线压力凸显。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。目前全国港口食用棕榈油库存进一步降至51.83万吨，加之当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里。近期发布的MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，价格趋势仍以重心下移为主。操作上，偏空思路。

菜籽类

买菜油抛棕榈油

从到港预估来看，7月中旬之前菜籽原料供应较为宽松，但8月份到港量偏少。菜油基差修复带动菜豆油价差走扩，菜粕菜油提货速度较快，库存均出现明显下降，其中菜粕库存处于近三年同期低点。截至6月23日当周，国内沿海进口菜籽库存减少0.5万吨至68.95万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，菜粕库存减少4600吨至37400吨，菜油库存减少15700吨至95700吨。操作上建议持有买菜油抛棕榈油。

鸡蛋(JD)

期现背离

今日鸡蛋期价震荡整理，现货仍处于下降通道中。市场方面，目前产区鸡场货源有少量积压，内销一般，外销平平，各环节清理库存为主。销区市场到货正常，走货未见明显好转，短线行情依旧弱势。预计多地鸡蛋价格或走低0.05元/斤左右。6月以来，在前期过度去库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，目前出现山东高价区转为底价区的怪异现象，部分地区蛋价较6月初甚至翻倍。随着上周，南方地区集体进入梅雨季节后，蛋价续涨动能有望减弱。操作上，建议3800元/500kg下方可以考虑买入，蛋价在4100元/500kg上方风险放大，建议规避。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉测试14800元/吨支撑，受优良率下降影响，美棉低位企稳，内外棉价差收窄，6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，国产面纱竞争力下降，目前收窄至1000元/吨附近。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。空头压力集中释放后，14800元/吨为2016/17年度棉花上市以来的相对低点，支撑力度较强，近期或将围绕该线进行反复测试，操作上建议暂且观望。