第二，消失了的风险。这是相关性引发的一个不可思议的现象，让我们从头说起吧。我们可以通过单独计算各种期货合约在趋势跟踪后所产生的利润，然后将其相加后就是我们能够得到的总利润。也就是说，我们在走势一定的情况下，只要机械的按照系统操作就能够得到唯一确定的收益。当然，这是站在事后统计的基础上。如果我们回到过去的时点上，就会发现一种不可思议的现象。

如果我们机械的按照趋势跟踪系统不加思考的应对市场，那么我们经常会出现“无效”持仓。比如说，我现在持有玉米近期合约的空头，同时持有玉米远期合约的多头；持有小麦合约的空头，但却持有黄豆合约的多头；持有橡胶的多头，而且持有铜的空头……我曾经在去年农产品大涨前的一段时间，持有黄豆的空头以及豆粕的多头。甚至，就连现在我也只不过是在工业品上偏空、农产品上偏多。总体上来看，我为空头头寸付出的保证金几乎和多头头寸一样多。

很多人认为我是完美主义者。也许过去是，但现在真的不是了。以前我总是要不全对，要不全错。但现在我“多空对持”的做法，从根本上就决定了我必定有一部分的持仓是错的！！这种不可能“全对”的做法，恐怕很少有人愿意放弃主观的判断来做到这一点。请注意，这种“多空对持”并非有意的进行套利。他既不是我的有意所为，也不是我有意避免的。我只不过做出了市场告诉我的事情。

这种“多空对持”我们也可以称为“无效持仓”。他根本不可能直接给我们带来利润，但是他们也自然不会直接的给我们带来风险。那么这种“无效持仓”究竟有没有意义呢？如果我们将这种“对持”拆开成孤立的两个部分，那么它就是我上面说到的系统测试中的一个过程。或者说，它是实现我趋势跟踪利润中不可或缺的一个环节。从宏观上来讲，我们并没有丧失任何统计上的利润，或者说他与我们得到应得的利润并不矛盾。如果我不进行这样的操作，那么我就不可能得到理论上的收益。

可是，在微观的时点上，这种能够带来长期宏观利润（风险与利润是相关的）的风险消失了！！我的意思是，这种与宏观利润对应的微观风险在分散投资形成的“多空对持”面前消失了，但又并不妨碍我们得到宏观的利润。这样的结论，难道不使人感到惊奇吗？？

如果我多念几年书，就能够用物理学的方式来说明这种“抹平效应”。两股不同的“波”，在相遇以后“卸掉”了彼此的能量。我真的忘记了这是哪一个试验，但我记得真的有这种试验。如果我们把单独跟踪的各个合约品种带来的资金波动看成一种“波”的话，那么将这些“波”综合到一起，的确可以出现“抹平效应”。但这种“抹平效应”并不能丝毫的影响到宏观上的获利能力！

很多人觉得我的交易系统太过僵硬，那么僵硬的方法无法应对混沌的市场。事实上，真相绝对是截然相反的！我用僵硬不变的系统，采用僵硬不变的参数，跟踪僵硬不变的品种，甚至连下注的比例都是僵硬不变的。但是，请注意！我应对市场的风险度却是在杂乱无章的、无迹可循的、大幅度的随着市场进行变动！这就叫做“以天合天”，确切地说叫做“以市场合市场”。明白吗？我任何一个时点上所承受的风险度，都完全来自于市场的提示。我相信，一套交易系统中，你决定的东西越少，市场决定的东西越多。他就能越接近于市场的真相，并且产生更好的效果。

当然，我不可能准确的计算出各个品种未来波动的相关性具体是多少。如果我们能够得知这种相关性的数值，那么我们就能计算出时时刻刻所承受的风险度。好在，具体的数值似乎并不重要。我们可以想象，多空对持黄豆和豆粕要比方向一致的持有他们具有更少的风险度和潜在获利可能。

本来我应该继续地说下去，但这就进入了另一个环节。这里为了不让这篇关于“分散”的文章太长，我就稍微的介绍一下吧。想想看，我持有的众多品种在出现一致的持仓方向之前会先出现什么情况？那就是获利！！多空略微的偏离，就能带来略微的利润。如果真的出现一致的持仓方向，那么我已经出现了不小的利润。请注意，风险度与潜在获利可能都在随着获利而增加，同时会随着亏损而减少。即使，我的总体仓位是固定的！这个自调节的系统，真的太完美了！让市场自己来调控“赢冲输缩”的尺度！！这时，我未来可能出现的亏损幅度，同我此前真实出现的获利程度成正比！！

第三，不安分的市场。运动是宇宙的本质，那么运动就是绝对的，而静止才是相对的。无论我们如何的降低能量和温度，都无法使得分子和电子真的安静下来。宏观上的平静，与微观上的惊涛骇浪并不矛盾。当你看到一杯平静的水时，是否能够想到其中分子运动有多么的激烈呢？

别把话题说得太远了，我们还是回到市场上吧。我们可以轻松的找到一个外表平静的市场，但我们很难找到一个“从里到外”都平静的市场。虽然，我在期货市场上交易的时间不足一年半，但我也能感受到这种现象。

我们无法否认，从去年初到8月份农产品市场处于一个明显的整理阶段。当然市场上并没有一个“农产品指数”，如果有的话我们就能更容易地看到这一点。但在这种表面平稳的外表下，内在的部分又如何呢？豆油大幅度的走高；玉米快速凶猛的暴跌；小麦5月也不可思议的大幅度的下挫……当然，黄豆、豆粕、小麦远期的确进行窄幅整理。

对于股市来说，我有更长时间的观察经验。98年前后长达两年的横向整理中，造就了垃圾股的疯狂，同时也使得老牌绩优股大幅暴跌。这一点我的印象最为深刻，因为我当时持有老牌绩优股。2003年前后两年的股市确实也非常的平静，但其中也上演了汽车股的疯狂，核心资产类股票的中期行情。当然，我持有的垃圾股照样大幅度的下跌，让我亏损惨重。

我们是否可以这样理解？市场整体的趋势，必然代表着更多个体的趋势；但市场整体的整理，并非代表全部个体的整理。即使是，表现最为平淡的年份。无论是股票还是期货市场，都会涌现出黑马和黑熊。

假设市场的整体成为静止的一条水平线，那么微观个体也是会存在毋庸置疑的差异性，这种差异性可以理解为相关性小于1。我想很多人都绞尽脑汁的解决选股问题，那么这就说明个股之间的相关性不会太大。

这时，我们可以把相关性的倒数（差异性）理解为波动性。也就是说，个体之间的相关性越低，那么他们的波动差异也就越大。我们再来偷换一下概念，将波动性视为趋势性。那么，我们就可以得到一个有意思的结论。只要个体之间的差异性大于我们的趋势跟踪尺度，那么我们就可以在整体最为平静的时候获利！当然，相关性与趋势跟踪尺度是在不同思维下得到的数据，或许他们并不具备绝对的可比性。但我相信，它们之间或多或少会有一些关系。

事实上，市场整体不可能成为一条静止的水平线。如果市场整体出现波动的话，那么个体就会出现成倍于整体波动的幅度。我实在受不了统计学上的繁琐，但有兴趣的人可以做这样的统计。看看一轮牛市指数上涨的幅度，与最强股票上涨幅度的比例关系。哈哈，还是别这么麻烦了，个体能够放大整体的波动是很容易理解的。

按照趋势跟踪系统赔率上的统计，我们不难发现。一个品种走出趋势行情时，就能立刻对冲三个品种所付出的整理成本。这样一来，只要我们能够把资金更多的分散在不同的市场上。那么，交易的冬天，将不会变得太冷。

第四，炮坑理论下的市场。这个是一个古老的、由经验产生的“理论”。步兵在炮火连天中冲向敌人的阵地时，沿着已有的炮坑是风险较小的一种方式。这种理论的根据是，同一个炮口很难射中同一个地方两次。如果用现在的混沌理论来审视这种经验得来的说法，的确会感受到另一番风味。

混沌理论认为真实世界不会像线性数学那样使结果出现确定性。无论我们对一道数学题计算多少次，结果都是一样的。但是有无限原因干扰的真实世界，多次出现同一个结果反而会显得奇怪。这说明，现实世界并不具有确定性。或者说，现实世界在（能够考虑到的）同样原因的作用下，结果会出现差异性。这时赌两次结果不完全一样的做法，反而出现了科学的依据。

回到我们的趋势跟踪系统上来，我们曾经得到过这样的共识。趋势跟踪者不怕上涨，也不怕下跌，甚至连整理都不怕。小的整理能够被我们包容，大的整理反而能够让我们获利，我们怕的只不过是那种不大不小、恰到好处的整理。请注意，由正反馈思维形成的趋势跟踪系统。能够呈现风险有限，而利润无限的特征。从统计学上来讲，在一定区间之内能够亏损，而这个区间之外都能够获利。

均线形成的趋势跟踪系统无法明显的绝对量化，那么我们就“哈奇10%”投资法则来进行说明吧。这个法则很简单，就是从最高点下跌10%卖出，从最低点上涨10%买入，并且长期不间断的跟踪。我们已经从乐观的角度探讨了宏观的问题，那么现在我们就从悲观的角度来探讨微观的问题吧。

假设，价格在9元至10元的价格区间内不断的上下震荡，那么“哈奇10%”投资法则就会陷入一种泥潭。这就是该法则尺度下的那种“恰到好处”的整理。这是我们能够假设的最为糟糕的情况。如果该尺度能够缩小一点，那么就能够被这种方法所包容。如果该尺度能够扩大一点，那么就能够减少一点的亏损。直到扩大达到10%，就会出现盈亏平衡点。

我们回到相关性的问题上。在农产品中，相同合约的不同月份应该有最高的相关性；豆系的不同品种之间的相关性其次；玉麦系和豆系之间的相关性更差……也许经济作物和农作物之间也存在着更小的相关性；那么工业品与农产品之间……

我们假设某一品种的某一月份的整理尺度正好同我们跟踪的尺度“恰到好处”，那么其他的品种和月份会出现什么样的结果呢？很明显，差异性就等于了偏离程度，并且使得其他品种不可能同样出现这种“恰到好处”。也就是说，其他的品种和月份会出现不亏或少亏的结果。请注意，趋势跟踪系统是风险有限而利润无限的策略，并且亏损只会在一定的区间内出现。这样另一个有意思的结论又出现了：当不同持仓之间的差异性能够大于这个区间的话，那么就不会出现亏损，反而还会出现利润！

事实上，分散投资由于差异性的缘故，无疑将“哈奇10%”投资法则的理论最大亏损值减少了。也就是说，同时出现10%的亏损是不可能的！具体数值，我们无法计算，但这个结论是毋庸置疑的。这样一来，我们的交易系统能够在分散以后出现“集中操作”不可能具备的稳定性！

也许很多人立刻会反对，我的说法太过于抽象。毕竟，假信号的数量并不会被这种分散消除。没错，我绝对没有说分散投资能够规避风险。我只是说，它能够在同一时点上，把微观的风险降低。事实上，当你把资金分散到足够广的时候，就会在任何时点上都会遇到假信号的骚扰。我是说，从来都不间断！！我从来都没有说过，资金管理能够改变你的盈亏，这是由你的期望收益来决定的。资金管理的魅力在于，他能够让你更平稳的赚钱或者亏损。至于为什么能够让你赚得更多，是因为在足够平稳的情况下，你能够（通过增加仓位）实现更大的效率。

如果你质疑趋势跟踪系统的价值，那么讨论资金管理就是没有意义的事情。这里我们假设，趋势跟踪系统失败的前提在于你不连续的跟踪。当然，让你无法连续跟踪的最大可能是，你资金链的问题。我们假设，如果你能够用永远固定的资金来进行不间断的趋势跟踪，那么足够长的时间后你会必然的盈利。

也许你已经明白了，资金管理的价值并非消除宏观上的风险，而是降低微观上的风险。我是说，削平你在微观上的亏损，带来的资金大幅回落。事实上，这里的特征只不过是把你在不分散投资时几个月内面临的亏损，拉长到一年内来释放。再通俗一点的讲，假设你某个月可能会亏损12万元，并且对你的交易系统带来严重的冲击。那么资金管理策略并不能消除这12万的亏损，但他可以把它平分在一年12个月的时间内消化。这里我先不过多的探讨稳定性与收益率的关系。相信我，当你能够在期货市场上得到稳定性，那么你就可以变通的得到一切。

在今后的文章中，你就可以体会到稳定性的价值。如果我能够将资金增长曲线，拉成一条直线。那么只要我想要，我就能够得到一切。当然，把资金曲线拉成直线是不可能的事情。但是太大的资金回撤幅度波动能够最大程度的阻碍合成复利的梦想。

事实上，我现在对于我的交易系统拥有了前所未有的信心。我在验证市场中趋势与整理的关系时，还发现了两个法则。第一，时间越长的整理行情，通常波动的幅度就越大。当波动幅度大于一定程度的整理行情，趋势跟踪系统不但不会亏损反而还能够获利。第二，震荡次数越多的整理行情，出现的次数就越少。我现在并不想更多的改变我使用的趋势跟踪系统，而希望更多地从资金管理入手。这样就可以尽量的提高稳定性。其实，对稳定性的追求，无异于对宏观确定性的追求。我越来越相信，这个世界是一个矛盾的对立。当我放弃了微观上的确定性以后，却在如此狂热的追求宏观确定性——稳定性！

规则的意义

也许在长期通过规则约束的麻木下，我的头脑已经开始变得僵硬。事实上，最近一年的交易生涯，我的交易境界几乎没有任何提升。每天做着别无选择的事情，让我有了一种虚假的安全感与成就感。没错，我也许真的有些固步自封了。即使我在经营这个论坛的时候，我也是进行了过多的说教，和过少的同大家的互动探讨。

回头想想看，我几年前我的确从MACD论坛学到了很多的东西，受到了很多宝贵的启发。当我辞掉工作，从而释放了大量空间时间的时候。在几周的疯玩过后，我决定静下心来研究一些什么。我买了很多交易书籍，每天在阳光底下看书的确比整天看着电脑期盼自己的上涨舒服得多！可喜的是，我现在的头脑，似乎又可以开始转动了。

言归正传，我们来谈谈交易规则的问题吧。重新审视交易规则的意义，是因为资金管理的缘由。事实上，至今我还有刚性的资金管理的规则。而近期的一些交易问题，让我陷入了徘徊的怪圈。我该如何的取舍呢？

如今的国内商品期货市场，我深信会有一波大级别的下跌行情。铜价在复制上证指数2001年2245点以前的走势；铝价在复制上证指数2004年1783点以前的走势……事实上，农产品还要比工业品更弱一些。我一个刚从南方回来的朋友，告诉我雪灾使得糖大量的减产（他小的时候靠帮人家收割甘蔗来赚零花钱）。他虽然不懂期货，但也建议我关注一下糖。我立刻将这条消息代入我的公式：已知原因+未知原因=结果；也就是说，利好+未知原因=价格大幅下跌；那么，未知原因=大利空！恐怕市场上基本面，没有什么比这种情况更加恐怖了！

我不想多说看空商品期货的原因，也许如此一致性的从暴涨转为暴跌就能够说明一切问题。说实话，我真的想将两年前买的二手房抵押给银行！如果不是公产房不能贷款，我也许真的会这么去做！！如果我这么做了，其实并不违反资金管理的原则。事实上，我害怕的不是方向，而是噪音！！对于绝对稳定的融资来说，可以视为自有资金。比如，房屋贷款。

看来，融资的可能性是不存在的了。那么，我该不该增加我的仓位呢？如果我能够有刚进入期货市场的气魄，而我预期的下跌行情又在噪音没有摧毁我的情况下出现，那么利润恐怕要有几百万！！但如果我的资金账户真的被噪音所摧毁，那么我恐怕很难再用现在的资金量在市场上作交易了。

我深知，我现在的资金水平是“职业化交易”的下限了！而对于期货交易而言，非职业化交易的确是非常困难的。即使我此前用最先进的无线接入宽带方式；以没有任何领导监督的方式工作；甚至从事金融行业看行情都是理所应当的事情。这样的职业都的确可能影响到我的交易，这是一个事实！！

得与失都是惊人的，我真得不知道该如何取舍？我现在的仓位已经达到了53%左右，应该是属于比较高的水平，但仍旧处于合理的水平。如果真的加仓的话，那么我面临的风险，恐怕就是成熟交易者中最大的了！

事先来看，这两种可能都是存在的，这只不过是概率的问题。但是未来的最终结果，必然是一种结局！当我幻想庞大利润对我生活产生的质变时，我下定决心一定要加仓；但当我设想资金大幅度的缩水使得我无法坚持职业化交易的时候，我下定决心一定不能加仓！！！不怕大家笑话，我至少在这种极端的选择中，徘徊了N次之多！！我相信市场在事先是没有正确的答案的！

当然，也许让人舒服的做法就是象征性的加仓。这是一个折衷的选择，但又该加仓多少呢？如果真的最终盈利呢，那么是否又会给看似坚固的资金管理堤坝，打开了一处“蚁穴”。最终，小小的“蚁穴”，会彻底的摧毁这条资金管理的堤坝呢？