今日黑色系期货集体上扬，其中煤焦强势领涨，尤其焦煤期货09、01及05合约盘间均触及8%幅度的涨停。随后虽有回落，但焦煤1709合约也增仓2.2万手收于1132元/吨，最终涨幅为7.76%。

在我们6月19日的民心品种《焦煤：自主276传闻再起》一文中，我们就已经详细的介绍过炼焦煤本身较为充裕的供应状况，以及近期煤矿自主276限产这一信息对于市场产生的最新冲击。当时我们的判断就是无论自主限产最终执行情况如何，都是期现货市场回暖的契机。后于本周一的煤焦钢周报《大雨难掩强势需求，原料见底布空焦化利润》中，我们也提到借助国有煤矿自主276限产的事件冲击，炼焦煤期现货市场的底部基本已见，并提出多焦煤空焦炭的空焦化利润策略入场。随后短短几天的时间内，进口澳洲主焦煤价格迅速反弹10美金/吨，焦煤期货也爆发出强势上涨行情，盘面J/JM比价也从1.6的高位迅速回落至1.56。

如果排除国有煤矿自主276事件的干扰外，其实炼焦煤市场的供需依然相对宽松。虽然近期炼焦煤的中小游（焦化厂、钢厂）库存一直在缓慢下滑，煤矿高企的库存压力也有所释放，但炼焦煤的供需格局远没有达到去年那样供应紧张、从而形成持续上涨态势的状态。但另一方面，近期炼焦煤市场的确发生了不能忽视的两个变化：一是下游焦化企业终于开始提涨，开启原材料向高昂的钢厂利润要求分一杯羹的“奋斗之路”；二就是包括山西焦煤集团在内的八大国有煤企开会决议在淡季自主施行限产。据市场传闻，具体的限产内容为：山西焦煤集团计划减产800万吨原煤、淮北矿业集团计划减产210万吨原煤、平煤神马集团计划减产351万吨原煤、龙煤控股集团计划实行276个工作日（具体减产数量尚未知）。抛开其他煤企不论，我们单独来看减产内容基本已确认的山西焦煤集团：山焦计划6-9月共减少800万吨原煤产量，折合每月控制200万吨原煤供应。而从去年的产量数据来看，山西焦煤集团淡季的原煤产量也有700-800万吨，因此该限产计划意味着山焦每月将减少约25%的原煤供应。这种限产力度显然颇为显著，再考虑到山西焦煤集团的主要产品为中高品质的炼（主）焦煤，其产品的可替代性较差，因此必然会对整个炼焦煤市场产生较大的冲击。

所以结合钢材终端需求的异常强劲，以及焦炭市场的继续回暖态势，再考虑到淡季国有煤矿的自主限产所导致的供应收缩，我们认为焦煤期现货价格都还有进一步上涨的空间。但是盘面经过了昨、今两日的大涨，焦煤期货1709合约已经涨至1132元/吨的阶段高位，而当前对应港口可交割的山西产主焦煤价格也基本处于1130元/吨左右的位置，所以焦煤期货价格几乎与现货价格平水，所以趋势性多单可以考虑稍做减持。但我们认为后期随着国有煤矿自主限产动作的逐渐实施，市场（炼焦）煤的现货价格将会迅速实现补涨动作。考虑到当前山西焦煤的长协价格还高至1300元/吨以上未降，后期不排除国内市场煤及进口焦煤价格补涨至更高价位的可能性。所以操作上，焦煤趋势性多单一定要继续持有底仓，之后期价如有明显回落可考虑加多，同时空J/JM比价策略继续持有。