以上是截止6月29日夜盘收盘文华财经郑糖指数日线图，在过去一个月内走出一波凌厉下跌的行情，并一度跌破中期调整下降通道下轨，国内糖市悲观看空情绪达到极致，特别是外盘持续下跌对于国内糖市起到了示范作用，虽然加征配额外进口特别关税提高了进口白糖加工成本，不过对于走私糖增加的担忧弱化了加征特别关税的防浪堤作用。

当前国内糖市是不是已经彻底转为熊市呢？当前的连续调整是上涨过程中的第四浪调整还是转熊后的A浪下跌？只有准确确认今年年初以来此次调整的性质，才能对于本榨季和下榨季糖市走势做出正确的判断与应对。

首先要认识什么是熊市？据了解，国内糖市在过去十年经历了两次熊市，一次是2006年2月份郑糖指数创出6239点新高后到2008年10月跌到了2774点，下跌了3465点，跌幅高达55.53%；第二次熊市自2011年8月份7514点调整到了2014年9月份的4220点，下跌了3294点，跌幅达到了43.84%，两次的平均跌幅为49.69%，基本腰斩一半。

去年11月底郑糖指数创出7338点以后至今最低跌到了6348，下跌了990点，跌幅只有13.49%，不但和上两次大熊市不可同日而语，就是相对美盘同期45.20%的跌幅也是相形见绌。2006年那次大熊市是国内种植白糖增产总产量超过了消费，2011年那次是国内增产加进口超过了需求，而此轮国内增产虽然同样是增产周期，不过就绝对产量而言与上两次有较大区别，而且此轮增产周期期间国家在去库存、做减法，没有抑制通胀的任务，所以当前国内糖市言熊还为时过早。

其次认识什么是第四大浪调整。在波浪理论中第四浪经常以较为复杂的形态出现，通常在低一级的对上一个第四浪之范围内完结，浪底不会低于第一浪的顶，调整第三浪的38.2%。从上图可以看出国内糖市第三上升浪始于5500点左右，到7338上涨了1838点，回撤黄金分割0.382为702点，其目标位是6636点，多跌了这二百多点一个是外盘跌幅超预期，另一个郑糖指数下榨季合约1801所占比重上升，还有人为炒作因素迹象也较为明显。其实第四浪回调第三浪涨幅的一半或者0.618都在合理范围之内，真正不可以跌破的是第一浪顶部大约在5800点附近，所以当前定义为运行在大四浪之中比较准确。

最后从总持仓看大顶和大底的区别。持仓是市场参与者对于市场趋势看法的具体操作，总持仓增减是判断分析行情一个十分重要的指标，总持仓在郑糖诞生至今有很强的规律性，大顶中期顶部总持仓总是相对较少，而大底和中期底部又相对较高，比如此轮牛市初始4220点时候郑糖总持仓为140万手，到一浪结束时候回到了100万手，而第三大浪起始前又回到了140万手，第三浪结束时候已不足40万手，第四浪从不足40万手又回到当前104万手左右，其实140万手并非郑糖最高持仓，历史总持仓最高156万手左右出现在上一轮牛市2010年5月份，也就是上一轮白糖牛市第二调整大浪之中，所以从总持仓来看当前104万手还有大约20--30万手增仓潜力。

综上所述，此轮糖市调整尚不能定义为大熊市的开始，不过从总持仓和时间来看第四浪也没有完全构筑完毕，六月底前后结束中期调整的概率依然很大，这和大四浪没有构筑完毕并不冲突，也就是说中期调整可能结束，但大四浪还有一个反复构筑的过程，所以既不能对于本榨季和下榨季过度悲观，同时对于潜在的大五浪也不要过早期望太高，看对方向却倒在中期反方向上的例子数不胜数。

在具体操作上经销商除了需要备足现货之外，下榨季经营策略也需要提前计划，而郑糖投资者除了关注总持仓变化之外，进场过早者需管理好资金风险，尚未进场者左侧轻仓布局，右侧交易者等待向上突破中期下降通道上轨和站上六十日均线可考虑及时进场买入，所以笔者认为既要重视趋势的力量，也需要明白任何趋势都最终会被逆转。