6月23日，深交所发布公告称欣泰电气（300372）将终止上市并于7月17日起进入退市整理期。至此，欣泰电气也成为中国资本市场上第一家因欺诈发行而退市的公司。此外，据深交所相关规定，创业板没有重新上市的制度安排，而且欺诈发行具有违法行为不可纠正、影响不可消除的特征，也不符合重新上市的要求。因此，欣泰电气将一退到底，无法重新上市。

欣泰电气简介

丹东欣泰电气股份有限公司是辽宁欣泰股份有限公司的控股子公司，从事节能型输变电设备及无功补偿装置等电网性能优化设备制造工作，主要为电网输、配、用电系统提供用电设备和技术解决方案。公司注册资本为1.72亿元人民币，于2014年1月27日创业板上市，发行股票2144.50万股，发行价格为16.31元，目前停牌价格为3.03元。

造假财务数据

2015年5月，依据证监会《上市公司现场检查办法》，辽宁证监局对欣泰电气进行了现场检查，在检查中发现该公司极可能存在财务造假问题。中国证监会迅速立案，成立调查小组，对欣泰电气造假案的调查由此拉开序幕。经过4个月的走访取证，证监会坐实了欣泰电气欺诈发行和重大信息披露遗漏的罪名，并开具了针对欺诈发行的史上最严罚单，共计处以832万元的罚款，并对相关责任人处以3万元至832万元不等的罚款。

欣泰电气的上市之路比较坎坷，早在2009年，欣泰电气就开始着手准备IPO，但由于“所并购资产持续盈利能力不足”等原因于2011年3月被否。2011年6月，欣泰电气将兴业证券作为保荐机构再度冲刺IPO，也因现金流为负，应收账款过多等原因，上市之路困难重重。最后IPO利益战胜了道德，欣泰电气决定虚构收回应收款项，造假财务数据，并据此顺利通过IPO登入A股。从2011年到2014年，持续四年，六期财务报告，每期虚构收回应收账款从7000多万元到近2亿元不等。为了获得好看的财务报表，欣泰电气不惜违规私刻客户公章，甚至自制银行单据。另外，欣泰电气实际控制人温德乙还以员工名义从公司借款供其个人使用，截至2014年12月31日，占用欣泰电气6388万元。

欣泰电气造假的背后，是众多投资者高额的损失。据数据统计，2016年7月12日-8月22日三十个交易日期间，欣泰电气的股价从最初的13.1元/股（开盘价）跌至3.03元/股，以1.72亿元的总股本计算，总市值缩水逾17亿元。

公司经营状况

欣泰电气2016年度以来经营环境持续严重恶化，通过阅读欣泰电气2016年度财务报表，笔者得知该公司在2016年营业收入14127.47万元，比上年同期下降62.05%；费用6520.42万元，较上年同期同比下降14.95%；经营活动现金流-9893.43万元，较上年同期同比下降611.76%；营业利润-10458.07万元，较上年同期同比下降1123.59%；净利润-11249.46万元，较上年同期同比下降2081.17%。在上述数据中，我们可以看到欣泰电气2016年度业绩相较上年有极大幅度的下降，未来发展堪忧。此外，据公司董事会评述，2016年度欣泰电气在拓展市场领域、调整产品结构和多元化布局销售战略等方面都收效甚微。客户需求量萎缩，市场竞争加大，成本不断增加对欣泰电气来说更是雪上加霜。不过话说回来，尽管欣泰电气目前的发展状况十分惨烈，但这都是其欺诈上市后所必然要承担的后果。

投资风险警示

1、公司股票退市且无法重新上市风险；

2、公司上市以后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏等严重问题，负面影响较大，公司业务订单极大概率会因此减少，持续成长能力有待考证。

经济学家宋清辉表示，在A股的历史上，从来没有哪只股票像欣泰电气一样让交易所和券商多次提示风险，由此可见欣泰电气欺诈发行的严重性。整体而言，欣泰电气被终止上市，可见监管部门净化资本市场的决心。

欣泰电气的退市已经成为近期市场热议的话题，着实给各个上市公司及准备上市的公司敲响了警钟，同时该事件也将对中国资本市场产生深远的影响。7月17日欣泰电气就要进入退市整理期，届时其股价表现如何将备受市场的关注。在此，笔者提醒各位投资者万万不可有投机心理，盲目博傻。一只即将退市的股票是没有任何投资价值的，跟风入场只会让你成为结结实实的“接盘侠”！ 

相较于外汇、期货，众多投资者都觉得股票风险低，但是前有ST新都，后有欣泰电气，2017年这两家公司的接连退市都在警示我们股市投资风险同样不可小觑，稍不注意您就会成为韭菜被残忍收割。当然，从另一个层面来说，劣质公司的退出能提高中国股市的整体质量，增加投资资源流动性。经济学家郎咸平曾在某节目中表示中国股市之所以存在如此长的熊市，很大一个原因就在于退市难。上市公司越来越多，质量却不断下降，市场环境想好也难。欣泰电气等公司的接连退市则说明了我国资本市场的不断成熟。不过，尽管如今A股市场的退市开始呈现出常态化的迹象，但总的来说，在各项机制上还有不完善的地方，要想在这个市场里面淘金就必须得清楚地意识到其中存在的风险。最后，笔者还是想再认真地对大家说一句俗而不假的话：“股市有风险，投资需谨慎！”

欣泰电气大事记：

2014年1月27日欣泰电气正式登陆创业板；

2015年7月14日因涉嫌信息披露违法违规欣泰电气被证监会立案调查；

2016年4月21日证监会对欣泰电气保荐机构兴业证券启动调查；

2016年6月1日证监会认定欣泰电气IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载 17名相关人员因此受到处罚；

2016年6月13日兴业证券涉嫌未按规定履行法定职责被证监会立案调查；

2016年6月20日兴业证券保荐资格被暂停；

2016年6月27日兴业证券宣布设5.5亿基金赔付欣泰电气股民；

2016年7月8日证监会宣布对欣泰电气启动强制退市程序；

2017年6月9日，兴业证券公告设立欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金；

2017年6月23日深交所公告公告欣泰电气终止上市，7月17日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌。

风险提示：投资有风险，本报告仅是个人观点，仅供参考，不构成投资建议。 

七禾网www.7hcn.com研究中心研究员 李烨