海外市场聚焦美国6月非农数据

美国首季GDP增长年率被上修至1.4%（初值1.2%），因消费者支出意外被上修，且出口增幅好于预期，就业市场继续保持强劲。

本周全球三大央行释放鹰派信号，欧美股市出现调整。美联储6月FOMC会议宣布加息25个基点，维持2017年再加息一次的预测。且预计2017年将开始缩表。缩表起步上限为每月100亿美元，其中国债60亿美元，MBS40亿美元；欧央行德拉吉近期一番言论被认为是立场转趋鹰派，推动欧元和债券收益率大涨；英国央行称“未来几个月”将讨论升息问题。海外市场，聚焦本周五（7月7日），美国将发布半年度货币政策报告，并公布6月非农数据。

金融去杠杆在途中

经济整体可控，金融去杠杆仍在途中。中国6月官方制造业PMI意外反弹至年内次高点至51.7，且连续11个月位于荣枯线上方。分项数据来看，6月份的生产指数上升至54.4，比5月份高出1个百分点。新订单指数也从上月的52.3增至53.1；新出口订单指数达到52，比上月增长1.3个百分点，表明外部需求在增加，有助于国内金融监管（去杠杆）坚定不移的推进。

进入下半年，将会是银行业金融机构的整改期，预计银监会也会依据前期发布的检查文件，出台相关业务的监管细则；对于证监会，则继续强调与披露“对非法违规行为实施行政处罚”等；对于保监会，将切实维护好金融安全，保持监管高压态势，强化监管力度，对重点公司实施全过程、穿透式监管，坚决守住不发生系统性风险的底线。

资金面仍将维持紧平衡的状态

6月资金面的紧张预期终成“虚惊一场”，相反呈现出“年中资金面稳定”的偏暖态势，6月份股债均出现了反弹，但并不意味着7月份资金面就此“高枕无忧”。7月份28天逆回购和中期借贷便利（MLF）将集中到期（7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元，大多资金量将在上半月到期），且考虑到当前国内宏观经济任性较强，6月底，央行已连续五日暂停了公开市场操作，且当前金融去杠杆的方向并未出现变化，我们预计7月份资金面仍将维持紧平衡的状态，制约着市场向上的空间。

7月解禁市值较6月份环比大增

随着5月27日减持新规出台之后，A股市场董监高等大股东减持行为的确有了明显的收敛，但大股东减持的意愿依旧存在，由此，我们仍需观察后续A股潜在的解禁压力。以6月30日收盘价计算，7月份有约170.86亿股解禁，解禁市值约在2240亿元左右，分别较6月份的解禁数量、解禁市值分别大增了42.1%、50.3%。这其中定增解禁依旧是7月份的解禁主力，共有67家上市公司涉及此类型的限售股上市，数量共计114.37亿股、市值1426亿元，分别占7月总量的66.93%、63.66%。个股方面，定增解禁股票数量排名前三的上市公司是东方航空、福能股份和山鹰纸业。

新股方面，证监会照例于每周五披露IPO批文，本次共下发6家上市公司批文，募集资金不超过28亿。由此，今年上半年IPO共核发了225家批文（去年同期70余家），IPO筹资额1133亿（去年同期418亿）

短期“漂亮150”行情躁动 躁动之后是落寞

监管层近期态度发生些微妙的变化，主要体现在四个方面：第一，央行对流动性短期持呵护态度；第二，证监会在“新股发行、并购重组”方面，表态上小幅回暖；第三，《减持新规》的出台以及IPO批文发行速度放缓；第四，对于部分金融机构提交自查报告，允许放宽一定期限，体现了稳妥有序推进金融去杠杆。上述四个方面的变化，使得市场出现了一定的企稳迹象，我们更多的是强调“涨上来的风险”。本轮市场的反弹更多的基础在于“政策预期差的博弈”，市场反转的基础目前来看并不存在，中长期仍受制于“估值”与“盈利”的双重约束。

站在当前时点，由于前期机构投资者“抱团取暖”过于集中，且外加监管政策阶段性有所缓和，使得机构投资者开始守“旧”掘“新”，试图通过寻找中报业绩的确定性，进一步去挖掘细分板块的龙头公司成为当前的主流策略，行情的演绎有望由“漂亮 50”扩散至“漂亮 150”，与此同时，亦意味着“其他剩余的3000余只股票价格还是有继续下挫的风险”。

具体行业配置上，我们依次推荐：“大金融、电子、小金属、家电、食品饮料”等。主题方面，建议重点关注“tesla产业链（锂、钴、汽车零部件）、苹果产业链、厦门本地股（金砖五国会议9月份召开）”等。