债券通目前仅指的是北向通，即投资内地人民币债券的渠道进一步拓宽。此前海外机构投资国内债券先经历了QFII、RQFII阶段，后又被央行允许直接境内开户交易债券，现在进一步简化，利用香港金管局的CMU系统直接入境交易。由于无需到内地开设账户，债券通大大降低了海外投资机构的法律及合规等成本。总体来看，债券通对内地债券市场和香港都是利好，但短期影响有限。

在目前的利率水平上，北向通并不会带来显著的交易性机会。在美联储加息之前，境内外基准利率存在较大的利差，资金可以利用境外美元贷款的成本优势，进入境内投资债券，获取利差。随着美联储开始加息，人民币过去两年有所贬值，类似的交易策略早已失效。借美元投资人民币的策略加上套期保值的成本之后，几乎无利可图，再考虑到投资境内面临的政策不确定性及税收监管等制度影响，已经鲜有机构专注于此类策略。目前进入境内的海外机构还是以持有利率债为主，规模也仅占境内市场的不到2%。除了利差缩小的因素以外，离岸市场上对冲工具的缺乏，以及对政策制度的不熟悉都是制约境内海外机构债券投资规模的因素。这种情况料短期内不会有特别大的变化。

债券通是人民币国际化的重要一步，与沪港通、深港通、及央行间的货币互换等，都是在增加人民币的流通路径，结合人民币跨境支付系统等具体工具和规划，不断丰富人民币的应用场景。北向通旨在构建离岸人民币回流通道。目前人民币汇率依然存在不确定性，债券的南向通料需时日。随着债券通的推出，资本开放程度进一步提高，国际主流债券指数将可能纳入中国债券，引导被动投资的海外资金流入国内，根据不同的机构测算，被动资金规模可达千亿美金级别。

内地债券市场发展时间较短，刚性兑付、隐性担保等特色的东西依然存在，评级与海外信用评级的差距较大，随着海外机构参与度的不断提高，这一现象将被加速终结。对于目前的债券规模，刚性兑付及隐性担保等适应债券早期发展的一些特殊手段早已不适用，但想完全改变依然困难重重。国际投资者在投资债券的时候并不认同刚性兑付这类手段，随着他们投资比重的增加，债券发行人也将逐步适应国际规则，减少对这类手段的依赖。对比国际评级，内地信用评级并不能有效发挥其信用定价、风险提示的作用，近两年发生的债券违约事件已经为此类事件敲响了警钟。国内外信用评级差距过大，客观上限制了海外投资机构对信用债的投资，这也是为何目前境内海外机构还是以持有利率债为主。海外资金成本较国内要低、资金的投资偏好类型也更多，但是由于信用评级的问题，国内绝大多数未评级企业尚无法享受到这些好处。随着债券通的进行，海外投资者对内地债券的了解逐步加深，在成本优势的驱动下，国内的债券发行人及评级机构也会积极做出调整，以适应海外机构的需求。从这方面来讲，债券通之后更多海外机构投资者的参与，将加速健全内地债券市场。

北向通不但深刻影响内地债券市场，也带给了香港政策红利。香港作为金融中心历史悠久，其人才储备及制度优势等软实力不容小觑。对中国有兴趣的机构基本都在香港有办事处，香港本土也积累了一大批善于沟通中国与世界的法律、金融、会计、税务等人才，更有多所顶尖高校及全球机构不断培育新的人才。债券通有效利用了这一优势，在债券市场这个领域拉近距离，香港作为中枢的作用将进一步巩固。