商品指数周评

上周，中国期货市场监控中心农产品期货指数（CAFI）微涨0.27%，至902.53点。其中，油脂指数上涨2.31%，至558.94点；粮食指数微涨0.56%，至1328.68点；软商品指数下跌2.00%，至896.04点；饲料指数微涨0.34%，至1581.91点；油脂油料指数上涨1.21%，至909.28点；谷物指数微涨0.60%，至1067.76点。

整体看，CAFI成分品种涨跌不一，波动率较低。三大油脂中，棕榈油上涨1.64%，豆油上涨2.83%，菜油上涨1.97%。谷物中，玉米微涨0.51%，强麦微跌0.15%。软商品中，棉花下跌1.86%，白糖下跌2.41%，淀粉微涨0.37%，鲜鸡蛋上涨1.95%。粕类中，豆粕微涨0.37%，菜粕微跌0.08%。此外，豆一微涨0.34%。

截至6月30日，国内油厂大豆压榨量为165万吨，较前一周减少19万吨，豆粕库存下降至113万吨，但依然属于高库存状态。广东地区豆粕库存庞大，工厂采取移库、追加仓储费等方法督促下游客户提货。相比之下，山东地区前期销售的低价合同进入执行期，加之工厂大豆断档，油厂开机不足，提货车辆出现排队现象。

近期，油厂压榨利润提升，其出售9月以后豆粕基差合同的积极性较强。不过，据工厂反馈，成交并不活跃。今年上半年多数贸易商基差合同出现亏损，对继续进行基差采购的兴趣不大。

美豆交易的逻辑一是天气，二是巴西出货节奏。CBOT大豆市场对上述两项因素表现相对敏感。

最新公布的土壤墒情及大豆优良率令空头失望。近3周，大平原北部土壤墒情恶化。天气模型显示，7月第2周起，旱区降水量会减少，墒情改善预期下降，对空头不利，不排除美豆反弹的可能。

回顾美豆前期的下跌逻辑，5月中旬，美国玉米带出现强降水，市场担忧农户会部分改种大豆，预期改种面积在40万—100万英亩。实际上，报告显示，大豆种植面积为8951万英亩，仅比3月预期的8948万英亩多3万英亩。在美豆优良率依然偏低的情况下，大豆增库存速度很难达到空头预期，CBOT大豆可以反弹思路交易。