股指期货

继续持有IF合约多单

今日早盘三组期指低开后下行，临近午盘走势分化，IC合约表现强势，午后IF和IH在区间内窄幅震荡，而IC主力合约微幅攀升，尾盘IC合约收涨，IF和IH合约收跌。现货指数中，沪深两市分化较为显著，其中上证50指数盘中跌幅逾1%，而创业板指数盘中涨幅逾1%，金融股全线下跌，钢铁、煤炭和水泥建材板块涨幅居前。基本面来看，近期指数上行主要受助于宏观维稳、市场资金中性、消息面提振以及估值修复四方面因素的影响，从技术面来看，现货指数和期指均线系统均呈现多头格局，上证指数上方受第一缺口压制，关注IF和IH加权指数10日均线支撑力度，操作上建议多单持有IF1707。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

周一亚市，国际现货黄金价格位于1235.00美元/盎司水平附近。尽管美元持续下跌，但由于全球主要央行暗示宽松货币时代可能即将结束，推高国债收益率，并重创黄金等无息资产，金价自上周五延续跌势，二季度涨势基本停滞。本周市场关注的焦点无疑转向了美国6月非农就业报告，同时还有多位美联储官员的讲话。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今沪期铜高位震荡，持货商报价尝试微幅收窄贴水，早市报价贴水120元/吨-贴水80元/吨。湿法铜报价贴水160元/吨左右，成交尚可，成交多集中于贸易商及投机商。随着贸易收货氛围趋浓，持货商明显收窄贴水，平水铜已难收到报价贴水100元/吨左右的货源，湿法铜已表现惜售，难闻报价。市场对后市贴水进一步收窄持有期待。盘面铜价仍未形成有效突破，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

现货市场建筑钢材窄幅整理，涨势趋缓，市场主导品牌、经销商报价主流持稳，价格大幅上涨后下游跟进较不足，其中华东大厂主流报在3570-3590元/吨之间，小厂螺纹继续报在3490-3520元/吨之间。周末期间唐山钢坯整体涨30元/吨，且沙永中等主导钢厂出台新一期价格政策，螺纹钢价格持平，市场心态尚可，部分报价小幅上涨10-20元/吨。今日螺纹钢主力1710合约震荡走强，期价延续反弹态势，尾盘突破3400一线阻力，预计短期表现依然偏强，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。近期现货市场观望情绪较浓，市场报价小幅走低，市场成交不理想。近期市场价格持续上涨，下游采购积极性不高，成交逐渐转弱，不过目前市场库存仍在下降，短期内资源供应有限，出货压力不大，因此也不愿过低销售。不过目前由于市场报价坚挺，价格下跌的空间不大。今日热卷主力1710合约延续反弹态势，期价突破3400一线阻力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价早盘高开回落，下午临近收盘又收得大幅上涨。现货方面，上海成交集中13840-13850元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中13840-13850元/吨，杭州集中成交13840-13860元/吨。华东地区流通货源充足，贸易商寻觅低价货源，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交偏淡。中国6月财新制造业PMI50.4，三个月最高，前值49.6。今日网传东方希望停产33台电解槽，近期新疆地区政策消息频出，实际减产数量虽然不大，但也象征供给侧改革逐步落地深入，对市场信心提振明显，但依据基本面短期仍需谨慎回落的风险，操作上，不建议追涨，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海0#锌主流成交于22860-23100元/吨，0#普通品牌对沪锌1707合约升水20-升160元/吨附近，0#双燕对7月升水150-160元/吨。沪期锌开盘后高位震荡于22890元/吨附近，盘尾直线拉高至23000上方。锌价高位运行，炼厂维持正常出货，进口窗口关闭后市场进口品牌货源减少。月初长单交投较为活跃，加之市场货源依旧偏紧，国产品牌较上周五贴水转升水。日内市场成交较为一般。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在78300元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水150-250元/吨左右。期镍继续走高，金川公司继续上调其出厂价格，现货镍升贴水继续持稳，日内贸易商报价积极性一般，下游按需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至78100元/吨，桶装小块上调至79300元/吨，上调幅度600元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单持有

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，后期需关注锰硅生产企业产量及锰矿远期成本情况。今天锰硅期货大幅增仓震荡上行，尾盘突破重要压力位6500，建议多单继续持有。

硅铁(SF)

多单持有

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，后期需关注锰硅生产企业产量及锰矿远期成本情况。今天锰硅期货大幅增仓震荡上行，尾盘突破重要压力位6500，建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格震荡走弱，成交趋弱，钢企补库基本完毕，仅有部分钢企按需采购，市场成交一般。近期远期市场活跃度尚可，但多以询价为主，目前市PB粉主流指数报价+1以上，成交一般。国产矿主产区市场稳中探涨。华北地区价格部分上涨。今日铁矿石主力1709合约继续小幅反弹，期价站稳均线系统压力，整体延续偏强表现，关注上方500一线附近压力，观望为宜。

天胶(RU)

择机介入反套

天胶09合约跟随大宗市场普遍强势，偏强合约上行，收涨1%。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套，如01合约快速上涨站上15200，建议轻仓布局空单。

能化
研发团队

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709受到新疆运力受阻影响，偏强运行，盘中突破6400一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭 上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变， 近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709偏强运行，但整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约高开低走，反弹力度略显乏力。月初石化生产企业报价持稳为主，部分石化上调出厂价50-100元/吨，华东地区LLDPE现货价格在9150-9350元/吨。下游需求采购谨慎，补仓积极性不高。短期LLDPE期货市场继续受原油价格反弹支撑维持偏强走势，但下游需求偏弱和装置重启预期限制其上涨空间。7月中旬后装置检修结束，而下游棚膜需求也开始启动，因此短期不建议继续追多，建议等回调企稳再建少量多单；套利方面，长线09-01正套谨慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约震荡偏强，持仓量增加，但成交量未能放量，价格继续上冲力度有所减弱。短期原油企稳反弹对行情存一定提振作用。常州富德30万吨PP装置计划7月初停车检修、部分企业由拉丝转产注塑对近期行情也有一定支撑，但7月中旬大部分装置将重启，据估算，七月国内聚丙烯装置检修损失量约在21.3万吨，环比六月份减少6万吨，因此反弹空间受到一定限制。今日现货价格上涨100元/吨左右，但下游工厂实盘采购更加谨慎，对涨价较为抵触，实际成交量暂未跟进。因此预计期货价格反弹空间有限，建议暂时不建议追高，若是回调可建少量多单。套利方面，09-01正套建议谨慎持有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA今日跟随大宗普涨，上行突破4800后小幅回落，上方均线较难突破。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。就拿合同结算的时间点来说，短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日延续强势，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日延续强势，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日小幅回落，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近期国内甲醇市场出货略显不一，其中西北市场经过上周下调后，整体出货氛围好转，部分企业库压转移至东部市场，短期下跌概率降低，加之6月份国内煤炭价格持续走高带动，煤炭成本支撑渐显，预计整体以低位震荡思路对待；山西、河南以及山东等其他内地市场周内出货相对一般，且部分地区省外到货增加，短期或维持相对弱势，不排除局部地区继续回落可能。港口方面，周内内地货到港增加，加之部分烯烃企业下游7月份检修计划，不排除整体需求缩量可能，然目前期现联动较为明显，暂以宽幅震荡思路对待。日内甲醇期价震荡上行，持仓上升，操作上建议前期空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

国家统计局公布的数据显示，1-5月全国平板玻璃产量约3.4亿重箱，同比增6.4%；5月单月平板玻璃产量约7306万重箱，同比增8.9%。从单月产量和累计产量看增幅都比较大。同时6月份冷修复产的产能也相对集中。本月现货价格表现不尽如人意，对于后期价格也有比较大的压力。一方面产能环比和同比都在持续增加，另一方面国家对房地产行业的调整，也直接影响房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消耗和需求。预计七月份价格稳定为主，各区域窄幅震荡是大概率事件，整体上涨有一定的压力。但受近期西北和华中会议先后召开的影响，提振了市场信心。加之企业出库有所加快，纯碱价格的上涨使得生产厂家拥有较强的挺价意愿。日内玻璃期价维持高位震荡格局，持仓下降，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

9-1正套

今日糖价弱势整理，近月较远月相对抗跌。价格重心维持在6400元/吨下方。近期，受6月上半月巴西中南部产量不及预期，以及6月最后交易日的影响，近期外糖表现出一定反弹力度。不过，目前市场对2017/18年度国际糖市产销过剩预期增强，外糖反弹或将相对乏力。国内方面，5月食糖进口18.7万吨，同比增加4.7万吨，环比小幅下降。而5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，考虑到目前9月期货的大幅贴水，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约9月糖价的续跌空间，建议9-1正套。期权方面，随着糖价跌破6400元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到近期标的资产波动率开始回升，建议暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

14年政策粮开始投放，市场或将面临回调

今日连玉米期价震荡整理，价格波动有限。市场方面，国内玉米市场行情稳定，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，提价10元/吨，鲅鱼圈港口陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1760-1780元/吨，较昨日提价20元/吨，散船新粮码头1820-1840元/吨，集装箱报价1850-1870元/吨，7月上旬预售1920元/吨；东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1600-1650元/吨，价差100元/吨左右，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，价格震荡，南方销区暂稳。上周，国家继续销售13年分贷分还存量玉米117.59万吨，成交为12.67%，仍受存量玉米质量问题所拖累。同时，上周五共计投放346.84万吨中储包干玉米，其成交率高达75.91%，其中包含100万吨14年玉米，底价在13年的基础上增加60元/吨，整体符合市场预期。不过，由于14年玉米在临储库中仍有8000万吨左右，本周或将拉开14年分贷分还玉米的大幕，市场目前偏紧的格局或将有所撼动，现货面临回调风险。操作上，建议观望。淀粉方面，受原料玉米成本支撑强劲的影响下，短期内主要企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前市场氛围转好的带动下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，从目前市场情况来看，短期在成本支撑趋强、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，短期现货市场价格仍将维持高位坚挺运行，但受制于下游需求增长缓慢的压力下，现货继续上涨乏力。操作上，建议多头择机离场。

豆一(A)

观望

今日连豆期价开盘拉升，价格重心上移至3900元/吨附近。市场方面，国产豆价格维持稳定，由于由于市场余货量不多，经销商收购大豆的进程仍旧不快，但当地下游采购意愿有所加强，收购商手持货源有限，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是，由于市场可流通的货源不多，且大多等待国储豆拍卖消息，市场交易基本处于停滞中，抑制国产豆价格。总体来看，国产豆市场并无实际利好因素，短线走势或仍将以稳中偏弱为主，需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日高开高走，测试2780元/吨压力。USDA6月30日发布的报告数据显示,2017/18美豆种植面积达8951万英亩,低于此前市场预估的8986万英亩,6月1日美豆季末库存9.63亿蒲式耳，低于市场预估的9.83亿蒲式耳，美豆11月主力合约受提振大幅上涨2.99%,收盘于952.4美分/蒲式耳。美豆受报告利好短期进行价格修复，但宽松供应仍对反弹高度形成压制。国内方面，进口大豆压榨利润修复，进口空间再度打开，油厂采购积极。目前油厂豆粕库存高企，基差小幅走弱，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议暂且观望，等待上方入场点。对于主力M1709期权，看涨及看跌期权均现大幅减仓，隐含波动率上升。

豆油(Y)

短多轻仓介入

今日豆油期价重心大幅上移，受USDA季末报告意外利多的影响。市场方面，现货豆油涨50-150元/吨，低位成交好转，涨幅过大的成交不多。利多报告发酵，且天气预报显示美国西部降雨减少，美豆还有上涨空间，而豆粕胀库令上周油厂开机率明显下降，油厂积极提价，短线油脂行情或跟盘回升，7-8月份天气炒作多发，而小包装备货旺季逐步启动，未来两个月油脂行情底部或震荡上移。但大豆到港庞大，油厂开机率仍将高企，豆油库存仍处升势，基本面中长期压力不容忽视。操作上，短多轻仓介入。

棕榈油(P)

近期有望小幅反弹

今日棕榈期价偏强运行，突破60日均线压力牵制。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。马来方面，6月前25日，马棕产量仅增加1.5%,大幅低于前期6月前15日产量增加14%的预期，马棕近期或有所反弹。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，价格趋势仍以重心下移为主。操作上，观望为宜。

菜籽类

暂且观望

今日豆粕领涨菜粕，豆菜粕价差收窄，郑油高位震荡，菜豆油价差回落。从到港预估来看，7月中旬之前菜籽原料供应较为宽松，但8月份到港量偏少。菜粕菜油提货速度较快，库存均出现明显下降，其中菜粕库存处于近三年同期低点。菜粕基差较上周持平，菜油基差走弱22元/吨。截至6月23日当周，国内沿海进口菜籽库存减少0.5万吨至68.95万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，菜粕库存减少4600吨至37400吨，菜油库存减少15700吨至95700吨。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望

今日鸡蛋期价震荡整理，维持在4000元/500kg关口上方运行。市场方面，目前产区货源供应正常，多数养殖户顺势出货，部分地区货源消化缓慢，整体走货欠佳。预计多地价格或仍有小幅回落空间，局部止跌企稳。。6月以来，在前期过度去库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，目前出现山东高价区转为底价区的怪异现象，部分地区蛋价较6月初甚至翻倍。随着南方地区集体进入梅雨季节后，现货蛋价连续走弱，但盘面明显表现抗跌。操作上，建议3800元/500kg下方可以考虑买入，蛋价在4100元/500kg上方风险放大，建议规避。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉受外盘提振突破15000元/吨，关注整数关口支撑有效性。USDA6月30日发布报告数据显示,2017/18美棉种植面积预估为1210万英亩，较3月末预估1220万英亩减少10万英亩,同比增加20%，其中陆地棉面积1180万英亩，同比增加19%。报告发布后，美棉主力12月合约上涨2.16%，尾盘收于68.69美分/磅。本周储备棉轮出底价为15167元/吨，较上周上调30元/吨。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，国产棉纱竞争力下降，内外价差目前收窄至1000元/吨附近。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。在美棉上涨提振下，关注郑棉能否有效站上15000元/吨关口，操作上建议暂且观望。