7月3日，香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称“债券通”)上线，国际机构投资者对这一标志性事件普遍看好。多数机构表示，未来国际债券指数或将纷纷纳入中国债券市场。

目前，全球追踪三大国际债券指数的资金高达4万亿美元，远远高于MSCI新兴市场指数，在业内人士看来，中国债券市场的开放甚至比A股纳入MSCI更具意义。

伦敦固定收益专业基金Stratton Street首席投资官安迪·希曼(Andy Seaman)表示，“中国债券市场规模属全球第三。从市场资本化角度来看，再考虑到中国的世界经济地位，我认为大多数投资者严重低估了人民币资产的价值。”

“北向通”上线运行

7月3日，海内外市场期待已久的“债券通”在中国香港启动，这是继股市“沪港通”和“深港通”之后，内地和香港资本市场互联互通的另一个里程碑。其中，“北向通”于昨日上线试运行。

在这一最新的制度安排下，境外投资者可以通过中国香港，进入到中国内地超过9万亿美元的债券市场。在市场人士看来，这一举动可能为高达数十亿美元的资金流入内地铺平道路，也有利于中国信贷市场进入全球知名的固定收益指数。

“我认为，未来更多国际债券指数有望考虑纳入中国债市，因为这些国际指数的考量标准之一就是进入中国债券市场便利性。”穆迪亚太副主管钟汶权(Ivan Man Kuen Chung)向CNBC(美国全国广播公司财经频道)表示。其预计，这种情况可能在未来一两年内发生，尤其是中国向境外投资者开放资本市场的努力“发展十分迅速”。

“债券通”沿袭了香港、内地股票市场互联互通项目的模式，即2014年的“沪港通”和2016年的“深港通”。上述股票制度安排正是6月MSCI新兴市场指数决定新增222只A股股票的关键所在。

希曼说：“大多数投资者忽略了中国债券市场是全球第三大规模的事实。MSCI最近刚宣布接纳A股进入新兴市场指数，因此人民币资产被更广泛纳入全球主要指数的趋势已经开始。”

境外机构追捧人民币资产

对全球资产经理来说，“债券通”的出现或许意义更为重大。目前，仅1.6万亿美元的资金追踪MSCI新兴市场指数，而据渣打银行估计，合计约有4万亿美元资金追踪三大主要债券指数。

渣打银行中国宏观策略主管刘洁(Becky Liu)预计，摩根大通的政府债券指数——新兴市场(GBI-EM)指数最早可能在2018年纳入中国债券。“紧接着，中国债券可能被纳入彭博-巴克莱全球综合债券指数，并在未来几年内进入花旗银行世界政府债券指数。”其在一份报告中称。

刘洁预测，纳入摩根大通指数带来的初始被动投资资金量可能在200亿美元，花旗和彭博-巴克莱指数则各自有望吸纳1000亿~1100亿美元。

一些海外公司已经开始着手将中国债券纳入其全球指数，今年3月，彭博发布了两个固定收益指数，将以人民币计价的中国债市纳入其中。花旗当时表示，会考虑将中国债市纳入其三大政府债券指数。

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“如果想要推动人民币国际化，那么，以人民币计价的资产必须对投资者开放。否则当投资者持有这一货币时，他们只能选择持有现金。”穆迪钟汶权进一步表示，“‘债券通’才刚启动，说不定会面临一些待解决的未知交易问题。此外，如果人民币贬值或者对美元没有大幅走挺，那么海外投资者可能会倾向于不持有中国债券。”

希曼表示，和大多数国家一样，中国将受益于允许境外投资者进入中国债券市场，因为在其他因素不变的前提下，交易量增加将降低资金成本。目前境外投资者持有量不到中国债市的2%，考虑到中国的经济重要性和债市规模，这一投资体量太小了。

“未来，债券指数提供商将会开始考虑持有远比现在更多的人民币资产。鉴于此，对于大多数投资者来说，认真思考最有效地进入中国债券市场应是明智之举。‘债券通’看起来似乎提供了一种便捷又低成本的方式。”希曼进一步表示。