核心观点

　　正是前期贸易商大量囤货之后，产区、销区鸡蛋库存短期大幅增加，市场供给压力显现，销区走货开始停滞，养殖户、贸易商开始竞相压价销售，阶段内又导致鸡蛋价格的大幅下挫。

　　伴随着7月中上旬进入梅雨季节，影响鸡蛋存储运输，且大中院校暑期放假，经历暴涨的现货鸡蛋销售不畅，出现调整下跌，是季节波动的应有表现。

　　蛋鸡养殖再现亏损，短期鸡蛋期货处于下跌趋势更多是市场心态及趋势因素。另外我们需要注意鸡蛋中秋行情，不宜过度看空，预计进入7月下旬，鸡蛋现货价格有望逐步企稳，中期来看鸡蛋1709仍有望上挑4200-4500元/500KG一线。文|研大头对冲研投专稿编辑|对冲研投转载请注明出处

　　进入6月现货价格迅猛上涨，鸡蛋期货高歌猛进，主力合约JD1709由前期低点3367元/500千克一路上涨至高点4075元/500千克，涨幅高达21%。

　　而今天，JD1708、JD1709、JD1710等近月合约全部强势跌停，JD1711盘中一度跌停。截止收盘，JD1708合约报收3249元/500千克，大幅下跌5%；JD1709合约报收3797元/500千克，大幅下跌4.98%；JD1710合约报收3632元/500千克，大幅下跌5%；JD1711合约报收3579元/500千克，大幅下跌4.99%。

　　这一天，人类终于回想起被暴涨暴跌鸡蛋所支配的恐惧。

　　贸易商囤货，现货市场供给压力显现

　　据芝华数据统计，6月1日，河南郑州地区鸡蛋收购价格为1.91元/斤；6月14日，该数据变为2.42元/斤；6月20日大涨至2.88元/斤；其后于22日攀升至3.56元/斤甚至4元/斤的高位，6月30日主流鸡蛋销售价格回落并稳定在2.33元/斤。

　　鸡蛋现货在6月份经历了大起大落，月内鸡蛋价格涨跌幅高达68%，大幅波动的价格走势引起业内一片哗然。六月初由于淘汰鸡数量增多、天气炎热抑制产蛋等因素，产区带动销区价格走高，全国均价一度突破3元每斤。随后，广东等销区走货开始放缓，销区价格出现下滑，带动产区现货价格下跌。

　　据统计，截至6月30日，湖北地区鸡蛋收购价格下跌17%，河南郑州地区下跌更是高达35%。业内人士则表示，正是前期贸易商大量囤货之后，产区、销区鸡蛋库存短期大幅增加，市场供给压力显现，销区走货开始停滞，养殖户、贸易商开始竞相压价销售，阶段内又导致鸡蛋价格的大幅下挫。

　　6月蛋价是怎么涨起来的？

　　据了解，6月份本身就是鸡蛋市场紧平衡的一个月份，传统鸡蛋现货价格从夏至就开始上涨。进入6月份以来，一方面夏季天气炎热导致产蛋率下降；另一方面6月份鸡蛋市场库存量显著下降。由于天气炎热，新鲜鸡蛋可保存时间从1个多月降至20天左右，市场整体鸡蛋库存量下降。

　　所以，6月份鸡蛋市场价格的大幅上涨有其内在逻辑，也是市场结构性供需失衡在短期内的市场反应。6月份以来，由于鸡蛋现货价格的大幅波动带动期货市场价格也出现较大的波动。山西某养殖场场主介绍，此次鸡蛋价格的波动，一方面，产区现货先涨，带动销区现货和期货上涨。

　　现货涨幅最大，期货近月合约次之，期货远月合约涨幅最小。其实，从各地鸡蛋报价可以看出，此轮鸡蛋涨价始于华北，也就是山东和河北。据了解，6月6日价格大幅上涨之前，山东、河南现货先涨，然后销区现货和期货才涨。据山西晋龙调研，河南现货均价由6日的1.94元/斤涨到22日的3.4元/斤，涨幅达75%。

　　同期，期货近月合约1707合约从6月6日的2543元/500千克(结算价，下同)涨到6月22日的3594元/500千克，涨幅41%。与此同时，鸡蛋期货1708合约从6月6日的3103元/500千克涨到6月22日的3833元/500千克，涨幅仅为24%。同期，期货1709合约涨幅12%。

　　伴随着鸡蛋价格的持续上涨，华南等地鸡蛋消费持续下滑，特别是广东等销区走货开始放缓，随之销区价格开始下跌，带动产区现货和期货开始下跌。数据显示，现货跌幅最大，期货市场近月合约次之，期货远月合约跌幅最小。芝华数据相关统计显示，至6月30日，湖北浠水地区鸡蛋收购价格下跌17%，河南郑州地区鸡蛋价格下跌达35%。

　　由于临近交割，鸡蛋1707合约与湖北浠水现货价格跌幅相同，为17%，鸡蛋1708和1709合约跌幅分别仅为8%和1%。无论在上涨还是下跌过程中，鸡蛋现货价格波动都高于期货价格，期货近月合约波动高于远月合约，跌幅渐次缩窄，从价格发现角度来说，期货市场交易更为理性，且不存在引领现货波动的情况。

　　情景分析：7月蛋价还有的跌吗？

　　进入7月由于天气炎热，新鲜鸡蛋可保存时间从1个多月降至20天左右，市场整体鸡蛋库存量下降。据了解，6月份本身就是鸡蛋市场紧平衡的一个月份，传统鸡蛋现货价格从夏至就开始上涨。进入6月份以来，一方面夏季天气炎热导致产蛋率下降；另一方面6月份鸡蛋市场库存量显著下降。

　　由于天气炎热，新鲜鸡蛋可保存时间从1个多月降至20天左右，市场整体鸡蛋库存量下降。所以6月份鸡蛋市场价格的大幅上涨有其内在逻辑，也是市场结构性供需失衡在短期内的市场反应。据武汉浠水县贸易商表示，6月份以来，由于前段时间蛋鸡的大量淘汰导致鸡蛋供应突然间短缺，贸易商和养殖户开始不断囤积鸡蛋。

　　与此同时，各地的养殖户也是看着涨价也想多放一天再卖。产区不卖、销区囤蛋，造成鸡蛋市场严重的短期供需失衡。贸易商大量囤货之后，产区、销区鸡蛋库存短期大幅增加，市场供给压力显现，销区走货开始停滞，养殖户、贸易商开始竞相压价销售，阶段内又导致鸡蛋价格的大幅下挫。

　　然而，伴随着7月中上旬进入梅雨季节，影响鸡蛋存储运输，且大中院校暑期放假，经历暴涨的现货鸡蛋销售不畅，出现调整下跌，是季节波动的应有表现。新纪元期货分析师王成强表示，基于上述考虑，我们在6月下旬，作出过明确提示，即未来两到三周可能面临急涨后的休整下跌风险。

　　此外，考虑到蛋鸡的生产周期，未来两个月在产蛋鸡存栏同比仍趋降，预计暴跌的现货价格跌势临近尾声，将进入整理蓄势阶段，走出梅雨进入伏天，蛋价将重新开启下半年的一轮大幅上涨行情。与此同时，市场已经确定了蛋鸡存栏偏少，后期鸡蛋供应压力减少。

　　布瑞克.农产品研究总监林国也表示，当前下跌只是市场对过6月初至6月末的过度上涨的反应，且重叠了需求淡季，价格下跌后引发的贸易商及前期存货养殖户的恐慌抛售。鸡蛋暴跌，蛋鸡存栏减少，目前鸡蛋持续下跌已经不是单纯基本面问题，掺杂了较多的市场恐慌心态。

　　蛋鸡养殖再现亏损，短期鸡蛋期货处于下跌趋势更多是市场心态及趋势因素。另外我们需要注意鸡蛋中秋行情，不宜过度看空，预计进入7月下旬，鸡蛋现货价格有望逐步企稳，中期来看鸡蛋1709仍有望上挑4200-4500元/500KG一线。