1、复盘历史，告诉你最真实的白马股补跌细节

这两日白马股快速回调，引发众人探讨。

以史为鉴，以2012/7/12-2012/8/31(期间上证指数下跌5.9%，贵州茅台下跌接近15%)和2013Q4-2014Q2（期间上证指数下跌5.8%，大华/歌尔/海康威视/云南白药/白云山下跌幅度超过30%）这两轮经典白马股行情补跌为例，来总结白马行情的风险收益比。

第一个案例：12012/7/12-2012/8/31(期间上证指数下跌5.9%，贵州茅台下跌接近15%)

第二个案例：2013Q4-2014Q2（期间上证指数下跌5.8%，大华/歌尔/海康威视/云南白药/白云山下跌幅度超过30%）

这两轮白马调整行情，出现补跌的可能催化剂可以总结为五类：

①基本面趋势破坏：2012年的白酒塑化剂和反腐、2013 年医改控费及控价、42 号文影响地方政府投资事件导致这两轮的白马股基本面趋势破坏。

申万分析师对于覆盖的白马股中报和年报来看，2季度和全年的业绩增速预测超过1季度的公司家数占比不超过1/3。这批白马股业绩大概率环比下降的节奏~

②申万通过历史估值数据对比发现，当前相对估值较历史最高值已经没有多少空间了！

研究时间区间：2010年以来

相对估值：相对沪深300PB（LF）、相对沪深300PE（TTM）、相对WIND全A（剔除金融石油石化）PB（LF）、相对WIND全A（剔除金融石油石化）PE（TTM）

结果显示：（1）地产后周期的家电、家具大部分龙头公司当前的相对估值都已经逼近历史新高；（2）而电子、白酒和医药生物等行业大部分公司距离历史最高相对估值还有超过20%的空间。

③ 筹码压力大：历史来看，机构配置水平接近历史最高水平，一旦市场风格变化，白马股筹码抛压压力大。

下来看两张QFII与公募持仓数据：

④流动性大幅收紧。历史上2011年6-9月、 2013年12月，都曾出现因为流动性收紧，白马股明显补跌。

⑤ 多头交易拥挤。有四个指标来度量市场情绪分别是：成交量(额)占比、MA60强势股占比、MACD强势股占比和融资情绪指数。

2012和2013的两轮白马股补跌行情开始前，市场对于白马股的风险偏好都已经到了一个较高的位置，抱团取暖使得多头交易过于拥挤，为后面的补跌行情埋下了伏笔。

反观当下，白马组合的成交量(额)占比已经创下了2011年来的新高，MA60强势股占比、MACD强势股占比和融资情绪指数也均处于相对较高的位置，因此从交易层面来看，对白马行情的持续性和空间不宜过度乐观。

如上，似乎在告诉我们白马股短期要小心了。

但不得不提醒的是不管是从经济转型趋势还是从长期市值成长空间的角度，白马成长仍然值得长期配置。君不见，经过2012年和2013年白马股补跌行情后，拉长时间看白马股大概率会继续再创新高。

2、无人便利店彻底火了！连阿里都抢着入场，除了涨停的远望谷还可以买这些个股

今日新晋题材，龙一远望谷午后涨停。消息面上，阿里实验室中筹划的“无人零售计划”已经进入了现场搭建阶段，首先搭建的是“无人咖啡馆”，7月8日至12日将在淘宝造物节上面世，它被命名为“淘咖啡”。

事实上，亚马逊的AmazonGo到阿里的“淘咖啡”，无人便利店正成为下一个风口。

在新零售的风口之下，缤果盒子、快猫、F5未来商店等纷纷出招，相继推出无人便利店，刚刚过去的一周，无人便利店领域诞生了2起融资，金额超1亿3000万人民币。

目前无人便利店的结算方式，通过RFID射频识别或者视频图像识别，这意味着RFID技术成为零售业的宠儿。相关概念股如下：

3、定制家居上市公司越来越多，但为什么就是索菲亚最牛？

民生证券梳理了目前多家定制家具上市企业的模式，多项数据来看，索菲亚的综合实力较强。

①营收增速：主要受产能瓶颈限制或品牌推广力度等因素影响。欧派家居、索菲亚、好莱客、尚品宅配业务规模及业绩增速均居前。

②毛利率：定制家具企业毛利率基本稳定于35%-40%左右，索菲亚、好莱客、欧派家居净利率较高，大约15%。由于直营比例接近50%，尚品宅配毛利率明显高于同业其他公司，但净利率较低；江山欧派大宗客户业务占比较高，其毛利率明显低于同业。

③周转率：大宗业务模式下销售回款远低于先款后货的经销商及直营模式。好莱客经销模式收入占比较高，大宗业务模式占比小，故其应收账款周转率及存货周转率均明显高于同业。

④营业成本：厨柜企业原材料成本占比相对较高，人工成本占比较低，江山欧派、皮阿诺制造费用占比较高。

4、重卡持续火爆，一张图理清重卡行业投资逻辑简图（西南证券）

6月中国重卡市场销售各类车型约9.5万辆，同比增长60%，同时创下6月份重卡市场销量的历史新高（高于2010年6月9.38万辆的历史峰值）。典型的“淡季不淡”特征。

国信证券指出，“治超”、更换周期叠加基建需求拉动，重卡需求持续保持较高景气度，全年产销或有望超市场预期，上半年销量的高增长为产业链业绩增长奠定了较好的基础。可以预见，弹性较高的重卡标的中报增速将会十分可观。

5、黑色周期逆袭为哪般？（招商证券）

从上周涨跌幅来看，周期板块开始领涨，煤炭、建材、有色、钢铁等板块涨幅均超过2%，相关期货价格上涨是重要的原因。

①周期股近期有所上涨，招商证券认为，基本面上，一方面来自经济下降的幅度并没有预期的那么快，另一方面我们需要警惕的是，利润上升后，很多周期开始复产，但能够快速复产的产能很多已经快速复产了，后续再复产的空间不大。两方面导致供需错配，短期在配置上可以关注。

②二季度很多周期股的跌幅远大于大宗商品价格的跌幅，更远大于其利润的环比跌幅，如果经济下滑速度没有预期的那么快，则三季度存在逆袭的可能。

预期差：（1）大宗商品2季度库存去化较快；（2）中国经济预期在下降，但欧美经济预期依然不错，商品最终拐点要看全球经济整体的拐点，目前全球经济依然是在改善的；（3）之前连续多年熊市和去年行政性去产能对部分产能产能了长期影响，这种长期影响的修复需要时间和高利润；（4）2010年下半年出现过类似逆袭。

6、煤价很可能创年内新高！目前煤炭股还有10%的确定性收益 (招商证券)

招商证券继续唱多煤价，指出第一重机会目前还有10%的确定性收益，第二重25%的不确定性收益机会尚未展开，第三重量增机会也未启动，并建议投资者继续买入煤炭股。

旺季叠加限进导致现货煤价可能突破年内高点。预计7-8月份火电电量分别为3860亿千瓦时和3962亿千瓦时，基本上回到3月份的火电量（3961亿千瓦时），而今年2月中旬至3月份煤价从584元/吨上涨686元/吨，仅从需求端看，煤价就应该回到前期高点。

5月，相关部门召开会议指出要坚决控制进口，全年控制在2亿吨左右。如果进口量回到月度1500万吨，对全国煤炭供给的环比影响幅度为2.2%，对沿海煤炭市场的供求环比影响幅度9%，足以完全改变沿海煤炭市场供求形势。综合考虑，煤价应该突破前期高点（目前589元/吨），大致判断旺季将会推高煤价至700元/吨左右。

7、两张图看懂猪价波动周期（天风证券）