股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指微幅高开后上行，IC主力合约表现偏弱，午后涨幅扩大，IF和IH主力合约盘中涨幅逾1%，IC主力合约向上拉升。现货指数中沪深两市均窄幅震荡上行，白马股一改近期疲弱态势，向上发力 ，带动上证50指数上涨逾1.5%，其中保险行业盘中涨幅逾6%，家电、有色涨幅逾2%。从基本面来看，近 期指数上行主要受助于宏观维稳、市场资金中性、消息面提振以及估值修复四方面因素的影响，两市融 资余额上升至一个半月以来新高，技术面上，现货指数和期指短期均线有转头迹象，上证指数上方突破 第一跳空缺口压力位，但量能有所不足，IF和IH加权指数20日均线的支撑力度较强，操作上建议暂时观 望。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

金价周三亚洲时段连续第二个交易日反弹，盘中最高触及1229.05美元/盎司。上方初步阻力在1235美元，下方主要支撑在1200美元。因朝鲜半岛紧张局势继续发酵，支撑了黄金避险属性。技术面上，日图技 术指标上看，MACD绿色动能柱扩张，双线死叉向下，随机指标向下；布林通道中，金价位于下轨附近， 短期均线向下。北京时间周四凌晨2时，美联储将公布6月会议纪要，金价走势将会受到一定影响。操作 上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜日内围绕47000元/吨宽幅波动，隔月基差在百元以内，与远月价差已超200元/吨，沪伦比值难有回升表现，进口铜流通货源减少，国产铜炼厂率先挺升水，大贸易商继续为长单收货，市场开市报价即 显全面升水，早市性价比高的平水铜升水30元/吨左右，今日市场保持成交高活跃度，依然是大贸易商 引领市场。但后市升水再涨空间可能受限，因隔月基差在百元以内并无太大变化。操作山，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材延续涨势，但成交不畅，市场主导品牌、经销商报价仍有小幅上涨，但是市场观望氛围较浓，现货成交冷清。午后部分资源可下浮出货，其中华东大厂厂提有报至3600元/吨，小厂螺 纹钢成交至3550元/吨左右。目前来看，高位需求表现滞后，市场价格表现将有所维稳。今日螺纹钢主 力1710合约冲高回落，期价延续高位整理态势，盘中多空争夺激烈，预计短期内高位波动将有所加剧， 观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，目前市场观望情绪加重，市场报价稳中小幅下跌，成交整体不佳。近期在库存相对偏低的支撑下，市场价格持续拉涨，不过随价格的快速走高，下 游采购积极性不高，缺乏成交的支撑价格上涨有些乏力。综合来看，短期内基本面依旧偏好，预计市场 价格将偏强震荡。今日热卷主力1710合约冲高回落，期价高位整理，整体依然维持高位，关注持续反弹 动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价增仓冲高回落，上方14200关口有压力。现货方面，上海成交集中13950-13980元/吨，对当月贴水140-130元/吨，无锡成交集中13950-13980元/吨，杭州成交集中13950-13970元/吨，华东地区持货 商随盘调价情绪浓重，午前现货价格变化较大，现货贴水亦出现较大波动，中间商接货情况一般，下游 企业按需采购，畏高情绪重，整体成交偏淡。近期新疆减产消息频出，供给侧改革执行深入，市场多头 氛围浓，但仍需谨慎铝价回调，操作上，暂时观望，轻仓偏多参与。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于22880-23110元/吨，0#普通品牌对沪锌1707合约贴水30-升130元/吨附近，0#双燕对7月升水120-130元/吨，国产品牌贴水较昨日收窄10-20元/吨附近；1#锌主流成交于22780-22850元/ 吨附近。锌价高位运行，炼厂积极出货。然因锌现货绝对价格始终偏高，下游仅维持刚需极少量采购， 使贸易商交投亦不活跃，今天整体成交不及昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在76700元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水150-200元/吨左右。期镍触底 反弹，现货镍升贴水维持不变，日内贸易商积极报价，下游仍按需采购为主，成交偏弱。操作上，暂时 观望。

锰硅(SM)

逢低做多，短线交易

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，锰矿商的惜售使得锰矿报价持稳，短期来看市场稍偏强，远期需关注锰硅生产企业产量及锰 矿远期成本情况。在市场需求多、供给多、原料多，多空交织，涨跌或未有大的趋势。今天午后大幅增 仓，交易重心上移，近期或偏强震荡，建议逢低做多，短线交易为宜。

硅铁(SF)

逢低做多，短线交易

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，锰矿商的惜售使得锰矿报价持稳，短期来看市场稍偏强，远期需关注锰硅生产企业产量及锰 矿远期成本情况。在市场需求多、供给多、原料多，多空交织，涨跌或未有大的趋势。今天午后大幅增 仓，交易重心上移，近期或偏强震荡，建议逢低做多，短线交易为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格出现回落，市场谨慎观望，心态转弱观望。贸易商报价平稳，钢厂多转观望，采货不积极。今日现货成交来看，河北区域并未出现行情下跌贸易商抛货现象，整体成交价格弱稳，仅PB粉昨日 上涨过快稍有回落，远期现货市场询盘减少，卖盘报货积极，整体价格走弱。本周国内矿价格继续上调 。今日铁矿石主力1709合约小幅回落，期价反弹动力暂缓，上方压力较为明显，关注均线系统能否有效 支撑，观望为宜。

天胶(RU)

择机介入反套

天胶09合约继续下破，跌破13000。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体 思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨 ，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入 缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压 制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。 期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较 难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主 要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套，如01合约快 速上涨站上15200，建议轻仓布局空单。

能化
研发团队

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709受到新疆运力受阻影响，偏强运行，冲击6500一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充 足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC 供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我 们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑 将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需 格局的根本性转变， 近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈 亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占 比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。 建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709小幅回落，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡 ，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势 仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存 下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生 产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐 渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥 青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但 若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性 需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约 高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

8900附近短线多单谨慎持有

今日连塑主力合约在8820-8915区间震荡，技术走势依旧比较弱。今日下午现货下跌50元，华东地区LLDPE价格在9050-9350元/吨，期货1709合约贴水225元/吨。7月上旬抚顺石化、扬子石化和中煤蒙大几 套大装置继续检修，计划7月15日重启，因此7月上旬供应增量较少，加上石化库存下降和原油反弹，短 期价格深度下跌的概率不大，预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动。本周二建议8900元/吨附 近建立短线多单，9200附近止盈，8800止损，建议继续谨慎持有。套利方面，由于装置重启预期对近月 影响相对较大，09-01价差有所缩小，但从产能投放来看，2018年1月份产能增量较多，因此建议长线 09-01正套慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约弱势震荡。今日基本面变化不大，市场流动性偏紧预期以及7月中旬供应增加预期对价格形成一定压力。而原油反弹、国内库存下降以及部分装置转产对期货行情仍存支撑，常州富德30万吨 PP装置7月3日停车检修对华东地区形成一定影响。7月下旬之后下游需求将逐渐改善，因此价格下跌空 间有限，短期期货价格继续震荡筑底，等待回调企稳少量买入多单。套利方面，09-01正套建议谨慎持 有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA今日增仓上行，重回4950上方。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价 格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初 MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制 PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA 表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依 然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再 创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日小幅回落，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供 应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将 会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日小幅回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的 观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1709合约今日维持偏强格局，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预 期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹 可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近期国内甲醇市场出货略显不一，其中西北市场经过上周下调后，整体出货氛围好转，部分企业库压转移至东部市场，短期下跌概率降低，加之6月份国内煤炭价格持续走高带动，煤炭成本支撑渐显，预计 整体以低位震荡思路对待；山西、河南以及山东等其他内地市场周内出货相对一般，且部分地区省外到 货增加，短期或维持相对弱势，不排除局部地区继续回落可能。港口方面，周内内地货到港增加，加之 部分烯烃企业下游7月份检修计划，不排除整体需求缩量可能，然目前期现联动较为明显，暂以宽幅震 荡思路对待。日内甲醇期价一波三折，早盘探底回升大幅拉涨，尾盘价格小幅回落收阳，持仓上升，操 作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

国家统计局公布的数据显示，1-5月全国平板玻璃产量约3.4亿重箱，同比增6.4%；5月单月平板玻璃产量约7306万重箱，同比增8.9%。从单月产量和累计产量看增幅都比较大。同时6月份冷修复产的产能也 相对集中。本月现货价格表现不尽如人意，对于后期价格也有比较大的压力。一方面产能环比和同比都 在持续增加，另一方面国家对房地产行业的调整，也直接影响房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消耗 和需求。预计七月份价格稳定为主，各区域窄幅震荡是大概率事件，整体上涨有一定的压力。但受近期 西北和华中会议先后召开的影响，提振了市场信心。加之企业出库有所加快，纯碱价格的上涨使得生产 厂家拥有较强的挺价意愿。日内玻璃期价震荡上行，早盘大幅拉涨之后维持高位震荡格局，持仓攀升， 操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

9-1正套

今日白糖期价减仓下行，近月大幅增仓，价格重心跌至6200元/吨下方。近期，受6月上半月巴西中南部产量不及预期的影响，近期外糖表现出一定反弹力度。不过，目前市场对2017/18年度国际糖市产销过 剩预期增强，外糖反弹或将相对乏力。国内方面，5月食糖进口18.7万吨，同比增加4.7万吨，环比小幅 下降。而5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由 于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，考虑到目前9 月期货的大幅贴水，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约9月糖价的续跌空间，建议9-1正套。期权方 面，随着糖价跌破6400元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到近期标的资产波动率开始回升，建 议暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

回调

今日连玉米期价弱势下行，涨跌幅度不大。市场方面，国内玉米市场行情稳定，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈港口陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/ 吨，较昨日提价20元/吨，散船新粮码头1820-1840元/吨，集装箱报价1850-1870元/吨，7月上旬预售 1920元/吨；东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1600-1670元/吨，价差100元/吨左右，华北 深加工企业挂牌1690-1880元/吨，价格震荡，南方销区偏强，优质玉米稀缺。上周，国家继续销售13年 分贷分还存量玉米117.59万吨，成交为12.67%，仍受存量玉米质量问题所拖累。同时，上周五共计投放 346.84万吨中储包干玉米，其成交率高达75.91%，其中包含100万吨14年玉米，底价在13年的基础上增 加60元/吨，整体符合市场预期。不过，由于14年玉米在临储库中仍有8000万吨左右，本周或将拉开14 年分贷分还玉米的大幕，市场目前偏紧的格局或将有所撼动，价格面临回调风险。操作上，建议观望。 淀粉方面，受原料玉米成本支撑强劲的影响下，短期内主要企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前市场 氛围转好的带动下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，从目前市场情况来看，短期在成本支 撑趋强、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，短期现货市场价格仍将维持高位坚挺 运行，但受制于下游需求增长缓慢的压力下，现货继续上涨乏力。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价减仓偏弱，价格重心维持在3900元/吨附近。市场方面，国产豆价格维持稳定，由于由于市场余货量不多，经销商收购大豆的进程仍旧不快，但当地下游采购意愿有所加强，收购商手持货源有 限，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是，由于市场可流通的货源不多，且大多等待国储豆拍卖消息， 市场交易基本处于停滞中，抑制国产豆价格。总体来看，国产豆市场并无实际利好因素，短线走势或仍 将以稳中偏弱为主，需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望 。

豆粕(M)

暂且观望

今日豆粕围绕2800元/吨震荡调整，USDA6月30日发布的种植面积及季末库存数据均低于市场预期，同时美豆南/北达科他州产区未来两周降雨偏少再度引发担忧，美豆在天气升水作用下反弹，豆粕短期走势 偏强。但目前的优良率及干旱程度尚不构成美豆减产证据，天气升水不宜过分高估。国内方面，截至7 月2日当周，国内进口大豆库存增加2.17%至541.15万吨，豆粕库存减少-12.52%至105.32万吨。进口大 豆压榨利润修复，进口空间再度打开，油厂采购积极。随着豆粕反弹，下游补库带动现货成交放量。操 作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权减仓，看跌期权增仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

短多轻仓持有

今日豆油期价减仓上行，暂时受阻于5日均线压力。市场方面，现货豆油跌30-90元/吨，买家观望，成交转淡。期货大涨后出现回调整理，但因担心北部平原的高温干燥天气扩大到中西部的西部地区，玉米 及小麦领涨，尤其头号产区伊利诺伊州干燥，基金巨量空单集中平仓支撑美豆仍易涨难跌。上周油厂开 机率明显下降，豆油库存降至125万吨，棕油库存也降至44万吨，7、8月份为小包装备货旺季，同时也 是美豆天气炒作多发季节，预计油脂回调空间不大，整体底部仍处震荡上移之中，但大豆到港庞大，基 本面压力犹在。操作上，短多轻仓持有。

棕榈油(P)

近期有望小幅反弹

今日棕榈期价减仓上行，重回60日均线上方。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。马来方面，6月前25日，马棕 产量仅增加1.5%,大幅低于前期6月前15日产量增加14%的预期，马棕近期或有所反弹。不过，从长周期 来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，价格趋势仍以重心下移 为主。操作上，观望为宜。

菜籽类

暂且观望

今日菜粕延续反弹，豆菜粕价差收窄，三大油脂强弱转换，郑油表现偏弱，菜豆/棕油价差收窄。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。截至6月30日当周，国内进口菜 籽库存减少-16.61%至57.5万吨，菜粕库存增加12.30%至4.2万吨,菜油库存减少-2.30%至9.35万吨。菜 油提货速度较快，库存连续两周下滑，菜粕库存虽有回升，但仍处于近三年同期低点。操作上建议暂且 观望。

鸡蛋(JD)

观望

今日鸡蛋期价减仓偏弱，资金离场意愿较强。市场方面，目前产区货源供应正常，多数养殖户顺势出货，部分地区货源消化缓慢，整体走货欠佳。预计多地价格或仍有小幅回落空间，局部止跌企稳。6月以 来，在贸易环节补库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，随着南方地 区集体进入梅雨季节后，现货蛋价连续走弱，目前产区均价已经回落至2.38元/斤附近，目前各环节悲 观情绪加重，现货仍有一定下行风险。操作上，虽然维持9月3700-3800元/500kg合理区间的预判，但在 跌停的情况下，价格有进一步下行的风险，建议待止跌后买入。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日依托14735元/吨探底回升，短期来看，14800元/吨具有较强支撑，USDA6月30日发布的种植面积报告数据低于市场预估，使得市场短期进行价格修复，但全球主产国大幅增产背景下，郑棉上方空间 有限。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，国产棉纱竞争力下降，内外价差目前在 1400元/吨附近，仍处于偏高水平。近期郑棉仓单加速流出，昨日减少101张，仓单压力有所减弱。操作 上建议暂且观望。