6月份豆粕市场震荡回升，USDA的种植面积和季度库存报告进一步拉升豆粕市场价格，7月份价格平台被推高。大豆丰产压力制约价格进一步上涨空间，但美豆天气炒作依然将贯穿7月并支撑价格。国内大豆到港将在7月份维持高位，油厂大豆和豆粕库存难以有效缓解，供应压力仍然是豆粕价格上涨的重要阻力。7月份豆粕市场预计在美豆支持下维持高位震荡。

一、6月豆粕期货和现货探底回升

进入6月份，由于美国大豆产区降雨偏少，市场炒作干旱天气，美豆震荡回升，国内豆粕价格也随之反弹。6月中旬，USDA供需报告发布，报告调高南美大豆产量，同时调高新豆和陈豆结转库存，新豆库存低于预期，报告整体中性偏空；同时美豆产区迎来降雨，价格因而出现回落，但幅度有限。到6月下旬，美国大豆产区降雨增多，天气改善，导致CBOT大豆出现大幅回落，并一度跌至900美分/蒲式耳附近。连盘豆粕也再度随外盘回落，不过回落幅度相对有限。

6月最后一周，在USDA种植面积和季度库存报告发布之前，市场交投谨慎，但由于美豆优良率不及预期，加上低位技术性买盘介入，CBOT大豆小幅回升。

从国内豆粕市场来看，由于大豆到港保持高位，油厂豆粕库存不断攀升，并创下历史高位，对豆粕价格形成压制，但在CBOT大豆回升的支撑下，加上下游企业的阶段性补库需求，豆粕价格也小幅回升。

截止到6月底，沿海地区主要油厂43蛋白豆粕现货价格在2640-2700元/吨之间，与5月底价格基本持平。

二、USDA报告推动价格飙升美豆 天气炒作不停歇

6月份USDA的供需报告并未对市场造成明显的影响，但月底的种植面积和季度库存报告却推动CBOT大豆和国内豆粕出现飙升。由于种植面积基本确定，后期市场重点将转向美豆单产，7月份USDA报告仍将以趋势单产进行预估，而市场将更加关注天气及天气对大豆生长的影响。天气将继续成为市场炒作的重点。

USDA在6月30日发布的种植面积报告显示，今年美国大豆播种面积创下记录最高水平，达到8951.3万英亩，略高于3月份USDA预测的8948.2万英亩，但低于行业预估均值8975万英亩；USDA同时公布的季度库存数据显示，截止6月1日的大豆库存为9.63亿蒲式耳，高于去年同期的8.72亿蒲式耳，创下10年来的最高同期库存水平，但低于市场预期的9.83亿蒲式耳。由于报告预测数据均低于市场预期，而此前基金净空单创下历史新高，因此报告发布后，CBOT大豆连续出现大幅上涨，旧作大豆主力合约一举涨至965美分/蒲式耳，连盘豆粕也逼近2800元/吨。

在USDA报告之后，7月份天气炒作可能将对市场形成支撑。目前美国部分地区出现干旱现象，尤其是春小麦产区，长势已经很难恢复。而在美国中部、北部平原降水偏低，并且像南达科他州局地高温超过38℃，高温少雨继续致使旱情发展，影响作物长势，市场预期大豆也可能步春小麦的后尘。而从大豆生长指标来看，大豆优良率表现也不及预期，截至7月2日当周，美国大豆生长优良率为64%，前一周为66%，去年同期为70%。当然，后期天气如果持续转好，并改善大豆生长状况，势必会对大豆市场形成明显的压力。

7月份USDA的供需报告，预计不会对市场造成明显影响，一方面南美大豆已经定产，可调整空间不大；另一方面，美国陈豆出口基本保持较为稳定的节奏，截止到6月22日，已经累计出口5261万吨，与6月预估的5579万吨差距318万吨，剩下的每周装船需要达到32万吨左右。

三、豆粕供应宽松依旧

7月份随着增值税税率正式下调，大豆到港量将较6月回升，而油厂大豆和豆粕的库存本来就保持高位，因此进入到7月份之后，大豆的供应压力将进一步增大，豆粕供应也将被迫增加。在USDA报告推高市场价格之后，原本低库存的下游企业可能会加大补库力度，豆粕需求将有较好的恢复，但由于南方多地暴雨对养殖造成冲击，下游实质需求恢复仍将保持缓慢节奏。

由于5月份豆粕价格持续下跌，国内油厂亏损扩大，下游提货不畅，导致油厂在6月份出现胀库现象，油厂大豆压榨有所回落，我的农产品(9.06 停牌,诊股)网数据显示，6月份油厂大豆压榨732万吨，较5月份减少56万吨；大豆压榨的减少，一方面推高了大豆库存，另一方面则对豆粕库存压力稍有减缓。据我的农产品网数据显示，截止到6月30日当周，国内油厂大豆库存达到491.85万吨，较5月底增加约10万吨，库存处于年内新高，也是历史高位水平。与此同时，油厂豆粕库存88.25万吨，较5月底减少14万吨，但仍属于高位水平。

而在大豆进口方面，由于7月份增值税税率正式实施，不少6月份的大豆将延迟到7月份到港，我的农产品网调查数据显示，7月份油厂大豆预计到港813万吨左右，加上延迟到港量，大豆到港可能在900万吨左右。油厂的大豆库存压力将进一步增大，而随着大豆和豆粕价格被推高，油厂可能会加大压榨力度，开机率可能会随之攀升，增大豆粕供应。

6月份豆粕市场处于震荡回升过程，市场交投气氛有所改善，下游补库意愿也有增强，带动油厂豆粕销售好转。我的农产品网跟踪数据显示，6月份油厂豆粕销售265万吨，较5月增长33%，但较去年同期还有7%的下降。在6月份的豆粕销售中，基差成交只有50万吨，比5月份还有减少，表明下游补库更多以短时补库为主。而在6月底受USDA报告推动，豆粕价格被推高一个平台，预计7月份下游补库积极性会更加明显，有利于对豆粕供应压力的消化。

但在下游终端需求方面，养殖需求表现不佳，农业部数据显示，5月份国内生猪存栏结束了此前的两个月增长态势，环比出现明显的下降，生猪存栏较4月份下降1.5%，同比则下降3.4%，降幅也明显扩大。同时，6月份我国南方多地出现连续暴雨天气，并引发大面积洪水出现，对养殖业也形成了冲击，进一步阻碍了养殖业的恢复，预计7月份终端需求仍将恢复有限。

量化到平衡表各项指标分析来看，7月份油厂开机率预计将有所恢复，豆粕产量预计小幅增加。随着下游补库的回升，国内豆粕需求小幅回升，豆粕总体需求有所增加，但不及供应增大力度，豆粕库存消费比稳中略升。

从价格运行来说，6月底CBOT大豆和国内豆粕价格被明显推高，而7月份美豆将进入关键生长期，天气炒作将会持续，在天气被证伪之前，价格可能难以明显回落，预计CBOT大豆将维持高位震荡。国内豆粕市场整体将随外盘高位震荡，但需关注油厂大豆到港和压榨节奏，在供应偏大的情况下，豆粕基差可能仍将维持低位。