主持人：周总觉得做资管比做个人交易者要求更高，做资管剪掉翅膀还要飞翔，带着脚镣还要跳舞，要求很高，我们任重而道远，谢谢周总的精彩发言。我们知道煌昱投资MOM有个特色，它有担着重任的角色，下面请陆总和苏老师稍微再介绍一下。我们知道苏老师建立了一个交易员群，建这个群的目的是什么？先请苏老师谈谈这方面的看法。

苏怡如：我受李总的委托，率先建立了一个交易员交流群，群名称为“煌昱笨鸟先飞交易群”，我们建群的主要目的是为今后煌昱产品的推出做好人才准备。每个交易员都有远大的理想，都希望自己的交易水平能够提高，我们建立这个群，就是想让大家能够有机会沟通讨论，对于自身的短板我们不一定能发现，而在交流的过程中，我们可能无意中就发现了别人的长板，补自己的短板，这样就起到了互相促进的作用，共同提高。我们提高了，就有可能成为煌昱今后的后备力量。

主持人：谢谢苏老师，也请陆总谈谈。

陆军：我还没有建群，之后可能会建。我们做了个分工，周老师和苏老师下面的交易员大部分偏重于做主观交易，而我下面的交易员偏重于做程序化或者系统交易，也有个别主观交易的交易员，因为比较谈得来，或者是我觉得我的思路能给他帮助，能让他慢慢转到系统交易方法上。

对于我们1号产品内部的定位，我也和大家分享一下。按李总的话说，就是承担股票的风险来取得期货的收益。因为市场上有很多不同风格的产品，有的回撤容忍特别小，例如在3%-5%之内，当然收益要求也不会太大，10%-15%就满意了。因为我们主要做期货市场，期货市场的波动和杠杆带来的产品特征是什么，我想大家都心里清楚，瞄准了这个市场，但又不能承受过大的风险，不然在市场上很难资金。而股票的风险，我觉得是我们可以接受的，在这样的风险水平下来取得收益目标。我们整个产品的风控线或者说止损线是0.8，但我给每个人定的风控线是不一样的，而是根据个人风格来定。

我补充一点，在我们产品里面，有几点与市场不一样的地方，第一，分配的初始资金不一样，第二，每个人风控的标准不一样，不是一刀切，第三，我对交易员的绩效评估是根据风格定的。事先和大家说这些，是希望我们第一期入选的选手，包括将来系列产品中入选的选手能跟紧这个思路，这样对于产品的运作会带来一些好处。有交易员可能会想，我做得好你就给我资金，我做得好越好，你给的资金就越来越多，在这过程当中，你不用管我。但在MOM里面，我不希望是这样的，在这里面，干预的程度有轻有重，我们如果有干预，是建立在数据基础上的干预，而不是一刀切，不是说你现在做得不行就撤，不是这样简单粗暴的方式。在整个过程中，我是大M角色，又是中M角色，在我当担大M的过程中，我的思路就是今天阐述的这些，我会跟大家就这些方面保持一个沟通。我希望大家都能转到程序化道路来，当然做程序化，要有自己的标签，你内在的投资逻辑异于别人，那么你可能就被选中。我非常担心同质化，第一批10个交易员里面，大部分是主观交易，对于做程序化的交易者，我有统计，他们整体的思路差不多，所以我只能选1-2个，对于其他表现也非常不错的交易员，只能说非常遗憾了，因为我怕同质化在回撤的时候产生共振，这样就达不到我组成MOM的目的。

主持人：感谢陆总的回答，现在在座的各位，有什么问题的可以举手提问。

观众：我想请问各位嘉宾老师，假设我现在资金是个空仓状态，比如我做一个程序化，我交易的品种也比较多，我什么时候开始进场，选择什么样的进场点，如果我一进场，出现令我出乎意料的回撤，我该怎么办？

陆军：你提的问题非常好，我认为对做日内和套利交易的人影响不大，因为日内交易基本上每天不留仓，并且对于每天的波动，交易员已经做得非常熟了，没有什么切入点问题，拿到资金就可以做。做套利交易的，按照自己的模型入场，基本上也没有什么问题。切入点问题主要对于趋势交易，余刚先生是我们第一个路演上的嘉宾，我对他的印象非常深，他是程序化交易，他的业绩也非常不错，包括后面来参加路演的程序化交易员，都没有提到余刚先生在路演中所说的概念，我非常赞许余刚先生的概念。做程序化交易，本身因为有测试和模拟，模拟盘会有一个曲线，实盘也会有一个曲线，因为模拟的曲线可以一直跑，我们就可以看自己的策略适应性如何，或者波动特征如何。

如何切入关系到实战曲线的问题，我把余刚先生的经验也跟大家分享一下。他管理资金曲线，总体的想法是飙涨的时候减仓或者全部平仓，减仓之后，实战的资金曲线没有了，但模拟的还在跑，模拟的曲线跑下来的时候，他会给自己定一个下跌幅度进场，只要对自己的历史曲线越了解，这种特征越明显，就能够找到进场点。我有时候看资金曲线就像看行情一样，它也有支撑位和压力位，也有回撤比例多少，有一定的规律，只要内在交易逻辑是稳定的，不随便变化，就可以把它当做k线看，也是有用的。所以我觉得看曲线来进行切入点选择是一个非常好的思路。

观众：如果一旦出现破位，在低位，时间换空间，时间很长了，或者空间很大了，在低位一进去，又破位了，这时该怎么处理？

陆军：这与刚才所讲的策略失效问题是有关系的，我们经常说这样一句话，所有测试的回撤或者实战的回撤都是用来突破的，都有突破的那一天，可能今年是15%，明年可能就是20%，后年可能就是25%，在这样的过程中，对自己的策略越了解越有信心，我是觉得回撤越大的时候越安全。所以交易员对于回撤不用怕，来和我交流这件事，我是可以接受的，或者我会鼓励你坚持自己的系统交易，是没什么问题的。

主持人：请施总也给我们讲一下。

施振星：我没有特别的准备，我们在管理过程当中，提出一个概念，叫策略管理系统。我们把市场当中能够收集到的经典的策略作为市场的一个指标，相当于一个多因子模型，多因子模型能够监测到市场中现在主要的驱动因素是什么，如果把所有的策略都放出来跑，相当于可以观察到市场的风格因子在哪儿。通过一个虚拟曲线与实际的交易资金曲线来做，我觉得有一定的道理，但是市场本身是个二级指标，通过影子去观察人的这种的方式我不是很赞成，策略开发本身应该直接面对市场，你的逻辑到底是什么，然后根据你的盈亏状况来判断，我认为这是一个参考的东西。

主持人：请周总也给我们讲一下。

周家斌：大致上我基本同意陆总的观点，我们做的时候，飙涨上去会减仓，出金，回下来时会入金。但我们与陆总稍微有点不一样，我们没有模拟资金，全部是实盘资金。因为我们觉得模拟资金没有考虑市场的承载力、滑点等各方面问题，与实盘的资金曲线是有误差的，有时候误差会很大。所以我们不考虑看模拟资金，就只看实盘资金，飙涨上去就出金，回下来就入金。

主持人：谢谢大家，今天因为时间的关系，暂时就到这里，以后我们会提供更多的机会与大家一起交流。