股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指微幅高开后走势分化，IC合约表现偏强，临近午盘快速跳水，午后三组期指止跌回升。现货指数中，沪深两市微幅低开后窄幅震荡，临近午盘跳水，午后探底回升，收得较长下影线，行业板块涨跌不一，金融股表现分化。从基本面来看，近期指数上行主要受助于宏观维稳、市场资金中性、消息面提振以及估值修复四方面因素的影响，两市融资余额上升至一个半月以来新高，技术面上，现货指数和期指短期多头均线格局有转头迹象，上证指数上方突破第一跳空缺口压力位，但量能有所不足，IF和IH加权指数20日均线的支撑力度较强，IC加权指数上方受到半年线压力，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

周四亚市盘中，黄金整体维持震荡行情，最高触及1229.07。尽管市场风险厌恶情绪广泛且FOMC会议纪要不如预期鹰派，但黄金仍苦苦挣扎于1230关口下方。围绕朝鲜导弹发射的地缘政治紧张局势不断升级，严重打击了投资者的情绪，维持了对黄金的避险买盘。技术面上，上方半年线压制，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜隔月价差收窄至70元/吨左右并有继续收缩的迹象，周初收货的贸易商利用高升水出货意愿强，早市即显现蜂拥而出的货源，收货意愿明显降低，贸易商压价，报价逐渐下滑，报价多，接货乏力，升水虽明显下滑但依然未至贸易商的收货心理价位，下游买盘虽有少量增多，午后期货盘面有所反弹，日内收长下引线，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材窄幅整理运行，市场主导品牌、经销商报价主流持稳，但成交表现不佳，其中华东大厂厂提报至3620元/吨附近，小厂螺纹主流成交在3550-3560元/吨之间。目前来看，近两日需求表现一般，成交未能放量，不过市场销售压力也不大，预计短期本地价格或维持窄幅整理态势。今日螺纹钢主力1710合约维持震荡表现，期价日内波动幅度较大，午后探底回升，整体来看高位争夺依然较为激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般。由于市场需求一般，同时加上受期货和原材料的震荡运行的影响，下游观望气氛较浓，依然是按需采购为主，成交一般，日出货量不到700吨。从市场反馈来看，市场需求短日内尚可，预计短期内市场或将保持震荡运行的态势。今日热卷主力1710合约高位波动，期价探底回升，整体表现维持高位，预计短期内波动依然较大，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价横盘，整体波动不大。现货方面，上海成交集中13940-13970元/吨，对当月贴水110-100元/吨，无锡成交集中13940-13960元/吨，杭州成交集中13950-13960元/吨。华东地区持货商出货意愿积极，中间商主要为下游接货，下游企业订单转淡。价格高位仅按按需采购，整体成交较昨日维稳。近期铝价因新疆减产刺激走势比较坚挺，近两日美元上涨和原油的回落压制金属，社会库存持续小幅增加，电解铝整体供应过剩格局没有大变化的情况下，认为短期上方空间有限，操作上，暂时观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海0#锌主流成交于22980-23220元/吨，0#普通品牌对沪锌1707合约贴10元/吨-平水附近，0#双燕对7月升水120-130元/吨。1#锌主流成交于22920-23120元/吨附近。沪期锌开盘后窄幅盘整于23090元/吨附近，早盘收报于23065元/吨。锌价技术性小幅回落，炼厂维持正常出货，贸易商交投正常，部分下游刚需备库，成交略好于昨天，午后盘面价格反弹，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在76300元/吨，较上一交易日下跌400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水0-50元/吨左右。期镍低位运行，俄镍贴水小幅收窄，金川镍出厂价格继续下调，日内贸易商积极报价，下游逢低有所接货，整体成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

日内短线区间操作

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，锰矿商的惜售使得锰矿报价持稳，短期来看市场稍偏强，远期需关注锰硅生产企业产量及锰矿远期成本情况。在市场需求多、供给多、原料多，多空交织的情况下，涨跌或未有大的趋势。早盘减仓震荡下行，6500以上压力较大，午后随螺纹钢拉升，预计近期或在6350-6600之间宽幅震荡，建议区间操作，日内短线交易为宜。

硅铁(SF)

日内短线区间操作

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，锰矿商的惜售使得锰矿报价持稳，短期来看市场稍偏强，远期需关注锰硅生产企业产量及锰矿远期成本情况。在市场需求多、供给多、原料多，多空交织的情况下，涨跌或未有大的趋势。早盘减仓震荡下行，6500以上压力较大，午后随螺纹钢拉升，预计近期或在6350-6600之间宽幅震荡，建议区间操作，日内短线交易为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日华北地区铁矿石市场转弱，成交冷淡。钢厂方面谨慎观望，部分有补库需求的钢厂询价较低，贸易商不愿低价成交，买卖双方博弈，市场成交较昨日略显清淡，成交价格弱势下跌。钢厂补库节奏放缓进入调整期。目前矿商卖盘报价资源较多，8月长协也已经流出，粉加块为主，但买方少。国产矿市场今日稳中趋强。外矿指数的回落对内粉影响不是太大，矿山和选厂大多还在坚挺报价，且惜售程度有所减轻。铁矿石主力1709合约维持震荡表现，午后探底回升，日内波动加剧，观望为宜。

天胶(RU)

择机介入反套

天胶09合约继续下破，跌破13000。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套，如01合约快速上涨站上15200，建议轻仓布局空单。

能化
研发团队

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709受到新疆运力受阻影响，偏强运行。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709小幅回落，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

8900附近短线多单谨慎持有

今日连塑主力合约震荡上涨，成交量小幅增加，持仓量下降。今日现货持稳为主，部分贸易商松动25-50元/吨，华东地区LLDPE价格在9030-9300元/吨，期货1709合约至少贴水75元/吨。7月上旬抚顺石化、扬子石化和中煤蒙大几套大装置继续检修，计划7月15日重启，因此7月上旬供应增量较少。上周石化库存下降，石化生产企业库存压力减轻。下游工厂维持刚需采购。预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动。本周二建议8900元/吨附近建立短线多单，9200附近止盈，8800止损，建议继续谨慎持有。套利方面，由于装置重启预期对近月影响相对较大，09-01价差有所缩小，但从产能投放来看，2018年1月份产能增量较多，因此建议长线09-01正套慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约震荡上涨，成交量和持仓量都有所增加。今日现货价格变化不大，7月中旬供应增加预期和需求处于淡季对价格形成一定压力。而国内库存下降、部分装置转产导致部分牌号货源趋紧对价格形成支撑。常州富德30万吨PP装置7月3日停车检修对华东地区形成一定影响。7月下旬之后下游需求将逐渐改善，因此价格下跌空间有限，短期期货价格继续震荡筑底，建议回调后少量买入多单。套利方面，09-01正套建议谨慎持有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA4900上方小幅震荡，我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日延续强势，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1709合约今日维持偏强格局，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

逢高轻仓试空

近期国内甲醇市场出货略显不一，其中西北市场经过上周下调后，整体出货氛围好转，部分企业库压转移至东部市场，短期下跌概率降低，加之6月份国内煤炭价格持续走高带动，煤炭成本支撑渐显，预计整体以低位震荡思路对待；山西、河南以及山东等其他内地市场周内出货相对一般，且部分地区省外到货增加，短期或维持相对弱势，不排除局部地区继续回落可能。港口方面，周内内地货到港增加，加之部分烯烃企业下游7月份检修计划，不排除整体需求缩量可能，然目前期现联动较为明显，暂以宽幅震荡思路对待。日内甲醇期价高开高走，增仓上行，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及普遍需求淡季，操作上建议逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

逢低短多

国家统计局公布的数据显示，1-5月全国平板玻璃产量约3.4亿重箱，同比增6.4%；5月单月平板玻璃产量约7306万重箱，同比增8.9%。从单月产量和累计产量看增幅都比较大。同时6月份冷修复产的产能也相对集中。本月现货价格表现不尽如人意，对于后期价格也有比较大的压力。一方面产能环比和同比都在持续增加，另一方面国家对房地产行业的调整，也直接影响房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消耗和需求。预计七月份价格稳定为主，各区域窄幅震荡是大概率事件，整体上涨有一定的压力。但受近期西北和华中会议先后召开的影响，提振了市场信心。加之企业出库有所加快，纯碱价格的上涨使得生产厂家拥有较强的挺价意愿。日内玻璃期价维持低位震荡格局，持仓下降，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议逢低短多思路操作。

白糖(SR)

9-1正套

今日白糖期价探底回升，近月资金开始离场，价格重心维持在6200元/吨下方。近期，受6月上半月巴西中南部产量不及预期的影响，近期外糖表现出一定反弹力度。不过，目前市场对2017/18年度国际糖市产销过剩预期增强，外糖反弹或将相对乏力。国内方面，5月食糖进口18.7万吨，同比增加4.7万吨，环比小幅下降。而5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，考虑到目前9月期货的大幅贴水，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约9月糖价的续跌空间，建议9-1正套。期权方面，近期9月跌幅较大，看涨期权再现跌势，看跌期权普涨，考虑到近期标的资产波动率开始回升，建议暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

回调

今日连玉米期价弱势下行，但幅度不大。市场方面，国内玉米市场行情稳定，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈港口陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日提价20元/吨，散船新粮码头1820-1840元/吨，集装箱报价1850-1870元/吨，7月上旬预售1920元/吨；东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1600-1670元/吨，价差100元/吨左右，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，价格震荡，南方销区偏强，优质玉米稀缺。本周，国家继续销售13年分贷分还存量玉米103.32万吨，成交为4.74%，仍受存量玉米质量问题所拖累。同时，本周五预计投放425万吨中储包干玉米，其中包含150万吨14年玉米，较上周多50万吨。不过，由于14年玉米在临储库中仍有8000万吨左右，本周或将拉开14年分贷分还玉米的大幕，市场目前偏紧的格局或将有所撼动，价格面临回调风险。操作上，建议观望。淀粉方面，受原料玉米成本支撑强劲的影响下，短期内主要企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前市场氛围转好的带动下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，从目前市场情况来看，短期在成本支撑趋强、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，短期现货市场价格仍将维持高位坚挺运行，但受制于下游需求增长缓慢的压力下，现货继续上涨乏力。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价减仓偏弱，价格重心下移至3850元/吨附近。市场方面，国产豆价格维持稳定，由于由于市场余货量不多，经销商收购大豆的进程仍旧不快，但当地下游采购意愿有所加强，收购商手持货源有限，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是，由于市场可流通的货源不多，且大多等待国储豆拍卖消息，市场交易基本处于停滞中，抑制国产豆价格。总体来看，国产豆市场并无实际利好因素，短线走势或仍将以稳中偏弱为主，需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日高位震荡，关注2820元/吨压制情况。USDA作物生长报告显示，截至7月2日当周，美豆优良率为64%，低于预估值65%，环比下降2%，同比下降6%。美豆优良率水平下降，同时美豆南/北达科他州产区未来两周降雨偏少再度引发担忧，美豆在天气升水作用下反弹，短期仍有利多因素。国内方面，进口大豆压榨利润修复，进口空间再度打开，油厂采购积极。豆粕反弹后，下游补库行情未能持续，现货成交量回落。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权减仓，看跌期权增仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

短多轻仓持有

今日豆油期价减仓上行，5日均线表现出一定支撑。市场方面，豆油现货涨20-70元/吨，低位吸引些成交，总体成交量仍不大。干燥状况扩大至美中西部地区，盘后报告显示大豆优良率为64%，上周66%，去年同期70%，支撑美豆仍易涨难跌。小包装备货旺季在即，且棕油库存下滑至43万吨，未来1-2个月油脂底部或仍震荡上移，但7月大豆到港异常庞大，近两周油厂开机率将重新升至超高，油脂供应充裕，且天气市极易引发盘面频繁波动，美豆1000美分关口前或遭遇获利回吐，注意防范市场持续拉升后短线调整风险。操作上，短多轻仓持有，动态止盈为宜。

棕榈油(P)

近期有望小幅反弹

今日棕榈期价增仓上行，重回60日均线上方。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。马来方面，6月前25日，马棕产量仅增加1.5%,大幅低于前期6月前15日产量增加14%的预期，马棕近期或有所反弹。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，中长期价格趋势仍以重心下移为主。操作上，观望为宜。

菜籽类

暂且观望

菜粕依托60日均线窄幅震荡，豆菜粕价差扩大，郑油早盘跟随棕榈油走强，菜棕油价差收窄。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。截至6月30日当周，国内进口菜籽库存减少-16.61%至57.5万吨，菜粕库存增加12.30%至4.2万吨,菜油库存减少-2.30%至9.35万吨。菜油提货速度较快，库存连续两周下滑，菜粕库存虽有回升，但仍处于近三年同期低点。临储菜油仍有60-70万吨未被市场消化，但随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望

今日鸡蛋期价大幅增仓上行，最终封停涨停板。市场方面，目前产区货源供应正常，多数养殖户顺势出货，部分地区货源消化缓慢，整体走货欠佳。预计多地价格或仍有小幅回落空间，局部止跌企稳。6月以来，在贸易环节补库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，随着南方地区集体进入梅雨季节后，现货蛋价连续走弱，目前产区均价已经回落至2.38元/斤附近，目前各环节悲观情绪加重，现货仍有一定下行风险。操作上，维持9月3700-3800元/500kg合理区间的预判，建议逢低买入。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日依托14800-15200元/吨区间低位震荡整理，关注14800元/吨支撑。USDA作物生长报告显示，截至7月2日当周，美棉生长优良率为54%，之前一周为57%，去年同期为56%。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，内外价差目前在1400元/吨附近，仍处于偏高水平，国产棉纱竞争力下降，纱线进口量预期增加。近期郑棉仓单持续流出，昨日减少88张，仓单压力有所减弱，但全球主产国大幅增产背景下，郑棉偏弱运行。操作上建议暂且观望。