6月份以来，白银价格跌跌不休，上周白银价格加速下跌，而周五美国非农数据靓丽更是加大了白银的下行速度，目前COMEX白银价格已下滑至15.2美元/盎司新低。周一沪银开盘即跌下3780元/千克的关口，随后以连续暴跌结束本周首日征程，日内最低下探至3671元/千克，创下自2016年6月18日以来的最低，沪银领跌国内商品。不过周一夜盘白银价格重新回升。

宏观层面，近日白银期货价格暴跌的直接原因是美元指数的触底回升，目前美元指数已回升至96点大关上方。而美元的回升与近期美国经济发展持续强劲有关：美国6月份非农就业数据超预期。同时，上周美联储发布半年货币政策报告也呈现鹰派。另一方面，近期全球主流发达国家先后释放收紧货币政策的预期，全球央行言辞日趋鹰派，美联储年内也面临再次加息或缩表的抉择；第三，近期美元走坚和美国10年期国债收益率上扬使得机构减少白银的持仓，机构已连续四周减持COMEX白银净多头头寸。上周COMEX白银投机净多头头寸减少10573手至1854手合约，净多仓降至2015年12月以来最低位。

现货方面，据报道，进口数据显示中国和印度的制造需求正在上升。最近数月，中国和印度的白银进口量均呈现出强劲的增长态势。今年上半年印度白银进口量预估达到3000公吨，几乎相当于去年全年的进口总量。上半年印度进口激增不完全是因为消费需求，而更多是因为补充库存，以满足预期中的下半年需求增长。这或是在商品及服务税的出台之前，交易商大量囤积白银所带来的一种市场反应。一般每年六月到九月，印度贵金属会面临低潮。而9月之后, 随着秋收季节的到来，农村地区流动性改善，白银需求将有所回升。今年，如果农村收成好，农民收入增加，白银需求存在上升潜力。美国方面，6月份美国银币销售再次低于100万盎司大关，6月销量比去年同期下降了65%。根据美国铸币局的数据，美国鹰金币销量在今年上半年销量为1220万盎司，比去年同期下降53%。

总体来看，宏观上全球央行全面收紧预期以及白银商品属性显现使得银价更具下跌动力，短期欧美政治风险弱化而避险需求回落，机构持仓下降同时实物需求不佳，技术上白银价格下破前期支撑线并处于下行通道。本周美联储诸多官员将轮番发表讲话，近期美国非农数据有可能提振美联储官员的鹰派言论。我们认为短期利空仍未出利，预计短线白银价格将继续偏弱，仍可关注做多金银比价机会，同时也可关注做多贵金属波动率机会。