分析人士：下半年将会继续保持中性的货币政策

在连续暂停12个交易日后，央行再次重启逆回购。7月11日，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，分别为7天期品种300亿元、14天期品种100亿元，中标利率分别为2.45%和2.6%，均与前期持平。

由于当日有400亿元逆回购到期，央行11日在公开市场的操作完全对冲了当日的到期量。

“7月中旬货币市场流动性由跨季时期的较往常宽松回归到合理水平。本周二央行重启公开市场操作对冲到期资金，表明央行维护市场流动性稳定的意图明显，这也证实了前期暂停逆回购操作仅是对冲流动性宽松，而非收紧。”九州证券全球首席经济学家邓海清分析说。

6月23日以来，央行开始暂停逆回购，至本周一已经暂停近3周时间，再加上其间大量的公开市场资金到期，市场开始出现央行是否会进一步收紧货币市场流动性的担忧，这就是近期市场上所谓的“6月不紧、7月紧”的观点。

对此，邓海清认为，由于6月跨季的因素，央行为了防止市场出现过度波动，加大了流动性投放，使得市场较往常宽松。随着跨季的结束，央行逐渐收紧流动性“无可厚非”。在他看来，央行根本不存在使市场流动性“难受”的动机，其资金回笼是建立在市场资金面稳定的基础上，因此“6月不紧、7月紧”的看法只是杞人忧天。

事实上，央行11日重启逆回购操作，已经印证了其目的在于维稳，即货币市场流动性“不松不紧”。

据了解，今年一、二季度跨季之际，央行曾连续13个交易日暂停公开市场操作，创出自去年逆回购操作常态化以来最长暂停纪录。此次二、三季度跨季的情况与之类似，央行公开市场操作更加精准灵活，没有再现“钱紧”现象，进入7月后依然保证了流动性充裕。

对于后市货币政策走向，华宝证券固收研究团队认为，流动性的阶段性充裕并不意味着流动性出现由“紧”到“松”的反转，市场流动性可能仍将保持紧平衡状态，不会大幅宽松，但也不会大幅趋紧。在金融去杠杆尚未结束、经济基本面短期压力不大、国际主要经济体货币政策边际趋紧的背景下，下半年央行将会继续保持中性的货币政策，并通过“削峰填谷”操作来平抑资金面波动。