7月以来，美国中西部地区天气高温干燥，威胁大豆作物单产潜力，天气担忧推动美豆不断上行突破，今日电子盘大豆一度冲至1040美分上方，国内外油脂期货盘受此拉动走高，此外，周一公布的MPoB数据显示棕榈油产量下降幅度明显大于预期，亦为市场提供支撑，从而引领国内油脂市场掀起一波涨势。三季度棕油能持续上攻吗？让我们从以下几点入手：

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未来产量仍处增产期

预期6月产量将下降。根据调查机构彭博调查数据显示，6月马来棕油产量164万吨，环比下降0.6%，出口138万吨，环比下降8.6%，库存159万吨，环比增加1.9%，而CIMB数据显示，6月马来产量157万吨，环比降5%，出口139万吨，环比降8%，库存1.56万吨，环比持平。但7月10号马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚6月末棕榈油库存较上月下降1.9%至153万吨。产量较5月下降8.5%至151万吨。出口下降8.4%至138万吨。产量减产超预期，报告利多。

但季节性规律看，3季度产量高峰月即将到来，据西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，7月份的头5天里，马来西亚棕榈油产量比6月同期增加29.65%。市场预计7月产量将增加10%-15%，因为很多6月最后一周的产量被统计到7月份当中，而从往年规律来看，每年7月份棕榈油产量多呈上升趋势。而国际豆棕价差仍处不合理状态，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价59.5美元/吨，正常价差应在100-150美元/吨。

另外，印度很可能提高棕榈油等精炼和粗制植物油的进口关税。如果提高进口关税，那么不利于印度进口，本来中国订单减少，未来印度也减，与此同时，最新消息，印尼棕榈油协会周五表示，欧盟其他国家可能步法国后尘，也对棕榈油在生物燃料中的使用加以限制，从而不利于棕榈油出口。去年印尼向欧盟出口了437万吨棕榈油。欧盟是印尼棕榈油的第二大出口市场，仅次于印度。今年四月份欧洲议会提出一项不具约束力的动议，呼吁对出口到欧洲的棕榈油和其他植物油实施单一的可持续棕榈油认证（CSPO），以确保这些产品是在环境可持续的条件下生产。

未来几个月产量料因季节性趋势而增加，一旦出口转弱，那么下半年棕榈油库存将逐渐累积，三季度末或回升至180万吨。

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后期棕榈油进口量增加

中国进口商买了不少8、9月船期棕榈油，两个月到港总量或放大至近90万吨，其中，8月份进口总量44-45万吨左右（其中24度34-35万吨，工棕10-11万吨），9月份进口总量42-43万吨左右（其中24度31-32万吨，工棕11-12万吨），预计8月中旬之后棕榈油库存将逐步重建。加之，目前国内豆棕价差过小，豆油仅高于棕油218元/吨，豆油替代性较强，进而严重抑制棕榈油需求，近来棕榈油走货情况始终不如豆油那般通畅。

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大豆到港庞大，油厂开机率将保持在高位

因7月初大豆集中到港，且经过近两周的消化，部分油厂豆粕库存压力有所缓解，上周国内油厂开机率有所回升，全国各地油厂大豆压榨总量1738200吨（出粕1381869吨，出油312876吨），较上上周的量1643900吨（修正值）增加94300吨，增幅5.73%。而进入未来两周，大豆将集中到港，油厂开机率将继续提高，未来两周油厂压榨量将进一步增加，将分别继续提高至192万吨、198万吨。

截止7月7日，国内豆油商业库存总量128.695万吨，较上周同期的125.25万吨增3.445万吨增幅为2.75%，较上个月同期的123.3万吨增5.395万吨增幅为4.38%，较去年同期的104.5万吨增24.195万吨增23.15%。因压榨量放大，未来两周豆油库存或继续缓慢趋升。

总的来看，虽然6月因斋月影响了主产国棕榈油产量，使得主产国库存仍处于历史低位，但市场预计7月主产国棕榈油产量将有爆发性的增长，而斋月节过后国际市场棕榈油需求季节性下滑，而国际豆棕价差仍处于不合理状态，届时库存也将有大幅提升。而大豆到港庞大，未来两周油厂周均压榨量突破190万吨，豆油库存再度放大至128万吨，8月、9月棕榈油进口量将大幅回升，此阶段国内外棕榈油库存将重建。

在美豆产区天气炒作之下，美盘豆类快速大幅反弹，预计出现大范围降雨前，整体行情仍将较强。加上，国内棕榈油库存持续下降，提振中短线国内外棕榈油价格也震荡反弹。但后面供需面并不乐观，对于棕榈油长线走势尚需谨慎。同时需注意防范急涨后的短线回调整理风险。