股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指低开后走势分化显著，IC加权指数盘中跌幅近2%，而IF和IH加权指数协同性减弱，午后IH和IF加权指数盘中跳水，跌幅均逾1%。现货指数方面，沪深两市早盘分化显著，午后三大现货指数均走弱，行业板块全线下跌，市场人气较低，从宏观基本面来看近期有维稳迹象，通胀数据于前期持平，CPI-PPI剪刀差维持不变，经济结构不平衡现象有所好转，但本周公开市场资金到期较为集中，近日银行间质押回购利率和SHBIOR短端期限利率均有所上行，资金面有收紧压力，且从技术上来看，上证指数上方第二跳空缺口压力较大，且前期上行量能不足，中证500指数上方中长期均线密集，后期三组期指面临一定的压力，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

金价周三亚洲时段延续升势，盘中最高触及1220.65美元/盎司。上方初步阻力在1231美元，下方主要支撑在1200美元。周二特朗普长子小唐纳德?特朗普公布了一系列电邮，电邮透露了他在美国总统大选期间接触俄罗斯人士的细节，令特朗普的“通俄门”又现危机，引发了市场避险情绪，黄金等避险资产重获提振。但短期内，黄金上方压力依然较大。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜大涨，盘面全面站上47000元/吨，早市持货商即主动调降升水力求逢高换现，好铜在报价平水后，在市场一片压价氛围中被压至贴水30元/吨~贴水20元/吨，平水铜种类多，尤其以低端类进口铜为主要销售品牌，铜价高企，下游刚需买盘也显谨慎，今日市场交易多为贸易商作为，成交先扬后抑。若贴水再扩，或仍能吸引部分投机商。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材整体继续上涨，市场主导品牌、经销商报价延续涨势，涨幅在10-20元/吨之间，不过开盘后期螺主力大幅走高，市场情绪被带动，盘中商家报价再度上调，其中华东大厂资源涨幅较为明显，午后厂提螺纹普遍成交至3680-3690元/吨附近，相对而言小厂资源涨幅稍次，小厂螺纹钢主流成交在3580-3600元/吨之间。今日螺纹钢主力1710合约维持偏强表现，期价冲高回落，3600一线附近多空争夺依然较为激烈，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日板卷现货市场成交整体一般，市场心态比较乐观，市场报价逐渐走高。不过目前市场库存资源相对偏少，规格也不齐全，加上价格上涨较快，下游用户拿货也比较谨慎。目前，钢厂订货成本较高，加上期货上涨的推动，市场拉涨意愿较强，预计短期内上海板卷市场价格震荡上行。今日热卷主力1710合约震荡走强，整体表现维持反弹格局，午后小幅回落，整体来看，上方3600一线附近压力较大，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价在高位震荡整理后小幅回落。现货方面，上海成交集中13950-13970元/吨，对当月贴水100-90元/吨，无锡成交集中13950-13970元/吨，杭州成交集中13970-13980元/吨。持货商稳定出货，临近交割，现货贴水将缩小，中间商做期现套利，收货意愿较昨日提升，下游企业畏高采购意愿较昨日下降，集中与投机性成交。近几日美元的下跌，原油的上涨助推金属的走势，昨日网传山东信发有110万吨违规产能缺乏发改委以及环保部门的批准手续，市场对于这部分产能有减产的预期。铝价因政策频出刺激上涨，短期不建议追涨，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于23460-23630元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约升水80-升200元/吨附近，0#双燕对8月升水190-200元/吨，国产品牌升水较昨日收窄70-130元/吨附近；1#锌主流成交于23400-23460元/吨附近。冶炼厂有心积极出货然实际出货情况不佳；临近交割，贸易商恐交割后市场货源增多，升水走低，加之锌价高位，日内以出货为主；下游畏高今日普遍不采购，致使今日整体市场交投惨淡。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在77200元/吨，较上一交易日上涨1200元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水2100-2300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水100-150元/吨。期镍继续反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，日内贸易商积极报价，下游按需采购为主，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至77000元/吨，桶装小块上调至78200元/吨，上调幅度1200元/吨。

锰硅(SM)

短线多单离场观望

目前现货贸易略转好，主产区承兑出厂报价略抬高，受外盘锰矿报价影响，港口锰矿现货探涨，询盘积极。目前来看，钢厂需求端利好确定，低成本矿逐渐消化，短期来看受成本支撑市场稍偏强。锰硅期货方面，今日锰硅震荡下行，低点6484接近上周的交易重心，尾盘收于5日线之下，6660以上压力较大。目前价格上行的主要推动因素是矿价和需求，对以期货矿为主的大厂来说，到九月份的锰硅生产成本基本已确定，在锰硅开工率大，后期矿进口量大的情况下，可在SM709合约根据生产成本择机套保。螺纹钢等黑色系品种已有高处不胜寒之态，投机客户的锰硅多单建议离场观望。

硅铁(SF)

短线多单离场观望

目前现货贸易略转好，主产区承兑出厂报价略抬高，受外盘锰矿报价影响，港口锰矿现货探涨，询盘积极。目前来看，钢厂需求端利好确定，低成本矿逐渐消化，短期来看受成本支撑市场稍偏强。锰硅期货方面，今日锰硅震荡下行，低点6484接近上周的交易重心，尾盘收于5日线之下，6660以上压力较大。目前价格上行的主要推动因素是矿价和需求，对以期货矿为主的大厂来说，到九月份的锰硅生产成本基本已确定，在锰硅开工率大，后期矿进口量大的情况下，可在SM709合约根据生产成本择机套保。螺纹钢等黑色系品种已有高处不胜寒之态，投机客户的锰硅多单建议离场观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场今日成交上涨5-15元/吨，成交活跃，钢厂询盘积极，成交价格比昨日上涨10元左右。目前市场成交活跃品种为PB等MNP，价格普遍拉涨较快；超特粉询盘较少，价格上涨乏力。总的来看，目前钢厂在焦炭价格上涨，利润的驱使下，对高品MNP的喜爱程度未减反增，超特粉价格由于本身港口资源充足明显偏弱，预计高品资源和结构性紧俏的局面难缓解。今日铁矿石主力1709合约冲高回落，期价小幅下探，整体延续震荡表现，上方500一线附近压力较大，观望为宜。

天胶(RU)

01空单继续持有

天胶0901合约受三国可能联合减产消息刺激大幅回升，但我们维持偏空思路。我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，01合约15200空单可继续持有。

能化
研发团队

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709高位震荡，受到新疆运力受阻影响，收盘站上6600一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709延续拉涨，正套价差攀高至-70，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套继续持有。

塑料(L)

等待回调买入多单

今日连塑主力合约价格高开后震荡整理为主，成交量和持仓量均增加，技术走势转强。近期神华新疆、兰州石化等三套LDPE装置临时停产，LDPE价格报价上调，由于LDPE为LLDPE替代品，间接对LLDPE价格形成一定提振作用。不过几套大装置计划7月15日重启，PE产能大约增加18万吨，供应依旧比较充裕。需求方面，下游需求延续疲软，浙江地区农膜价格横盘整理，厂家订单跟进不畅，少量企业维持阶段性开机，大多数厂家已经停机检修。预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动。因此，若1709合约回调至8900附近，建议少量买入。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约高开低走，成交量和持仓量相比昨日均下降。早盘受神华新疆45万吨PP装置临时停产提振期货小幅高开，但是PP供应依旧比较充裕，加上期货已经升水现货，套保机会出现，期货价格上涨开始乏力。期货1709合约今日上冲至8188元/吨，余姚现货价格在7900元附近，期货高于现货288元/吨，若不计资金成本套保成本才230元/吨。另外7月15日附近检修产能将重启，加上新产能投产，PP供应量大约增加15万吨。需求方面，今日下游工厂追高情绪略有激发，成交量相比前两日有所增加，加上近期丙烯单体和PP粉料价格上涨，这对PP形成一定支撑。因此，预计期货价格区间震荡为主，上方压力预计在8300附近，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望，突破后多单跟进

TA今日延续涨幅，增仓上行，正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。近几日，在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，截止目前负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨（实际去库存力度视大连装置情况而定）。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，TA突破后多单可介入跟进。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日小幅回落，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日小幅回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1709合约今日维持偏强格局，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

逢高轻仓试空

在经历持续半月下跌行情后，自上周起内地向上反弹，各地表现坚挺。就目前市场而言，西北主要生产区域库存不高，且下半周有限售/停售举措，多数工厂没有销售压力，预计本周将继续上涨，或涨至2000元/吨以上。从内地消费市场来看，上周多地终端有一定备货，不过考虑到工厂库存不高且主产区上涨等因素影响，本周山东、华北、华中等地坚挺向上为主。港口方面，近期甲醇期货日内波动对华东、华南两地现货市场影响较大，两者联动紧密，在基本面无太大波动前提下，预计本周港口以偏强震荡行情为主。日内甲醇期价冲高回落，继续试探2500元/吨整数关口压力，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

逢低短多思路

上月下旬以来为了提振市场信心，西北、华中和华南地区生产企业纷纷召开区域协调会议，目前看效果一般。同时下游加工企业和贸易也并没有增加更多的采购数量，基本维持前期的采购水平。从近期市场需求看，依然呈现北稳南弱的格局，主要是南方雨季影响玻璃的仓储和终端消耗和使用。由于目前行业整体库存数量不高，再加之纯碱等原材料价格小幅上涨和生产企业经营压力不大等因素影响，大部分生产企业挺价意愿强烈，认为旺季即将到来，现货价格具有小幅上涨的机会。日内玻璃期价小幅回落，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

近月压力偏重

今日白糖期价偏弱震荡，价格回到6200元/吨整数关口。市场方面，2016/17榨季食糖产量为928.82万吨，比上一制糖期多产糖58.63万吨。6月销糖数据来看，广西销售食糖35.7万吨，同比下降1.3万吨，但不及市场前期预期的40-45万吨水平，需求目前表现不佳。外围方面，巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖同比增长15%，达到历年同期的最高出口水平308.9万吨。KSM预计泰国新榨季产量能够达到1100万吨，大概较16/17榨季增加15%，同时预计欧盟2017-18年度的产量达2032万吨，同比增加18%，欧盟有净进口转为净出口。而印度调高进口关税至50%，进一步收缩国际需求，2017/18榨季面临供大于求的窘境，国际氛围将继续恶化，虽然近期在天量交割后，ICE原糖出现一定反弹，但可持续性不足。操作上，建议观望为宜。期权方面，近期标的资产有一定技术性反弹的动力，空头离场意愿较强，目前期权隐含波动率均较前期上升，建议轻仓参与sr1709-c-6300。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

14年玉米开启高溢价成交，价格有望维持坚挺

今日连玉米期价窄幅震荡，近期维持整理走势。市场方面，国内玉米市场行情震荡偏强，优质乳猪料玉米继续偏强，华北局部粮价走软，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日持平，东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1620-1680元/吨，本地饲料和深加工企业对粮源需求意愿较弱，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区相对坚挺。上周，分贷分还玉米成交惨淡，仅成交4.74%，仍受13年质量问题困扰。而上周五，中储包干玉米成交火爆，与分贷分交呈明显反差，高溢价高成交在现，说明市场对14年优质玉米需求较强。本周将继续投放14年玉米300万吨，较上周翻倍，预计价格有望继续坚挺。操作上，由于近期外围市场重心抬升，以及国内市场对优质玉米需求强劲，价格有望表现坚挺。操作上，建议观望。淀粉方面，短期受原料玉米高价支撑，玉米淀粉价格将维持高位，主要企业挺价惜售，但终端需求恢复缓慢，近期采购情况不佳，预计短期玉米淀粉价格有望偏强运行。操作上，轻仓介入多单，关注2050元/吨压力表现。

豆一(A)

弱势下行

今日连豆期价震荡上行，近期围绕3900元/吨关口波动。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，目前国产豆市场交易仍处于淡季，市场收购较为冷清，且持余货的农户依旧惜售挺价，暂给国产豆价格带来支撑。不过，由于市场可用于销售的货源并不多，且大多等待新豆入市及后续国储大豆拍卖消息，国产豆市场交易基本停滞，给国产豆价格带来利空压力。总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线走势或仍将以稳中偏弱为主。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

USDA报告前豆粕呈现高位震荡，现阶段天气仍是影响美豆价格的关键变量，昨日北达科他州迎来降雨，有利于缓解前期干旱，但未来两周干旱将向爱荷华、伊利诺伊、明尼苏达等大豆主产区扩散，七月末至八月初仍是美豆天气炒作最关键的时期，仍不能排除天气升水可能性。外商分析师平均预计在7月份USDA供需报告中，2016/17年度美豆期末库存减少54万吨至1170万吨，2017/18年度美豆期末库存减少60万吨至1287万吨。2017/18年度大豆产量减少33万吨至1.155亿吨，单产为47.9蒲式耳/英亩，6月单产48蒲式耳/英亩，12日USDA供需报告具潜在利多。国内方面，受增值税调整影响，6月份延迟进口的大豆到港压力在7月初集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权减仓，看跌期权增仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

短多轻仓持有

今日豆油期价冲高回落，上行大趋势尚未改变，近期有望小幅回调。市场方面，现货豆油跌10-50元/吨，买家观望居多，成交转淡。上周美豆生长优良率62%（市场预估63%，上周64%），天气预报未来一周仍干燥，天气炒作结束前，美豆将维持强势，国内油脂底部仍将跟随震荡抬升。但大豆到港庞大，未来两周油厂周均压榨量突破190万吨，豆油库存再度放大至128万吨，基本面压力犹在，目前行情反弹主要依赖美豆天气炒作，出现大范围降雨前，整体行情仍较强。不过，美豆连续陡峭上涨后，续涨动能减弱，加之今日晚间将公布USDA月度报告，多头避险离场意愿较强。操作上，轻仓持有多单。

棕榈油(P)

近期有望反弹

今日棕榈期价冲高回落，5日均线附近有弱支撑。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。今日公布MPOB月度报告，其中6月产量仅为151.4万吨，不及市场预期162万吨，而出口有一定下滑，符合市场预期，为138.0万吨，最终库存定格在152.7万吨，明显低于市场预期的156万吨，报告利多。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，中长期价格趋势仍以重心下移为主。操作上，建议观望，关注前高5594元/吨压力。

菜籽类

暂且观望

菜粕今日高位震荡，豆菜粕价差收窄，菜油高位整理，菜豆/棕油价差窄幅震荡。本周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月7日当周，国内进口菜籽库存增加13.91%至65.5万吨，菜粕库存增加10.71%至4.65万吨,菜油库存增加8.98%至10.19万吨。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。临储菜油仍有60-70万吨未被市场消化，但随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期货高升水，续涨动能有限

今日鸡蛋期价弱势下行，击穿3900元/500kg整数关口。市场方面，目前产区各地货源正常，经销商按需采购为主，整体走货一般，养殖单位顺势出货。销区市场到货正常，下游消化平平，短线多观望产区。资讯预计明日蛋价或大致稳定，部分地区或走低0.05元/斤左右。6月蛋价冲高后回落，上周五鸡蛋产区均价已经回吐80%左右的涨幅，不过上周末蛋价大幅反弹，但反弹仅持续两天，目前有再次回落的风险。整体来看，5月以及6月过度去存栏的最终兑现，鸡蛋现货回落到2元/斤概率偏低。不过，目前期货高升水幅度明显，即使现货反弹对期货影响有限，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉冲高回落，整体维持区间震荡。美棉优良率再度上调至近五年高位，增产压力不减。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，内外价差目前在1400元/吨附近，仍处于偏高水平，国产棉纱竞争力下降，纱线进口量预期增加。近期郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减弱。印度棉价连续5天走高，印巴冲突引发关注。操作上建议暂且观望。