上周一，大连豆粕一根大阳线气贯长虹。美豆大幅走高，带动大连豆粕强劲上行。USDA最新报告中，美豆种植面积不及预期，季度库存也不及预期，市场解读为利多。然而，这不足以支撑这么大的涨幅。此外，前期基金持有接近12万手的净空单，空单大量平仓刺激美豆快速拉升。不过，不容忽视的是，8951.3万英亩的种植面积仍是历史最高值，这为后期庞大的产量奠定了坚实基础。展望后市，若天气不利影响被证伪，加之单产上调，大豆供应将继续创新高。豆粕市场逢高沽空的操作思路不变。

天气升水暂时支撑豆价

随着种植面积尘埃落定，后期要关注的是美豆主产区的天气状况。2010年以来，美豆主产区向北扩张，南北达科他州大豆种植面积占比上升至13%。目前，该地区正面临干旱威胁，本周降雨依旧偏少，温度偏高。市场担忧干旱会蔓延到中部主产区。

截至7月10日，美国新作大豆优良率62%，低于去年同期的70%，优良率偏低暂时支撑豆价。后期若北部干旱缓解，土壤墒情改善，则大豆优良率会随之上调。根据经验，单产数据一般在美国农业部8月公布的供需平衡表上调整，调整有两个依据，一是优良率水平，二是6—7月的天气状况。此前，美国农业部报告都是沿用48蒲式耳/英亩的线性单产，但考虑到科技进步带来的单产提高，预计后期单产介于48—50蒲式耳/英亩。若单产上调，再加上创纪录的种植面积，则美豆产量将创纪录，进而施压价格。

美豆新作销售不乐观

2016/2017年度美豆出口良好，已经装船5295万吨，销售进度为94.91%。在剩余的两个月，每周出口35万吨就能实现美国农业部预估的数据。旧作出口问题不大，主要看新作。

目前，新作销售缓慢，累计销量不足500万吨，处于历史同期低位。巴西总统遭弹劾，雷亚尔面临持续贬值风险，提高了农民的销售热情。马托格罗索州农业经济研究所的数据显示，截至6月底，巴西头号大豆主产区马托格罗索州大豆销售完成78.16%，虽然属于历史最低水平，但由于产量创历史纪录，整体销量并不算少。后期雷亚尔贬值将继续刺激农户的销售热情，进而挤占美豆新作出口份额。

豆粕供应宽松格局难改

国内进口大豆数量庞大，6月预计为900万吨，7月预计为910万吨，8月预计为850万吨，9月预计为700万吨。上周由于部分油厂胀库停机，豆粕库存为105.32万吨，较前一周减少15.07万吨，库存压力稍有减缓。不过，随着进口大豆的到港，油厂开机压榨，豆粕供应将进一步放量。与此同时，下游需求恢复缓慢。农业部公布的数据显示，5月生猪存栏量环比减少1.5%，能繁母猪存栏环比减少0.8%。豆粕供过于求的局面短期很难改善。

总之，美豆播种面积创纪录，只要天气不出现严重问题，美豆丰产的概率就较大。此外，巴西农民销售热情高涨，国内进口大豆陆续到港，豆粕原料供应无虞，但下游饲料需求平淡，豆粕期货难以持续上涨。