核心观点

1.认为目前宽幅震荡的行情，主要是因为多空双方观点难以统一，互相博弈导致的结果。

2.认为从整个玉米市场化以来，大部分时间里，期货和现货两个市场，基本上还是有相对共振的，但有个别时间，还是会走出一个独立的行情。

3.认为现在玉米供需紧张的环境已经逐渐得到改善，目前拍卖呈现出的数量连续性、地区的多样性、方式的多样性，都成为后期市场流动性充足的保障。同时进口的替代品，包括进口玉米也陆续的到港，都是供应环境得到改善的原因。

4.认为后续天气因素不构成主要的炒作题材，影响是有限的，但是仍旧需要密切的关注。同时，后期还需要我们主要关注一些农民售粮的情绪和目前市场主体博弈的变化。

5.认为后期玉米是相对平稳的，不会出现大涨大跌的行情，今年整个市场的价格中枢，认为在1600左右，高点就是上涨10%，即1760左右，低点则在1440左右。所以投资者可以围绕1600上下的波动率来进行投资上的操作。

大咖简介

冯利臣 | 中国玉米网创始人、首席分析师

冯利臣，中国玉米网创始人，首席分析师。新华社特约经济分析师，农业部玉米全产业链预警分析师，中国粮食行业协会专家委员会委员，中国粮食行业协会玉米分会理事、副秘书长、专家委员会委员，大连商品交易所期货学院教委委员，美国GLG集团专家顾问。

近日玉米处于宽幅震荡的走势，您认为是哪些因素造成的呢？

冯利臣：价格的宽幅震荡主要从两个角度来看。第一是价格上涨的因素，另一个是从价格下跌的因素方面。

从价格上涨的角度来看，主要是市场对政治性玉米的拍卖过分的追捧，以及对于玉米的优势主产区旱情的炒作，同时对深加工的产能在东北大幅扩张的预期，包括一些突发性的，比如玉米紧张包括其他品种联动性的带动，以及资金本身对市场风险的偏好等等，都成为市场价格上涨的支撑力量。这是为什么大家对价格上涨持有乐观的态度，主要是这几方面的因素。

有人认为市场价格下跌，主要是因为什么呢？主要是政治性玉米的拍卖投放，周期长、范围广，而且力度大。初步缓慢的导致供给的压力越来越重，后期可能还要面临集中出户的风险，再加之进口谷物，包括玉米、高粱、大麦等批量的到货，同时东北的降雨对旱情也逐渐解除，都成为市场价格下跌的因素。

所以目前期货市场处于宽幅震荡的走势，看涨有看涨的理由，下跌有下跌的观点，才造成了期货市场宽幅震荡的走势。

那么玉米现货价格和期货价格的运行是否在同一个节奏上？

冯利臣：因为现在来说，现货也好，期货也好，还要考虑到一个外部环境。单纯从期货市场来讲，它（就需要）考虑到周边品种期货环境的一个影响因素；而玉米现货则主要考虑到一个供需环境的影响的因素。

从整个玉米市场化以来，大部分时间里，期货和现货两个市场，基本上还是有相对共振的，其中有个别时间，还是走出一个独立行情，期货市场有期货市场的特点，现货有现货的行情。从整体上来讲，因为毕竟期货市场有一个价格发现的功能，现货市场它虽然受自身环境的影响因素多一点，但同时也受期货的影响，所以我想，整体大部分时间（两者）基本还是在同一个节奏上的。

从基本面来看，前期玉米似乎处于需求紧张、供应疲软的格局，现阶段这种格局是否有所改善？从基本面来看，前期玉米似乎处于需求紧张、供应疲软的格局，现阶段这种格局是否有所改善？

冯利臣：现在整体玉米供需紧张的环境已经逐渐在改善了，目前拍卖呈现出的数量连续性、地区的多样性、方式的多样性，都成为后期市场流动性充足的保障。同时进口的替代品，包括进口玉米也陆续的到港，供应环境将会逐步的得到改善。所以我想后期玉米，如果不受物流因素的影响和其他突发事件的影响，那么整体的供应环境还是相对比较宽松的。

后续天气问题是否能够成为炒作玉米的题材？

冯利臣：不构成主要的炒作题材，但是我们需要密切的关注。国内的农产品它有其特殊性，每年天气炒作对市场的影响还是相对有限的。今年已经入伏了，入伏（天数）是40天，后期玉米、棉花的授粉，如果天气过热，也（确实）容易出现旱情和其他生长期的隐患。因此我们（应该）关注一下天气的变化，如果天气出现变化的话，那对农产品的价格影响也基本上是短暂的，如果说范围比较大，那么或多或少对价格是有一定的长期的影响地。但目前来看，完全靠天气来炒作国内农产品的市场行情，还是相对有限的。

下半年，您认为玉米的行情走势是怎样的？

冯利臣：下半年整个玉米的价格走势，总体来看，就是异地难涨，也就是上涨的空间会受到一定的限制。在拍卖周期内，市场的溢价成交逐渐会向底价成交靠拢。而随着新粮的逐渐上市，新粮的供应周期和成本定价也对市场会形成一定的影响。因此，（需要我们）主要关注一些农民售粮的情绪和目前市场主体博弈的变化。

总体认为，目前市场现货价格由于拍卖数量的稳定而且供应相对比较宽松，下游企业备库的意愿又不是很高，所以我想，今年如果新粮供应这块没有太大的问题，那么后期总体玉米的价格应该相对比较平稳，不会出现大幅上涨下跌的行情。

最后，在玉米盘面上有什么操作建议与我们投资者分享的？

冯利臣：去年实行玉米化市场之后，前期我就跟市场客户建议过，市场化之后，我们要不断寻找价格的中枢。去年因为市场价格的中枢应该是在1500左右，那么1500上下，最大波动的空间是在20%左右，正常来讲是10%左右，（因此）去年整个市场的价格围绕在1500上下左右。

今年由于供给侧改革，不断的去库存，而且拍卖的底价确认在1400左右，包括今年的播种面积也做了结构调整，预期整个市场的供应会相对减少，而市场消费则在逐渐增加，（因此）市场价格的核心中枢也不断在提升。

今年整个市场的价格中枢，我们认为在1600左右。市场价格的波动空间，因为国家毕竟还有大量的库存，需要去库存，价格高了就会加大拍卖力度，价格低了就会引导收购主体积极入市去收购。因此，我想今年可能会围绕1600左右价格中枢进行变化，高点就是（上涨）10%，1760左右，低点则在1440（左右）。如果遇到突发事件或者极端行情的话，可能波动空间的浮动（就会）逐渐的加大。总体来讲，我们感觉，从玉米期货上来看，1600是市场价格波动的中间位置，所以投资者可以围绕1600上下的波动率来进行投资上的操作。