耶伦释放“鸽派”信号

美联储主席耶伦7月12日在国会就上半年美国货币政策进行陈述。耶伦表示，上半年美国通胀疲软成为“问题”，具体持续时间无法预计，且目前利率已接近中性。市场人士认为，耶伦证词偏“鸽派”，未来加息空间有限，节奏或放缓，美联储应该会在9月“缩表”，12月加息。

中信期货研究部宏观策略负责人尹丹告诉期货日报记者，在本次的证词中，耶伦首次承认美国通胀出现问题，可能影响美国未来的经济走势。此前耶伦多将通胀疲软归结于受局部或临时性因素影响，称不会影响目前“缩表”或加息节奏。此次耶伦明确表示，通胀下行已引起美联储关注，且加息途径并非一成不变。尹丹认为，美联储将推迟加息，9月加息预期减弱。

尹丹解释说，除了以上原因外，加息时间过近也不利于美联储观察加息带来的影响。此外，7—8月欧洲市场交投清淡，市场活跃度低，且较容易出现异常波动，影响美联储对市场实际情况的判断。德国大选已确定在9月举行，意大利大选也可能同期举行，若德国和意大利极右翼政党支持率在选前上升，会造成市场的避险情绪短时间急剧升温，同样影响美联储对市场实际情况的判断。

耶伦在证词中还提到“目前利率不必调升那么多，就可达到中性”。尹丹认为，后期美国加息空间有限，美联储下次加息幅度可能有所缩小。“目前来看，美联储可能将在9月‘缩表’，12月加息。”

尹丹称，今年以来，美联储加快了加息步伐，加息预期已逐步兑现，美元进入下行走势。下半年，美元虽会在议息会议前出现短期上扬，但整体下行趋势不变。

同日加拿大央行已宣布加息，未来英国和其他经济体也可能在条件适宜的情况下加息，这将进一步压制黄金价格。东证衍生品研究院外汇贵金属高级分析师元涛表示，“如果下半年美联储保持加息、‘缩表’节奏，且特朗普政策推行顺利，金价甚至可能跌到1000美元/盎司以下。”

“对投资者来说，特朗普医改、税收及基建等政策的推行情况，美联储‘缩表’、加息等货币政策落地的时间以及对应时间内美国的经济情况，其他经济体如英国及中国的货币政策，都将是下半年美元和黄金投资的重要参考指标。”尹丹建议。