“去年一斤玉米不到6毛钱，价格下跌不少，真不知道该咋办。‘保险+期货’推出后，寻思是个惠农政策，虽然不懂期货，但还是决定把120公顷玉米投保，先试试。”近日，吉林省盛满良玉农业专业合作联社理事长于丽敏表示。

该合作社年种植玉米1200公顷。以前有玉米临储政策，合作社对政策形成依赖；去年临储取消，如何抵御市场风险就成了于丽敏最头疼的事。“‘保险+期货’推出来之后，投保的玉米一斤能多5分钱的收入，这个政策真的实现了惠农，提高了种植户的积极性”，于丽敏说。

在“保险+期货”之前，农业保险只对产量进行保障，而且保额比较低，保费也大都是由国家补贴，农户参与度并不高。2016年玉米临储取消之后，玉米价格直线下滑，农户只能打掉牙往肚里吞。但是参与“保险+期货”项目试点的合作社则能相应减少损失。按照于丽敏的说法，一斤玉米多收入5分钱，2014年国家统计局公布的玉米5808.90公斤/公顷的单位面积产量计算，120公顷玉米增收了6.97万元。

随着三大期交所对“保险+期货”项目试点的推进，越来越多的农户和合作社都尝到了农业价格保险的甜头。

2014年大商所引导期货公司开展场外期权服务“三农”试点项目，结束了“期货+订单”的传统模式。2015年，又与中国人保财险推出“保险+期货”的新模式，实现了期货服务“三农”的华丽转身。

2016年，大商所在玉米和大豆上开展了12个“保险+期货”试点项目，郑商所在棉花和白糖品种上开展了10个“保险+期货”试点项目，均取得积极效果。2017年5月份，上期所的天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目也正式启动。

目前三大期交所已经有玉米、大豆、白糖、棉花、橡胶和鸡蛋六个“保险+期货”试点项目，近日，业内人士对《证券日报》记者表示，目前，玉米和大豆的价格保险模式最成熟。今年7月初，国内首单农产品收入保险也落户大豆，玉米收入保险则正在探索中，“保险+期货”服务三农模式日益成熟。

三大商品交易所6个涉农品种均开启“保险+期货”试点

“2014年永安期货就开始参与大商所场外期权项目，曾联合大商所、涉农企业和种粮大户，开展了‘永安云天化项目’，探索出农民增收、合作社稳定经营、金融机构获取合理收益等多方共赢的新模式。”永安期货副总经理石春生表示，目前永安期货已经参与商品交易所多个“保险+期货”试点项目。

据了解，作为“保险+期货”的前身，“期货+订单”从2005年开始就被大商所推进，以“公司+农户”、“期货+订单”的模式服务于粮食主产区，帮助农民防范粮食价格下跌风险。

2014年，中央一号文件启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点，取消了实行已5年的大豆收储政策和实行3年的棉花临时收储政策，实行市场定价原则，提出逐步建立农产品目标价格制度。

同年8月份，国务院发布保险业“新国十条”，明确提出大力发展“三农”保险，开展农产品目标价格保险试点。在此背景下，便出现了石春生向记者描述的事件，大商所联合期货风险管理公司开展利用场外期权创新业务服务“三农”的试点项目。

2015年，中央“一号文件”提到完善农产品价格形成机制，总结改革试点经验，完善补贴方式，积极开展农产品价格保险试点。这一年，大商所在场外期权试点的基础上引入保险公司，首创“保险+期货”模式，与中国人保财险公司合作，以大商所玉米、鸡蛋期货价格作为目标价格和理赔价格的基准，推出了第一单玉米、鸡蛋价格保险，受到了社会的广泛关注，“保险+期货”模式正式诞生。

2016年和2017年，中央“一号文件”先后提出探索农产品期货和农业保险联动机制，建立农产品收入保险制度，均强调要稳步扩大“保险+期货”试点。公开资料显示，2016年大商所在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古和安徽省开展了12个“保险+期货”试点项目，包括9个玉米试点、3个大豆试点，共计投保大豆3.45万吨，玉米16.65万吨，保费总额2648万元。同年，“政策性鸡蛋价格保险”也正式落地。

2016年8月1日，郑商所推出棉花和白糖两个品种的“保险+期货”试点。2017年5月26日，上期所举行“保险+期货”精准扶贫试点项目签约仪式，23家期货公司与上期所签署了项目合作协议书。自此，由上期所发起并支持的天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目正式启动。

目前三个商品交易所的6个涉农品种均开启“保险+期货”试点。据记者了解，2017年大商所将进一步扩大试点，目前已经有34个项目获批立项，支持资金近7000万元。

农业金融走向纵深 从价格保险向收入保险过渡

“目前玉米和大豆的‘保险+期货’是最成熟的，从期货上来看，无论是交易量还是波动率，都非常适合操作。当然橡胶、白糖和棉花也有非常大的可操作性。”近日，人保财险北京分公司“保险+期货”项目负责人王振对《证券日报》记者表示，“目前公司在玉米、大豆、棉花和橡胶品种上均有涉及，今年与华信期货合作推出的大豆收入保险正式签约运作”。

中粮期货副总经理李克成告诉记者，目前公司试点最成功的品种是玉米。“去年国家玉米临储政策取消，玉米的市场化程度比较高，是比较合适的一个品种。去年我们做了和期货挂钩的玉米价格指数保险，今年在玉米上探索的是收入保险，可以把价格和产量整合起来”。

“保险+期货”服务“三农”的基本原理是，保险公司将农户和期货公司间接联系起来。在农户端，保险公司以在期货市场上市的农产品期货价格作为标的，设立相应的农产品价格险种。农民或合作社通过购买该农产品价格险来管理价格风险，减少或者平抑由于农产品价格的波动对生产经营所带来的冲击。期货端，保险公司通过购买由期货公司风险管理公司提供的相应品种的场外期权来对冲自身风险。

期货公司风险管理公司将对应的期权复制到期货市场上，从而将价格风险转移到期货市场。整个流程最终效果是，农民和农业企业所面临的价格风险通过保险和场外期权这两个工具，被汇总、转移和分散，并最终由期货市场中的交易者承接。

以玉米的“保险+期货”为例，李克成向记者介绍说，“玉米一般是5月份种植，所以我们选择的保险期间是从5月份开始到6月份之前，保的标的就是玉米的价格，参考价格必须是公允透明的价格，所以选择大连商品交易所的主要活跃合约玉米1801。”

“开始承保的时候，玉米期货价格是1680元/吨，便以此锁定了玉米最低销售价格。据测算，农户利用这个价格卖玉米是比较合适的，20元/吨的玉米保费可以保证120元/吨的利润。等11月份保险到期，若玉米1801合约最后一个月收盘价算术平均值低于目标价，保险就产生赔付；但是如果高于目标价，保费就等于保障。而且一般来说，玉米期货上涨的同时，现货也会相应上涨”，李克成说道。

在这个过程中，保险公司购买中粮期货的玉米场外看跌期权进行再保险，将价格风险进行转移；中粮期货将期权同等复制到期货市场上，将最终的价格风险转移到期货市场的交易者上。

相较于价格保险，收入保险以农户收入为保险标的，无论是产量还是价格波动导致农户收入低于标的收入，保险公司均产生赔付，以保证被保险人的最低收入水平。王振向记者介绍，收入保险中的价格下降风险可以从期货市场进行对冲，产量风险则是保险公司通过自留和再保险形式进行化解。

王振认为，“保险+期货”前景是非常广阔的。本世纪初中国开始普及农业保险，但都是对产量的保证，保额较低，绝大部分保费是由政府补贴。随着经济的发展，农业也在发展，农民的需求已经从单一的“保产量”向“保收入”转变，有了“保险+期货”为基础对价格进行保障，对于农业保险转型是非常有意义的。另外，对于被保险的品种来说，有了“保险+期货”的保障，也有利于这些品种更大面积的种植。