近日，美国数据表现疲弱，加之美国医改法案再度遭挫，美元指数跌破95关口，从而促使黄金短期反弹。本周市场焦点是欧洲和日本央行货币政策，市场普遍预期7月主要经济体央行不会大幅调整货币政策，这为金价反弹提供了动力。然而，考虑到全球央行货币政策趋势性偏紧，我们认为此次金价反弹幅度有上限。

特朗普新政遇阻，美元回落

美国商务部上周五公布的数据显示，美国6月零售销售月率下跌0.2%，为一年来最大跌幅。这暗示美国家庭依然对消费开支持谨慎态度，二季度经济或许将延续一季度的疲软。美国劳工部报告显示，美国6月消费者物价指数连续第四个月低于预期，核心CPI跌至2015年1月以来最低，表明通胀可能需要更长时间才能回升至美联储目标。两个重要经济数据表现不佳，成为本周黄金价格反弹的导火索。

另外，又有两位共和党参议员将投票反对医改法案，医疗改革是特朗普竞选承诺之一，若医改法案被宣判“死亡”，则无疑给特朗普更广泛的经济复兴议程蒙上一层阴影，将进一步削弱投资者对特朗普政策的信心。受该消息影响，美元指数刷新2016年9月9日以来低点，金价反弹。特朗普新政难产是打压美元的主要因素，而美元疲软有利于金价反弹。8月第三周美国国会开始休假，在此之前，市场会关注特朗普医改投票能否通过，我们预计结局可能是好的，但道路会比较曲折。

中期空头氛围并未根本扭转

即使短期美国经济数据疲弱，新政推进缓慢，但美联储主席耶伦上周出席国会听证会时重申，美国很可能在今年开始缩减资产负债表。市场普遍预期，耶伦有望在今年9月中旬的议息会议之后，宣布启动缩表计划。从市场的具体表现看，黄金ETF近期连续遭到抛售，CFTC报告显示黄金机构净多持仓连续5周减少，反映市场仍处于中期空头氛围中。

欧洲央行政策不会有大的变动

欧洲央行货币政策逐步正常化，预计周四货币政策会议将不会有较大的变动，但措辞可能微调。鉴于6月27日欧洲央行行长德拉吉言论引发市场动荡，本周他讲话会更加谨慎：一方面需要为日后宣布缩减购债铺路，另一方面不能让债券市场太过于恐惧。

我们预计欧洲央行将在9月7日政策会议上宣布逐渐缩减资产购买规模，在2018年1月开始缩减资产购买规模。欧洲央行不会对市场释放过于鹰派的信号，会避免公开宣布缩减时间表。考虑到下周美联储也不会加息，近两周欧美央行政策趋稳，短时不会打压金价。

技术指标支持反弹行情

从技术面看，日线级别金价收在200日均线上方，MACD等指标红色动能柱扩张，双线初步金叉，KDJ指标向上，小时级别的K线和指标也趋于反弹，短期来看，反弹有望延续。

但从中期看，周线和月线的跌势并未根本扭转，上方60日均线处，即1250美元/盎司附近阻力较强，我们不建议在高位继续追多。