2007年信贷激增引发的资产泡沫被“雷曼危机”一夜间刺破。对于本轮资产泡沫，分析认为，无论债市、股市还是美国楼市，根源都在于供给的收缩，因而风险资产可能仍有上涨空间，但秋季可能是危险时刻。

美国财经博客Global Macro Monitor撰文认为，全球债市、股市以及楼市出现资产泡沫的根源，在于供给的削减，而非在信贷飙升的驱动。

文章认为，全球央行QE是债市供给减少的罪魁祸首，美国股市不仅股票数量减少而企业的大规模回购更让总供给收缩，而机构投资者的大量买入则令美国楼市可交易数量减少。

这三大市场供给的显著收缩，是如今这一轮资产泡沫出现的根源，这和2007年信贷激增推升的资产泡沫完全不同。当时的泡沫随着“雷曼危机”而一夜间崩溃，如今风险资产可能仍有上涨空间，从而为秋季或者以后危机的爆发继续奠定基础。

债市

文章称，在美国债市，美联储持有着超过20%的可交易长期国债（大于一年），以及大约35%的其他长期债券（2027-2047年到期），给债市供应造成极大的限制。

这就导致了美国10年期国债收益率的扭曲，而这个收益率水平是其他所有风险资产定价的标准，堪称全球最为重要的指标。

这种供给端受扰的情况有多严重，从去年初以来的数据可见一斑：

全球央行在QE计划下进行资产购买，已经让市场上减少了12.3万亿美元固定收益证券，以及一部分股票（日本央行）。

收益率小于或者等于零的全球债券规模达到8.3万亿美元。

4.89亿人受到低于零的官方政策利率影响。

这是全球三大央行各自的资产负债表规模以及总规模：

文章认为，如果没有QE，美国10年期国债收益率会位于什么水平，这很难说，但是肯定要比现在高。而人为压低无风险利率不仅扭曲了市场，也扭曲了经济。

在资金成本接近于零的世界，叠加供给的受限以及算法交易的逢低买入，也造成了如今波动性处于历史低位的状况。

这些都让我们认为，风险资产可能还有上涨空间，从而给今年秋季或者之后市场可能出现的崩盘埋下伏笔。 

股市

对于股市来说，同样存在供给收缩的问题。

Jefferies股票分析师Steven DeSanctis此前曾提到，IPO活动匮乏、并购以及股票回购加速，令美国股市变得越来越“小”，这可能正是很多主动基金管理人表现不如大盘的原因之一。

DeSanctis认为，企业之所以不想上市，是因为Sarbanes-Oxley法案让他们面临更大的成本，也可能是因为即使不上市也比过去更容易融到资金。这就导致如今美国股市中的股票数量降到了1997年的一半，也是1984年来最低。

另一个值得注意的情况是，如今企业股票回购数量惊人。

瑞信分析师Andrew Garthwaite称，美国股市自2009年来的一个重要特点是，美国企业界购入了总市值的18%，而机构则卖出了7%。

高盛首席股票分析师David Kostin甚至估计，2017年标普500企业将花费7800亿美元用于回购股票，为历史新高。

美国楼市

美国住房租赁领域经过整合之后，如今少数几家公司以及房地产信托掌握着很大一部分市场。

比如，去年American Homes 4 Rent这家房源数量仅次于黑石集团的公司和American Residential Properties合并，合并之后的市值达到50亿美元。

Global Macro Monitor文章称，在大萧条结束后，机构投资者就不断成群买入独栋房屋，目的就是出租。但与此同时，房屋新增的数量却微乎其微。以下是1975-2016年间美国房屋总数量变动情况：

这就导致楼市供应的大幅减少，让传统的买入卖出受到影响。而在供应向少数公司集中时，这也增强了他们对于房租的定价能力，导致美国不少地区房租的持续飙涨。