近日，欧元区希腊、西班牙等国家主权信用危机备受市场关注，美元得以持续反弹，商品市场因此受到压制，尤其是前期涨幅较大、偏离基本面较远的金属等品种，而豆类品种前期的持续下跌已对自身偏空的基本面有所消化，但由于缺乏合适的契机，大豆反弹难以展开。

2月供需报告未改美豆偏空基本面

从本周二公布的供需报告来看，美农业部将美豆2009/2010年度末库存由上个月预估的2.45亿蒲式耳调低至2.1亿蒲式耳，稍低于之前市场平均预估水平2.19亿蒲式耳。但是另一方面，美农业部在2月份供需报告中继续上调今年巴西大豆产量预估，由上个月的6500万吨调高至6600万吨，对阿根廷大豆产量预估维持5300万吨，而阿根廷上一年的产量是3200万吨。综合来看，年末库存紧张预期难以完全抵消南美丰产的利空影响。

南美丰产仍是市场焦点

阿根廷方面，农业部发布的最新周报显示，截止到2月4日，大豆播种工作已经完成了99%。过去一周内阿根廷农业产区出现了更多的降雨，进一步提振了大豆作物生长，大部分地区情况良好。

巴西方面，今年早熟大豆播种比例增加且收割进度快于往年。据圣保罗2月1日消息，分析机构Celeres称，截至1月29日，巴西2009/2010年度大豆收割完成5%，高于一周前的3%以及上年同期的2%。这一情况令美豆今年的季节性回落出现得较早。

除了美农业部，其他权威机构对南美产量的预期也继续上调。Informa预计巴西2009/2010年度大豆产量为6650万吨，较1月预估增加50万吨。Informa预计阿根廷2009/2010年度大豆产量在5400万吨，较上月预估数字增加100万吨。此外，据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所气象专家表示，今年在太平洋地区形成的厄尔尼诺可能在今年2月—4月期间给阿根廷大豆产区带来高于平均水平的雨量。2009/2010年度阿根廷和巴西大豆产量有望创下历史最高纪录。

美元可能继续反弹

1月12日我国央行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年10月以来央行首次调整存款准备金率，出乎市场预期；与此同时，奥巴马提议对美国大型银行的规模及风险承受能力设立新的限制，以防止银行规模大到足以对整个经济构成风险。这些举措和政策动向都令市场人气出现动荡。今年1月份，美元指数自76附近持续反弹至79，刚进入2月份，西班牙等国家爆出主权信用危机，令美元加大反弹力度迅速上行至80以上。目前宏观环境还须继续关注欧元区主权信用危机的演化情况，关注其是否继续恶化甚至波及欧元区其他国家。

如果美元继续走高，那么美豆反弹高度也会受到抑制，再加上南美丰产在即，美豆市场焦点难以转换至新的利多面。虽然图形上看美豆在900美分附近貌似筑底反弹，但目前尚缺乏反弹契机。