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2017年，七禾网推出投资直播间并上线全新栏目【高手&机构面对面】，每周邀请一位市场上的投资高手或者优秀私募机构做客七禾直播间分享投资心得及市场热点，本期（7月18日）邀请到的是量磁资产王兵，以下是直播对话的文字整理。

本期嘉宾：王兵，上海量磁资产管理有限公司董事长。毕业于华东理工大学，起始于经营实业，主营矿石产品进口，是国外多家跨国矿产企业产品中国市场独家代理商。自2008年进入投资市场，结识众多金融圈资源。擅长基本面，产业链，宏观经济分析。目前主要负责宏观产业研究，程序化交易策略制定，公司运营管理及整体交易风控管理。于2014年同好友黄平、林庆丰共同创立固利资产，于2016年创立量磁资产。

精彩观点：

长产业链的关系，影响价格波动的因素非常多，任何一个环节出现问题，都会反应到价格盘面，影响整个黑色体系的定价。

如果我们现在做的远月合约既是贴水，同时相对又是个旺季合约，那么可能做交易的时候安全边际会更高一些，后面的预期会越来越好。只要市场给了贴水，那你就有修复贴水的机会。

今年的空头主要来自偏宏观的资金。从产业本身来说，去年到今年我个人是一直看多螺纹钢的。

无论是钢厂还是贸易商都处于一种超卖的状态，现在还在不断补货。

中频炉的存在使得市场上存在劣币驱逐良币，钢材市场都被中频炉产出的劣质钢材占用了。

现在小型钢厂的利润能达到1000-1200左右，大的钢厂可能要稍微差一点。

如果现货库存在八月这样的淡季也没有办法累积下来的话，那我们对于宏观的预期就要比想象中更好。

钢铁行业的“去产能”今年才刚刚拉开序幕，所以今年是绝对不能做空钢厂利润的，而是应该做钢厂利润的扩张。

原材料的上涨可能带来螺纹进一步的上涨。

供需不平衡的市场，螺纹利润在1500-2000都是合理的。

整个市场一定是强者恒强的，如果在上涨的过程中去做空，就相当于要用手去接掉下来的飞刀。

在10月之前我认为还是逢低做多为主。

在螺纹钢上，5月和10月合约是明显的多头合约，01合约是空头合约。

照目前的情况来看，我认为煤焦接下来向上的空间其实已经不大了。

今年我们核心的矛盾点和关注点应该是在螺纹上。

钢厂是要做限产的，如果真这样执行的话，绝对是利空铁矿的。

（目前）就从基本面来讲，是钢好于煤焦，煤焦好于矿。

对于行情就是要赌，只有赌对了才有钱赚。

1、市场总是比人更聪明；2、政府比市场更聪明。市场要跟着政策走，我们要跟着市场走。

（螺纹钢今年会）淡季不淡，旺季更旺。

在期货市场中，如果你只抱有现货的逻辑而没有金融思维甚至于说你对自己没有一个好的资金管理的话，是非常容易受伤的。

不去做逆势，这样能提高你的胜率，有单子也能够拿得住，因为你知道市场会往哪个方向走。

如果你的分析跟市场是背离的，那肯定就是什么地方有偏差了，可能是你的分析不到位，或者现在市场就是在给一个反向的机会，但我宁可等到两方面相符合的时候去赚安全的钱。

只有有了革命的火种，将来才可能有胜利的那一天。

我认为这一波的房产调控对于今年十月份不会有太大的影响，它真正的影响显现应该是在明年一季度。

我们的要求是策略的波动性不能太大，清盘线在5%，5%以内的亏损全部由我们公司来承担，所有的管理型资金都由我们来提供。

视频节选

主持人：大家好，欢迎大家收看我们七禾网和九度财经的《机构面对面》节目，今天我们讨论的主题是黑色系。近期黑色系是最惹人注意的一个板块，我们也感受到黑色系上资金在涌动，不管是机构、大户还是小散户资金搏杀得都比较厉害，所以我们今天非常有幸请到王兵王总跟我们分享，王总是做铁矿石贸易出身，在现货贸易这块有较丰富的经验和人脉，后来被期货市场吸引就来做交易了。在做交易的过程又比较成功，创立了固利资产，现在创立了量磁资产。固利资产这些年在黑色系上取得的成绩大家都是有目共睹的，接下来我们也可以讨论下王总想把量磁打造成一个什么样的机构。我们先从黑色系品种讲起，黑色系现在无疑是最大的板块，成交量大约占到整个市场的1/3左右，最少应该有1/4左右，您认为这个板块为什么比其他板块更活跃？

王兵：首先就从品种上来说，我们可以看到黑色系的产业链是非常长的，对应的资金博弈和资金沉淀也多，像螺纹和铁矿都有100多亿的资金沉淀，这造就了黑色系成为股指以后流动性最好的一个品种。同时由于长产业链的关系，影响价格波动的因素非常多，任何一个环节出现问题，都会反应到价格盘面，影响整个黑色体系的定价。整体就造成了黑色系板块在市场中比较活跃的现象。

此外，黑色产业链还关系到国计民生，是国家工业化体系的最基础的产业，所以政策关心也比较多。有些政策的推进和变化也会导致价格波动。从去年可以看到供给侧改革的推出，以及当前环保等一些因素的叠加，造就了黑色系一波又一波的趋势行情，去年就很明显双焦、动力煤、螺纹等都有很大的上涨幅度。去年前期整个行业连续亏损，政府就推出供给侧改革，目标也很明确，要去掉多余产能，给企业一个合理利润。但是在执行过程中往往会有所偏差，就造成了供需平衡在短时期内被打破，在这样的情况下必然会引爆一个大级别行情。

主持人：现在从盘面上来看，黑色系品种几乎都是远月贴水。以前可能是铁矿石贴水多，现在螺纹贴水多，就您看来黑色系贴水的原因是什么？

王兵：在黑色系期货品种设立之后，像铁矿，我们其实有在和国外品种争定价权。之前国内70%以上的铁矿都来源于进口，国内产矿主要集中在山东，东北一些省份。我认为短期看来有淡旺季存在，但是长期来说贴水的情况会持续下去。

主持人：现在远期贴水的状况是不是聪明的资金认为黑色系远期价格是不好的？

王兵：做期货交易都是对后市价格有一个预期，像去年有很多策略是买远月空近月的价差回归，去年这个策略是非常成功的，但是今年节奏变化之后，可以看到5月和9月的合约打到平水了，当然今年05合约也有一些交割标的的因素造成贴水交割。按照这样的逻辑去做的话，我认为可能不一定每一笔都对，当然如果我们现在做的远月合约既是贴水，同时相对又是个旺季合约，那么可能做交易的时候安全边际会更高一些，后面的预期会越来越好。只要市场给了贴水，那你就有修复贴水的机会，如果市场发展得更好，像螺纹都达到了供不应求的状态，那你的盈利空间就更大。

主持人：现在螺纹钢有供不应求的状况吗？

王兵：有的。我觉得今年市场的逻辑没有像去年那么具有一致性，市场的分歧还是比较大的。多头有多头的逻辑，空头更多是看宏观的逻辑，所以我认为今年的空头主要来自偏宏观的资金。从产业本身来说，去年到今年我个人是一直看多螺纹钢的。今年有这么几个因素，一是供给侧改革今年有5000万吨目标，目前已经完成80%左右。二是中频炉，整个表外资产市场预估在1.2亿吨左右，但是目前来看我们去掉的产能是远远超出预期的，造成了钢材建材类的库存在淡季中还是持续下降的过程。这还是处于当前房地产还在被打压，今年出口也很差的背景下产生的情况。螺纹、钢坯这些粗钢价格上升之后，我们在国际上是没有竞争优势的，所以我们整体出口下降的幅度还是比较大的，就这样不管是钢厂还是贸易商，库存都没有累积起来。

4月我去唐山那边做了调研，这波行情为什么能走到这里，我认为无论是钢厂还是贸易商都处于一种超卖的状态，现在还在不断补货。之前只有200、300的时候就把后面生产的东西卖了，但行情起来之后还得补前面的窟窿，并不是说现在有很多隐性库存在外面。还有一点整个中频炉去掉之后，6月底是最后的大限。

主持人：中频炉是因为污染大关闭的吗？

王兵：不是因为污染，中频炉是用电的，但是中频炉是用废钢来生产，就是一个熔化的过程，再放到一个模具里，最后再出来的钢材用到建筑上，无论是延展性、抗震还是强度等，各方面都是不达标的。中频炉的存在使得市场上存在劣币驱逐良币，特别是三四五线小城市里，钢材市场都被中频炉产出的劣质钢材占用了，因为他们的成本比高炉成本低很多。不过其实现在高炉中用废钢的也很多，更好的是对整个建材市场的整顿。我们希望拿到的都是能达标的产品。中频炉很多都是个人办的小企业，一天就生产几十吨，但是利润很丰厚，保证质量那是不现实的。如果真正遇到了地震，那些钢材所建造的房子抗震肯定是不能符合要求的。

主持人：前段时间我们在盘面上发现，螺纹里多空头增仓不明显，价格波动也不大，但是整体就上去了，现在也还在相对高位（7月18日），市场传闻有两大主力在对决，您从各个方面有没有看出什么端倪？目前对决到什么阶段了？

王兵：现在大家讨论对空对决比较多，具体是哪些机构在做多做空大家从资料中也有所了解了，目前从整体盘面看螺纹还是处于一个强势状态中，日线还都是多头排列。从持仓量来看，比前段时间减仓了不少，之前指数最高接近590万手，现在548万手，是前天下跌的时候有一波减仓，最多的时候减了40多万手。从现在盘面来看，大家还是处于胶着的过程，当然在多头有了丰厚的利润前提下，我认为前几天是多头主动减仓的动作，当然也伴随着一部分空头减仓离场。