期货中国6：股指期货推出后，我国期货市场各个板块之间的强弱对比可能会发生一些变化，您觉得上海、北京、深圳、杭州这四个城市谁将受益最多？上海期货行业的地位是否会有较大的提升？

黄晓明：我国大约有一亿多股民，大中型城市股民比较集中，他们金融的理念、投资的意识都比较强，也比较开放。那么更受益应该是那些国际交流比较多，股票参与这比较多的城市，因为股指期货的受众群体，应该跟股市联系更深，和商品的受众契合度相对低一些。如果我们去分析这一亿多股民在哪些地方比较多，我相信这四个城市包括一些省会城市都是核心的核心，所以这涉及到一个布局的问题，不一定要全国各个地方都要有，但是省会城市最好要有，毕竟这些地方的金融意识相对强。

当然就上海来说，它是一个定位于国际金融中心的城市，它不仅是个商品期货的中心，也将是一个金融期货的“根据地”。2009年上海金融市场的交易额达到了251万亿，比08年增加41.7%，这是一个天量了，证券市场是39.3万亿，比08年增张85.1%，期货市场的成交额是73.8万亿，增长1.6倍，都是巨量，相信金融期货一来，还会刷新。毫无疑问，这些数据都体现了上海作为金融中心的目标是非常明确的。所以，股指期货对于上海的两个中心建设的建设来说，是一个前所未有的发展机遇。

期货中国7：历年来，上海期货公司的盈利能力一直落后于浙江期货公司，您觉得随着股指期货的推出和逐渐成熟，上海期货公司的盈利能力能否有较大的提升？

黄晓明：就盈利能力而言，应该说浙江的公司做得非常好，这里有部分历史的原因，市场的形成原因，包括商品期货的客户资源、运营模式。当然也和期货公司及其营业网点的数量有关系，上海作为一个交易所所在地，竞争不仅仅是上海的期货公司，还来自于各地的百来家营业部。所以手续费费率的竞争非常大，造成上海公司的盈利能力薄弱，这有它的历史原因和一个内在规律。股指期货的推出无疑是一次机会，上海的机构也多，从事股票的机构投资者，公募的、私募的都很多，近水楼台先得月吧，当然先要练内功，才有可能把握机会。可能来自于期货公司的创新模式，与我们的研究能力、服务的能力、架构的设计、甚至未来产品的设计，是否可以提供好的创新模式，都有关系。

期货中国8：因为总部在上海的期货公司有20多家，在上海设立营业部的期货公司又有六七十家，上海地区期货公司之间的竞争一直都比较激烈，股指期货的推出，会缓解还是会加剧上海各期货公司之间的竞争？

黄晓明：竞争是客观存在，不管推不推出股指期货都存在。当然期指的出现，无疑资本市场是多了一个产品，多了一个选择，那么根据期货公司各自不同的特点，股东背景、发展模式、运营机制，去选择不同的发展途径，不一定大而全，现在很多公司都走专业化了，有些会以商品期货为主，商品又有很多品种，他们又会以某些品种为主，也有一些专业做股指期货的服务；一些会以中小投资者为主，通过他的大面积的营业网点，为中小投资者去服务；而一些依据券商的股东背景，为券商做好系列的配套服务；还有一些为行业的机构投资者和券商的机构投资者服务。因为我们服务对象的不同，各自的市场定位将会有分化。我认为各个公司都会去找一条符合它自身发展规律的运营模式，所以竞争肯定是有的，竞争既是机遇也是挑战。

当然困难也有，公司要转型转轨，说到底最后是人力资源的竞争，团队的竞争，再好的产品都需要人去做，再好的内容需要一个团队去执行。发展优秀的管理团队，优秀的人力资源，将会提到公司的发展日程上来。我们说金融人才的流动会在2010年会进一步加剧。人才一定会找到适合它的土壤，种子都需要土壤，它如果可以找到一片沃土，就能够成就梦想。

期货中国9：投资者参与股指期货交易方面，我国推行的是投资者适当性制度（或者叫合格投资者制度），监管部门用一些硬性和软性的指标阻隔了普通的中小投资者，那么您觉得股指期货上市后参与的主体将是哪些群体？

黄晓明：我们需要明确一点，股指期货推出，它是一个小众市场，不是大众市场。希望那些经过投资者教育、对金融市场有深入了解，而不是对这个市场无所知晓的人士来参与。因为有足够知识准备的投资者才是受保护的投资者，作为我们专业公司来说，需要开展介绍关于股指期货基础知识的工作，也有义务充分揭示参与股指和商品期货交易的风险，所以投资者自己要有所准备，要用知识来武装自己。知识创造财富，智慧把握命运。有人觉得做期货智商要高，我觉得不全面，或许它占5%，我们还需要情商，差不多占80%，就像巴菲特那样，为什么呢？大家看，在中石油IPO的时候，别人不买的时候他去买。当时油价20-30美金，后来油价一路涨到140多，巴菲特在100以上就开始减持中石油，很多人都说他傻，因为油价高盛都看到200美金了，但是事实证明他是对的。所以做期货还需要情商。但还不完整，还有15%什么呢？叫做“逆商”，在逆境中需要“逆商”，因为这个市场是有输有赢的，买卖自负。

参与群体应该是根据适当性制度，做股票的私募、中大型的投资者，有一定的风险承受能力，还有一些有投资经验的投资者和机构，他们可能是主体，来参与市场、规避风险、发现价格。前期不要期望它的量有多大，规模有多巨量，我想应该是在平稳的基础上，有适当的参与者来介入这个市场，表现比较中性，并且平稳。所以股指期货的推出对股票市场的影响将是中性的，不会产生大方向上的偏移，毕竟股市的涨跌是取决于它的内在规律，而股指期货会延缓这个市场伸缩性，让股市走得更加平滑。

期货中国10：会不会因为这些群体的数量较小而导致股指期货的交易活跃不起来？

黄晓明：把门槛提高以后，确实缩小了投资的群体，但是我认为整个期指的波动会跟随着股票市场波动，根源还是在那里，股市活跃，那么期指也会较为活跃，股市盘整，那么期指亦然。股指期货不可能去超越，它是围绕着股市，进行合理波动的。关键还是看投资者怎么用好这把双刃剑。我们把门槛抬高了，一方面是保护了投资者，另一方面也是为了防范风险，毕竟这是一个高杠杆的市场，它不适合那些没有专业知识的中小投资者。

中介机构在这个过程中有很大的责任，需要对投资者进行适当性教育，专业知识的培训，而且期货公司也只能为符合适当性制度的客户开户。

期货中国11：股指期货的主体参与者和商品期货的主体参与者（散户投资者）之间投资理念会有多大的差别？投资行为会有多大的差别？

黄晓明：散户追涨杀跌比较重，盲目跟从，就像盲人摸象一样，站在一个不同方位去看待这个价格会得出不同的结果，如果站在一个全方位的角度去看待、去判断，把握价格的能力也会相对强一些。一些专业的机构，包括私募、基金他们的研究力量和经验相比中小投资者，都要强些，当然投资理念就不同，一种是逐利的，一种是避险的。并且专业投资者有强有力的内部管理机制和制度，散户的抗风险能力和纪律性都有欠缺。投资心理去指导它的投资理念，再付诸于他的投资行为，

所以他们的投资理念的不同，心态的区别，所造成他们的投资行为也是不同的。我们适当性制度有利于规范投资者的投资行为，使之更加理性，进一步避免市场大起大落。