行业要闻回顾:(1)多省市调高煤电机组上网电价;(2)山西省将开展最严安全检查,持续到10月底;(3)发改委:上半年退出煤炭产能1.11亿吨,完成全年任务的74%;(4)国家发改委:今年煤炭净增产能约2亿吨;(5)包神铁路全线运量年累积量已突破1亿吨。

国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格上涨。(1)美元指数下跌、原油价格下跌。美元指数收于93.97,下跌1.22%,布伦特原油期货价格收于48.1美元/桶,下跌1.7%。(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格升至87.93美元/吨,上升5.02%。(3)澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价上涨,收于176美元/吨(环比上涨7.32%)。

国内煤价:港口动力煤价上涨,焦煤价格微涨。(1)环渤海动力煤指数上涨1元/吨至582元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于635元/吨,周环比上升17元/吨,连续七周上涨;(2)部分产地焦煤价已有提价,京唐港山西产主焦煤价格维持1380元/吨;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤持平。

国内库存:动力煤港口库存上升,电厂库存下降,焦煤港口库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存599.5万吨,上涨14.5万吨,广州港库存203.5万吨,上涨6万吨。(2)六大电厂库存1267万吨,环比下降27.6万吨,日耗煤76.69万吨,环比上升0.96万吨/天,可用天数17.0天,与上周持平。(3)京唐港炼焦煤库存170.2万吨,环比下降19.1万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数14天,与上周持平。

投资策略:涨价预期强,关注低估值冶金煤标的。上周煤炭板块上涨7.85%,强于沪深300上涨1.29%,板块行情十分强势。三伏天高温来袭,用电需求大幅上涨,电厂库存较上周下降27.6万吨,预计高温天气持续到8月中下旬,后续动力煤补库需求仍强劲,煤价继续看涨,本周秦皇岛Q5500K动力煤价收于635元/吨,周环比上涨17元/吨。相比焦煤,受环保制约的焦炭供需弹性更大,上周上涨75元/吨,8月中下旬进入钢铁消费旺季,当前焦煤港口及终端库存纵向比较属于正常偏低水平,利润丰厚的钢厂开工率较高,焦煤价格上涨动力较足。发改委表示,今年净增新产能2亿吨,我们考虑该因素估计全年产量37亿吨左右,叠加约2.5亿吨进口量,全年供需基本紧平衡。当前主流煤炭股市盈率普遍在10倍左右,未来行业开支较小,分红率有望提升,安全边际较高。从基金持仓来看,2017年中报采掘业持仓比重约为2.3%,与标配7.7%差距仍大。基于供需格局、煤价走势以及板块估值,我们优先推荐低估值冶金煤标的潞安环能、西山煤电等,也推荐冶金煤弹性品种神火股份、恒源煤电、开滦股份等,也继续看好动力煤标的陕西煤业、兖州煤业。

风险提示:流动性持续偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电出力上涨过快等。